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包头市(青山区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、东河区、白云鄂博矿区、九原区、石拐区、昆都仑区)

太原市(娄烦县、小店区、古交市、晋源区、杏花岭区、迎泽区、万柏林区、尖草坪区、阳曲县、清徐县)

鄂尔多斯市(乌审旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克旗、准格尔旗、达拉特旗、康巴什区、杭锦旗、鄂托克前旗)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)  濮阳市(南乐县、台前县、濮阳县、范县、华龙区、清丰县)

定西市(漳县、陇西县、渭源县、通渭县、岷县、临洮县、安定区)

贵阳市(观山湖区、白云区、南明区、乌当区、修文县、息烽县、云岩区、开阳县、清镇市、花溪区)

通辽市(霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗)

南京市(玄武区、鼓楼区、溧水区、高淳区、六合区、浦口区、雨花台区、栖霞区、秦淮区、建邺区、江宁区)  锦州市(凌河区、义县、凌海市、北镇市、黑山县、古塔区、太和区)

南充市(阆中市、仪陇县、蓬安县、营山县、顺庆区、嘉陵区、南部县、西充县、高坪区)

荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市)

临夏回族自治州(东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、广河县、临夏市、和政县、永靖县、康乐县)

襄阳市(保康县、宜城市、樊城区、南漳县、枣阳市、谷城县、襄城区、老河口市、襄州区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

抚顺市(新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区、望花区、顺城区、抚顺县、新抚区)

呼和浩特市(玉泉区、托克托县、回民区、和林格尔县、土默特左旗、新城区、赛罕区、武川县、清水河县)

杭州市(桐庐县、建德市、淳安县、拱墅区、上城区、滨江区、余杭区、富阳区、西湖区、萧山区、钱塘区、临安区、临平区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、九寨沟县、黑水县、马尔康市、松潘县、金川县、红原县、茂县、阿坝县、小金县、理县、汶川县、若尔盖县)

拉萨市(城关区、当雄县、林周县、堆龙德庆区、曲水县、达孜区、墨竹工卡县、尼木县)

西安市(新城区、雁塔区、鄠邑区、高陵区、蓝田县、碑林区、临潼区、未央区、长安区、莲湖区、灞桥区、阎良区、周至县)

长治市(襄垣县、武乡县、上党区、沁县、沁源县、潞州区、长子县、潞城区、屯留区、平顺县、黎城县、壶关县)

临沂市(临沭县、罗庄区、河东区、蒙阴县、莒南县、费县、郯城县、沂水县、兰陵县、兰山区、沂南县、平邑县)

忻州市(河曲县、偏关县、五寨县、五台县、保德县、忻府区、繁峙县、宁武县、神池县、静乐县、定襄县、岢岚县、代县、原平市)

济源市

娄底市(涟源市、冷水江市、新化县、双峰县、娄星区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

沈阳市(浑南区、沈北新区、法库县、新民市、康平县、于洪区、铁西区、皇姑区、苏家屯区、沈河区、和平区、大东区、辽中区)

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巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、和静县、且末县、和硕县、博湖县、若羌县、尉犁县、轮台县)

凉山彝族自治州(盐源县、昭觉县、雷波县、美姑县、德昌县、宁南县、布拖县、会理市、金阳县、木里藏族自治县、喜德县、会东县、甘洛县、普格县、西昌市、越西县、冕宁县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

肇庆市(高要区、封开县、怀集县、端州区、广宁县、鼎湖区、德庆县、四会市)  延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、安图县、珲春市、延吉市、汪清县、敦化市、龙井市)

中山市

信阳市(新县、淮滨县、潢川县、平桥区、固始县、罗山县、浉河区、商城县、息县、光山县)

朔州市(山阴县、右玉县、平鲁区、怀仁市、应县、朔城区)自贡市(富顺县、荣县、沿滩区、贡井区、自流井区、大安区)

宜春市(奉新县、宜丰县、樟树市、万载县、铜鼓县、靖安县、丰城市、袁州区、上高县、高安市)  洛阳市(老城区、栾川县、洛龙区、偃师区、宜阳县、涧西区、汝阳县、洛宁县、瀍河回族区、新安县、伊川县、嵩县、孟津区、西工区)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

晋中市(寿阳县、祁县、平遥县、榆社县、太谷区、灵石县、左权县、昔阳县、介休市、和顺县、榆次区)

焦作市(马村区、修武县、孟州市、解放区、温县、沁阳市、山阳区、武陟县、中站区、博爱县)酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县、肃州区、玉门市、瓜州县)

运城市(万荣县、夏县、垣曲县、芮城县、河津市、永济市、平陆县、临猗县、盐湖区、绛县、稷山县、新绛县、闻喜县)

兰州市(红古区、城关区、西固区、皋兰县、榆中县、七里河区、安宁区、永登县)

孝感市(大悟县、应城市、云梦县、汉川市、孝昌县、孝南区、安陆市)

盐城市(滨海县、建湖县、盐都区、大丰区、响水县、阜宁县、东台市、射阳县、亭湖区)

崇左市(扶绥县、江州区、天等县、凭祥市、宁明县、龙州县、大新县)

广西壮族自治区

温州市(永嘉县、泰顺县、文成县、瓯海区、苍南县、洞头区、龙港市、乐清市、瑞安市、龙湾区、鹿城区、平阳县)

丹东市(东港市、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、振安区、凤城市)

淮南市(凤台县、潘集区、八公山区、田家庵区、大通区、寿县、谢家集区)

枣庄市(台儿庄区、峄城区、市中区、滕州市、山亭区、薛城区)

张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)

鸡西市(城子河区、虎林市、滴道区、梨树区、鸡东县、恒山区、密山市、鸡冠区、麻山区)

东营市(广饶县、河口区、垦利区、利津县、东营区)

黄石市(下陆区、黄石港区、大冶市、铁山区、西塞山区、阳新县)

南平市(浦城县、光泽县、顺昌县、建瓯市、武夷山市、延平区、松溪县、邵武市、建阳区、政和县)

南阳市(桐柏县、南召县、邓州市、卧龙区、西峡县、宛城区、镇平县、淅川县、社旗县、新野县、内乡县、方城县、唐河县)

　　业绩指引不佳，英特尔重挫超6%。

　　*三大股指周线收涨；

　　*中长期美债收益率走低，10年期美债失守4.30%；

　　*密歇根大学消费者长期通胀预期升至4.4%。

　　周五美股全线周涨，投资者消化一系列企业财报，并寻找缓解贸易争端紧张局势的迹象。截至收盘，道指涨20.10点，涨幅0.05%，报40113.50点，纳指涨1.26%，报17382.94点，标普500指数涨0.74%，报5525.21点。本周道指周涨2.5%，纳指周涨6.7%，标普500指数周涨4.6%。

　　市场概述

　　密歇根大学当天公布的数据显示，4月消费者信心指数终值降至52.2，低于3月的57，仍为1970年代末以来的第四低水平。调查显示，消费者预计未来5到10年年均通胀率将升至4.4%，为1991年以来最高。对未来一年的通胀预期为6.5%，略低于初值6.7%，但仍为1981年以来的最高水平。

　　据报道，美国总统特朗普称，接近与日本达成贸易协议。“贸易协议进展顺利。”

　　最近几周，围绕贸易谈判的复杂信息增加了市场波动性。据新华社报道称，外交部发言人郭嘉昆周五在例行记者会上再次对美方声称“中美正就关税问题进行谈判”的言论作出严正回应，称中美目前并未就关税议题进行任何形式的磋商或谈判，敦促美方不要混淆视听。

　　资管PrimeCapitalFinancial投资组合经理阿里森（ClaytonAllison）表示：“市场更多的是在等待，看看事情的实际进展。每个人都在试图弄清楚什么是真的。”

　　机构AXSInvestments首席执行官巴苏克（GregBassuk）表示：“本周市场表现相当强劲，我们看到了一个很好的结局。本周以强劲的抛售情绪开始，但随后出现了真正的强劲反弹。这是一个相当强劲的一周，主要是由于贸易战形势有所缓和。”

　　第一季度财报季已经全面展开，标普500指数中有179家公司发布了财报。根据伦交所LSEG的数据，其中73%的企业超出了预期。分析师现在预计，标普500指数1月至3月期间的总收益同比增长9.7%，比4月1日的8.0%的预期更为乐观。

　　中长期美债收益率回落，10年期美债跌5.1个基点至4.3%，而2年期美债跌3.2个基点至3.8%。

　　个股方面，特斯拉涨超8%，报道称该公司印度办事处正在向2016年预订Model3的客户退还预订费。

　　谷歌母公司Alphabet涨1.5%，最新财报缓解了投资者对以人工智能为重点的巨额投资回报的担忧。

　　明星科技股表现不俗，英伟达涨4.3%，Meta涨2.7%，亚马逊涨1.3%，微软涨1.2%。

　　英特尔跌6.7%，公司第一财季营收126.7亿美元，预估123.1亿美元，不过第二财季业绩指引低于预期。

　　纳斯达克中国金龙指数跌0.4%，阿里巴巴涨0.8%，百度涨1.4%，京东涨0.2%。

　　国际油价小幅反弹。WTI原油近月合约涨0.37%，报63.02美元/桶，布伦特原油近月合约涨0.48%，报66.87美元/桶。

　　国际金价在3300美元展开激烈争夺，纽约商品交易所4月交割的COMEX黄金期货下跌1.49%，报3282.40美元/盎司。

消费端裂痕或逐渐体现。

本周美股全线走高，标普500指数比4月8日的收盘低点上涨了近11%，脱离回调区间。

市场氛围的转变主要是基于美国总统特朗普否认将试图解雇美联储主席鲍威尔，以及美国政府表示贸易协议方面取得的进展有关。

然而，近期公布的商业调查显示，企业和消费者依然对经济和物价前景忧心忡忡，在贸易形势和实际影响明朗前，一些华尔街投行也对美股短期空间持谨慎态度。

美国消费者压力依然巨大

由于对关税经济影响的担忧，密歇根大学消费者调查周五表示，本月消费者信心指数终值为52.2。虽然好于两周前的初值50.8，但依然从3月份的57.0大幅下降，处于近三年低位。

值得注意的是，美国消费者12个月通胀预期为6.5%，远高于3月份的5.0%，处于1981年以来的最高水平区间，4月份也是连续第四个月出现0.5个百分点或以上的异常大幅上涨。长期通胀预期上升至4.4%，也高于3月份的4.1%。

密歇根大学消费者调查局主管徐（JoanneHsu）表示：“消费者认为经济的多个方面存在风险，这在很大程度上是由于贸易政策的持续不确定性以及通胀可能再次抬头。劳动力市场的预期仍然黯淡。更令人担忧的是，消费者预计未来一年自己的收入增长将放缓。”

无独有偶，本周早些时候公布的标普4月美国综合采购经理人指数（PMI）降至16个月低位51.2，逼近荣枯线。其中，服务业指数从上个月的54.4跌至4月份的51.4。标普全球首席商业经济学家威廉姆森（ChrisWilliamson）表示：“人们对未来一年商业状况的信心急剧恶化。关税被认为是价格上涨的主要原因。”他说，这将不可避免地引发更高的消费者通胀。

经济的不确定性也引起了美联储官员的关注。美联储理事沃勒（ChristopherWaller）周四表示，新的贸易壁垒在实施过程中可能会提高成本。“问题是，在最初的关税上调中，哪些因素会导致通货膨胀持续下去？我很难确切地看到这会是什么。”

另一方面，沃勒表示，美联储可能不得不降息以应对劳动力市场放缓，但美联储可能还需要几个月的时间才能对经济的反应有足够的了解，从而决定如何行动。他说：“在7月份之前，我认为在未来几个月里，你不会看到真实数据发生足够多的变化。到今年下半年，我认为我们将开始更好地了解政府正在考虑的关税世界会发生什么。”

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（NeelKashkari）当天也表示，美国贸易政策的极端不确定性让他对大规模裁员感到“紧张”，尽管到目前为止，他只听说企业开始为不确定性持续的可能性做计划。他认为，今年美国经济可能发生的最乐观的事情是与主要贸易伙伴解决贸易争端，这将缓解……大大小小的企业和全国各地的人们现在正在经历的巨大不确定性。“关于信心的问题是，如果我们都同时感到紧张……它真的会让经济下降，真的会减缓经济。”

华尔街：抄底尚需等待

受贸易形势缓和预期等因素影响，本周美国三大股指反弹近5%。然而，华尔街对后市前景预期并未完全转向。

由布亚斯（DubravkoLakos-Bujas）领导的摩根大通全球股票策略师团队表示：“在很短的时间内，随着市场对关税降级的预先准备，股票交易可能仍会上涨。”

不过小摩建议投资者不要过于冲动。该机构在周五发布的报告中补充说，如果要避免对商业周期的进一步损害，就需要对关税进行更明确和更严格的规定。“随着夏季的临近，由于与关税相关的积极前期投入、其他政策的滞后效应以及商业投资活动的减少，我们可能会开始看到经济活动出现一些疲软。”

此外，正在进行中的财报季将继续看到公司提供相对不乐观的指引，这将导致分析师下调第二季度的盈利预期。据媒体不完全统计，过去两周，美股近20家公司撤回或下修盈利展望，包括宝洁、可口可乐、美国航空、斯凯奇等。

摩根大通表示，受到特朗普贸易政策和美元下跌的惊吓，外国投资者的资金外流在不久的将来不太可能有意义地逆转。这意味着标普500指数将难以恢复近几个季度约22至24倍的市盈率。“考虑到美国公司仍然是世界上质量最高的公司之一，并得到可持续增长、高定价能力和利润率的支持，以及将现金流循环用于未来增长项目（即人工智能继续取得进展）和资本回报的能力，我们认为上限倍数接近20倍左右是合理的。”摩根大通预测，短期内标普500指数可能会重新测试5200点。

受今年美股波动影响，美国家庭资产财富估计下降了6万亿美元。美国银行认为，疲软的消费者，包括那些今年因股市波动而家庭财富缩水的人，是投资者现在不应该逢低买入的一个原因。

美银首席策略师哈特内特（MichaelHartnett）建议，在满足市场敏感条件之前，“抛售”立场仍然有效。首先，希望看到有弹性的消费支出的迹象，这可能是由移民管制背后的劳动力市场紧张所驱动的。其次，有迹象表明美联储准备加大降息力度。芝加哥商品交易所FedWatch工具将6月份的降息预期定为近65%，7月份略高于90%，达到充分定价，全年有望降息四次。

目前美银的策略依然是逢低买入债券、国际股票和黄金，同时逢高减持标普500指数和美元指数。

　　2025年4月24日-25日，国际货币基金组织（以下简称基金组织）在美国华盛顿特区召开第51届国际货币与金融委员会（IMFC）会议，会议讨论了全球经济金融形势、基金组织工作等议题。中国人民银行行长潘功胜出席会议并发言。中国人民银行副行长宣昌能参加会议。

　　会议认为，世界经济正处于关键转折点。近期贸易紧张局势加剧，导致不确定性和市场波动，给经济增长和金融稳定带来风险。会议重申支持强劲的、以份额为基础的、资源充足的基金组织作为全球金融安全网的核心，期待各国尽快完成第十六次份额总检查下份额增资的国内批准程序。会议认为，基金组织份额占比调整应旨在更好反映成员在全球经济中的相对比重，同时保护最贫困国家发言权。

　　潘功胜指出，当前全球经济增长动能偏弱，下行风险突出。近期美国滥施关税，严重侵犯各国正当权益，严重损害以规则为基础的多边治理体制，严重冲击全球经济秩序，破坏全球经济长期稳定增长；同时也引发全球金融市场剧烈波动，发达经济体尤为严重。这对全球金融稳定造成威胁，对新兴市场经济体和发展中国家构成严峻挑战。

　　潘功胜强调，各国亟须加强宏观经济政策协调，支持多边贸易体系，推动经济全球化朝着更加开放、包容、普惠、均衡的方向发展，共同促进全球经济金融稳定。中国坚持真正的多边主义，是经济全球化和贸易自由化的倡导者、世贸组织的坚定维护者和支持者，积极参与全球经济治理，致力于建设开放型世界经济。中国愿进一步深化与基金组织的合作，支持基金组织在维护全球经济金融稳定方面发挥更大的作用。

　　潘功胜指出，基金组织作为全球金融安全网的核心，继续推动份额改革对提高基金组织的合法性、有效性和代表性至关重要。基金组织是以份额为基础的机构，份额占比调整是治理改革最重要的组成部分，应尽快实现份额占比调整，使其反映成员国在全球经济中的相对地位，增加新兴市场和发展中国家的代表性。中国呼吁各方尽快完成内部程序，早日推动第十六次总检查承诺的份额增资生效，并加快第十七次份额总检查的准备工作，包括对新份额公式的讨论，维护基金组织信誉，早日实现有意义的份额调整。