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临沧市(永德县、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、镇康县)

漳州市(南靖县、云霄县、平和县、漳浦县、芗城区、长泰区、东山县、诏安县、华安县、龙文区、龙海区)

抚州市(乐安县、金溪县、广昌县、黎川县、临川区、崇仁县、宜黄县、南丰县、南城县、资溪县、东乡区)

宁德市(屏南县、古田县、福鼎市、蕉城区、霞浦县、柘荣县、周宁县、福安市、寿宁县)  徐州市(丰县、泉山区、睢宁县、邳州市、云龙区、沛县、贾汪区、新沂市、鼓楼区、铜山区)

常州市(钟楼区、金坛区、溧阳市、天宁区、新北区、武进区)

邢台市(南和区、巨鹿县、平乡县、宁晋县、襄都区、临城县、内丘县、南宫市、沙河市、威县、广宗县、新河县、清河县、任泽区、信都区、柏乡县、隆尧县、临西县)

南通市(启东市、海门区、海安市、如东县、通州区、如皋市、崇川区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)  漯河市(召陵区、郾城区、源汇区、临颍县、舞阳县)

松原市(长岭县、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

忻州市(忻府区、五寨县、静乐县、繁峙县、原平市、宁武县、神池县、保德县、岢岚县、定襄县、河曲县、代县、偏关县、五台县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

甘南藏族自治州(合作市、玛曲县、卓尼县、舟曲县、碌曲县、夏河县、迭部县、临潭县)

秦皇岛市(山海关区、卢龙县、海港区、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区)

泸州市(江阳区、纳溪区、龙马潭区、古蔺县、合江县、泸县、叙永县)

运城市(绛县、稷山县、盐湖区、河津市、夏县、临猗县、万荣县、垣曲县、闻喜县、芮城县、永济市、平陆县、新绛县)

庆阳市(镇原县、正宁县、华池县、西峰区、合水县、庆城县、宁县、环县)

南宁市(武鸣区、良庆区、西乡塘区、江南区、兴宁区、马山县、隆安县、上林县、宾阳县、横州市、邕宁区、青秀区)

广安市(邻水县、广安区、华蓥市、前锋区、武胜县、岳池县)

邯郸市(涉县、邱县、磁县、魏县、复兴区、临漳县、馆陶县、成安县、峰峰矿区、永年区、广平县、武安市、曲周县、大名县、鸡泽县、肥乡区、丛台区、邯山区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

佛山市(南海区、三水区、顺德区、禅城区、高明区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

泰州市(泰兴市、靖江市、兴化市、高港区、海陵区、姜堰区)

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、福海县)

南平市(武夷山市、光泽县、延平区、政和县、建阳区、建瓯市、松溪县、邵武市、顺昌县、浦城县)

茂名市(茂南区、化州市、信宜市、电白区、高州市)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、富宁县、砚山县、马关县、西畴县、丘北县、文山市、广南县)

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榆林市(清涧县、靖边县、子洲县、横山区、定边县、绥德县、榆阳区、神木市、米脂县、吴堡县、府谷县、佳县)

周口市(太康县、淮阳区、沈丘县、鹿邑县、西华县、川汇区、商水县、扶沟县、郸城县、项城市)

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、临泽县、山丹县、高台县)

宿州市(砀山县、萧县、泗县、埇桥区、灵璧县)  长春市(九台区、宽城区、绿园区、朝阳区、榆树市、南关区、德惠市、农安县、双阳区、公主岭市、二道区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、恩施市、鹤峰县、宣恩县、巴东县、建始县、来凤县、利川市)

临汾市(曲沃县、浮山县、吉县、乡宁县、襄汾县、蒲县、翼城县、大宁县、尧都区、古县、霍州市、隰县、安泽县、永和县、洪洞县、侯马市、汾西县)

宁波市(江北区、奉化区、海曙区、北仑区、镇海区、余姚市、慈溪市、鄞州区、宁海县、象山县)芜湖市(弋江区、繁昌区、镜湖区、湾沚区、鸠江区、无为市、南陵县)

商洛市(柞水县、山阳县、商南县、商州区、丹凤县、镇安县、洛南县)  大连市(庄河市、金州区、中山区、旅顺口区、甘井子区、沙河口区、长海县、西岗区、瓦房店市、普兰店区)

昆明市(嵩明县、呈贡区、盘龙区、五华区、寻甸回族彝族自治县、东川区、安宁市、富民县、西山区、官渡区、晋宁区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县)

牡丹江市(宁安市、穆棱市、绥芬河市、海林市、东安区、爱民区、东宁市、阳明区、林口县、西安区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、轮台县、博湖县、焉耆回族自治县、且末县、尉犁县、库尔勒市、若羌县)

黄山市(休宁县、屯溪区、徽州区、祁门县、黄山区、黟县、歙县)

德阳市(什邡市、绵竹市、中江县、旌阳区、罗江区、广汉市)

淮安市(涟水县、洪泽区、盱眙县、淮阴区、淮安区、金湖县、清江浦区)

陇南市(礼县、成县、徽县、武都区、文县、两当县、宕昌县、西和县、康县)

鹤岗市(兴山区、南山区、东山区、兴安区、工农区、向阳区、绥滨县、萝北县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

乐山市(沙湾区、峨边彝族自治县、犍为县、马边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、井研县、五通桥区、金口河区、沐川县、市中区)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

杭州市(上城区、桐庐县、西湖区、萧山区、钱塘区、拱墅区、临安区、富阳区、临平区、滨江区、余杭区、淳安县、建德市)

天津市(宝坻区、和平区、北辰区、滨海新区、蓟州区、津南区、东丽区、红桥区、宁河区、南开区、河西区、河北区、河东区、静海区、西青区、武清区)

黄石市(黄石港区、西塞山区、大冶市、阳新县、下陆区、铁山区)

攀枝花市(东区、米易县、仁和区、西区、盐边县)

永州市(江华瑶族自治县、新田县、蓝山县、冷水滩区、零陵区、双牌县、东安县、宁远县、道县、祁阳市、江永县)

毕节市(大方县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、织金县、赫章县、七星关区、纳雍县)

锡林郭勒盟(多伦县、阿巴嘎旗、锡林浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、镶黄旗、正蓝旗、苏尼特左旗)

盐城市(响水县、盐都区、亭湖区、大丰区、滨海县、阜宁县、建湖县、东台市、射阳县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。