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洛阳市(洛龙区、新安县、西工区、栾川县、涧西区、洛宁县、老城区、瀍河回族区、伊川县、偃师区、嵩县、汝阳县、孟津区、宜阳县)

郑州市(登封市、上街区、管城回族区、巩义市、中牟县、荥阳市、中原区、二七区、新密市、新郑市、金水区、惠济区)

贵港市(桂平市、港南区、港北区、覃塘区、平南县)

六安市(金寨县、霍邱县、金安区、霍山县、舒城县、叶集区、裕安区)  菏泽市(东明县、定陶区、牡丹区、成武县、曹县、单县、郓城县、巨野县、鄄城县)

开封市(尉氏县、顺河回族区、龙亭区、杞县、祥符区、通许县、兰考县、禹王台区、鼓楼区)

重庆市(涪陵区、彭水苗族土家族自治县、合川区、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、綦江区、丰都县、巫山县、长寿区、荣昌区、开州区、城口县、石柱土家族自治县、北碚区、黔江区、梁平区、永川区、秀山土家族苗族自治县、璧山区、巴南区、南川区、渝中区、云阳县、奉节县、大足区、南岸区、沙坪坝区、渝北区、铜梁区、巫溪县、忠县、万州区、垫江县、江津区、九龙坡区、潼南区、江北区、大渡口区)

伊春市(大箐山县、友好区、丰林县、嘉荫县、南岔县、金林区、汤旺县、伊美区、铁力市、乌翠区)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)  遵义市(播州区、仁怀市、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、赤水市、汇川区、凤冈县、桐梓县、红花岗区、正安县、余庆县)

五指山市(临高县、屯昌县、东方市、乐东黎族自治县、琼海市、定安县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、万宁市、白沙黎族自治县)

邵阳市(隆回县、新邵县、新宁县、洞口县、北塔区、邵东市、邵阳县、双清区、武冈市、城步苗族自治县、大祥区、绥宁县)

武汉市(江汉区、黄陂区、江岸区、东西湖区、洪山区、硚口区、汉阳区、江夏区、汉南区、新洲区、蔡甸区、武昌区、青山区)

日喀则市(定日县、昂仁县、吉隆县、聂拉木县、南木林县、谢通门县、江孜县、康马县、萨嘎县、白朗县、仲巴县、桑珠孜区、拉孜县、亚东县、仁布县、定结县、岗巴县、萨迦县)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

河池市(环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、东兰县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、南丹县、宜州区、大化瑶族自治县、金城江区)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、小金县、茂县、阿坝县、壤塘县、红原县、九寨沟县、理县、金川县、黑水县、马尔康市、松潘县、汶川县)

昌都市(丁青县、江达县、洛隆县、八宿县、类乌齐县、芒康县、贡觉县、卡若区、察雅县、左贡县、边坝县)

锦州市(北镇市、太和区、古塔区、凌河区、义县、凌海市、黑山县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、五原县、临河区、磴口县、乌拉特中旗)

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、保靖县、古丈县、凤凰县、龙山县、永顺县、花垣县、泸溪县)

乌兰察布市(卓资县、化德县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、四子王旗、商都县、兴和县、集宁区、凉城县、察哈尔右翼后旗)

淮南市(谢家集区、寿县、大通区、凤台县、八公山区、田家庵区、潘集区)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、班玛县、玛沁县、久治县、甘德县)

荆门市(钟祥市、掇刀区、东宝区、京山市、沙洋县)

梧州市(龙圩区、万秀区、岑溪市、长洲区、藤县、苍梧县、蒙山县)

合肥市(包河区、长丰县、巢湖市、瑶海区、蜀山区、肥西县、庐阳区、肥东县、庐江县)

赤峰市(林西县、松山区、宁城县、翁牛特旗、克什克腾旗、敖汉旗、红山区、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、巴林左旗、巴林右旗)

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安阳市(林州市、北关区、文峰区、滑县、殷都区、内黄县、汤阴县、安阳县、龙安区)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、老边区、西市区、盖州市)

大连市(旅顺口区、中山区、西岗区、沙河口区、瓦房店市、庄河市、甘井子区、长海县、普兰店区、金州区)

承德市(承德县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、双滦区、平泉市、鹰手营子矿区、隆化县)  黔南布依族苗族自治州(贵定县、平塘县、惠水县、瓮安县、罗甸县、荔波县、都匀市、独山县、长顺县、龙里县、福泉市、三都水族自治县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

宁波市(海曙区、奉化区、宁海县、鄞州区、镇海区、北仑区、江北区、象山县、余姚市、慈溪市)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、苏尼特右旗、镶黄旗、正蓝旗、多伦县、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗)鹤岗市(南山区、绥滨县、兴山区、兴安区、向阳区、工农区、萝北县、东山区)

临汾市(吉县、霍州市、古县、乡宁县、翼城县、襄汾县、蒲县、侯马市、尧都区、洪洞县、隰县、汾西县、浮山县、大宁县、永和县、曲沃县、安泽县)  张家口市(桥东区、下花园区、尚义县、怀来县、桥西区、阳原县、赤城县、涿鹿县、张北县、康保县、怀安县、宣化区、沽源县、蔚县、万全区、崇礼区)

桂林市(叠彩区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、兴安县、灵川县、灌阳县、平乐县、全州县、永福县、资源县、象山区、阳朔县、荔浦市、雁山区、七星区、临桂区、秀峰区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、康乐县、广河县、和政县、临夏县、临夏市、永靖县)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、叙永县、纳溪区、合江县、江阳区、泸县)博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

天水市(麦积区、武山县、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、秦安县、清水县)

苏州市(常熟市、张家港市、昆山市、虎丘区、太仓市、相城区、吴中区、姑苏区、吴江区)

凉山彝族自治州(宁南县、甘洛县、木里藏族自治县、德昌县、越西县、金阳县、雷波县、布拖县、普格县、盐源县、会东县、会理市、昭觉县、西昌市、冕宁县、喜德县、美姑县)

广元市(剑阁县、旺苍县、青川县、苍溪县、朝天区、昭化区、利州区)

西宁市(城东区、城北区、大通回族土族自治县、城中区、湟中区、城西区、湟源县)

巴中市(通江县、平昌县、南江县、恩阳区、巴州区)

百色市(德保县、西林县、那坡县、右江区、隆林各族自治县、田阳区、靖西市、平果市、田林县、乐业县、田东县、凌云县)

揭阳市(普宁市、揭西县、揭东区、榕城区、惠来县)

秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、抚宁区、海港区、青龙满族自治县、昌黎县、山海关区)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、建昌县、连山区、龙港区、南票区)

阳泉市(平定县、盂县、城区、矿区、郊区)

平顶山市(宝丰县、新华区、郏县、石龙区、湛河区、卫东区、叶县、鲁山县、舞钢市、汝州市)

宿迁市(泗阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县、沭阳县)

南京市(浦口区、秦淮区、玄武区、栖霞区、鼓楼区、江宁区、高淳区、六合区、雨花台区、建邺区、溧水区)

抚州市(东乡区、崇仁县、南丰县、资溪县、宜黄县、乐安县、金溪县、南城县、临川区、广昌县、黎川县)

广州市(番禺区、南沙区、从化区、海珠区、荔湾区、增城区、天河区、越秀区、白云区、黄埔区、花都区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）