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昌都市(左贡县、察雅县、八宿县、丁青县、江达县、洛隆县、芒康县、卡若区、类乌齐县、边坝县、贡觉县)

商洛市(商南县、山阳县、商州区、丹凤县、镇安县、柞水县、洛南县)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

甘孜藏族自治州(乡城县、巴塘县、新龙县、康定市、雅江县、得荣县、丹巴县、九龙县、石渠县、稻城县、理塘县、泸定县、甘孜县、德格县、炉霍县、色达县、白玉县、道孚县)  曲靖市(宣威市、沾益区、会泽县、师宗县、马龙区、富源县、陆良县、麒麟区、罗平县)

黑河市(爱辉区、嫩江市、北安市、五大连池市、逊克县、孙吴县)

南昌市(东湖区、南昌县、红谷滩区、青山湖区、新建区、进贤县、西湖区、安义县、青云谱区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

平凉市(泾川县、静宁县、崇信县、庄浪县、崆峒区、灵台县、华亭市)  昭通市(鲁甸县、威信县、彝良县、镇雄县、巧家县、昭阳区、水富市、绥江县、盐津县、永善县、大关县)

铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、陇川县、芒市、瑞丽市)

喀什地区(泽普县、叶城县、疏勒县、伽师县、麦盖提县、英吉沙县、莎车县、岳普湖县、巴楚县、喀什市、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县)

临沂市(郯城县、临沭县、兰陵县、费县、平邑县、罗庄区、兰山区、莒南县、沂南县、蒙阴县、沂水县、河东区)

西安市(未央区、鄠邑区、阎良区、灞桥区、莲湖区、蓝田县、临潼区、新城区、雁塔区、高陵区、碑林区、长安区、周至县)

百色市(凌云县、乐业县、那坡县、德保县、西林县、田阳区、田林县、靖西市、平果市、田东县、隆林各族自治县、右江区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

无锡市(新吴区、江阴市、锡山区、惠山区、梁溪区、滨湖区、宜兴市)

白山市(靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、江源区)

揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、揭东区、普宁市)

泰安市(新泰市、宁阳县、东平县、肥城市、泰山区、岱岳区)

淮安市(洪泽区、盱眙县、清江浦区、淮安区、金湖县、涟水县、淮阴区)

成都市(金堂县、双流区、龙泉驿区、大邑县、新都区、青白江区、金牛区、都江堰市、邛崃市、新津区、彭州市、青羊区、温江区、郫都区、简阳市、崇州市、成华区、蒲江县、武侯区、锦江区)

临汾市(翼城县、尧都区、吉县、曲沃县、侯马市、浮山县、蒲县、大宁县、襄汾县、永和县、安泽县、汾西县、隰县、洪洞县、古县、霍州市、乡宁县)

肇庆市(封开县、四会市、广宁县、端州区、高要区、鼎湖区、德庆县、怀集县)

包头市(固阳县、土默特右旗、白云鄂博矿区、九原区、东河区、昆都仑区、石拐区、青山区、达尔罕茂明安联合旗)

新余市(分宜县、渝水区)

绍兴市(上虞区、新昌县、嵊州市、诸暨市、柯桥区、越城区)

天津市(南开区、津南区、河西区、河北区、武清区、静海区、红桥区、滨海新区、北辰区、宝坻区、东丽区、宁河区、西青区、河东区、和平区、蓟州区)

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阳泉市(盂县、矿区、郊区、城区、平定县)

镇江市(丹徒区、句容市、京口区、扬中市、润州区、丹阳市)

石家庄市(新乐市、桥西区、裕华区、鹿泉区、元氏县、井陉县、赞皇县、深泽县、栾城区、高邑县、灵寿县、行唐县、正定县、平山县、赵县、藁城区、长安区、井陉矿区、无极县、晋州市、新华区、辛集市)

黄石市(西塞山区、铁山区、阳新县、下陆区、黄石港区、大冶市)  济南市(章丘区、历下区、市中区、商河县、济阳区、长清区、天桥区、平阴县、莱芜区、历城区、槐荫区、钢城区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

巴中市(通江县、平昌县、南江县、巴州区、恩阳区)

宁夏回族自治区银川市(灵武市、永宁县、西夏区、贺兰县、兴庆区、金凤区)

濮阳市(台前县、范县、清丰县、南乐县、华龙区、濮阳县)  攀枝花市(仁和区、米易县、东区、盐边县、西区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

盐城市(阜宁县、东台市、建湖县、射阳县、滨海县、响水县、盐都区、亭湖区、大丰区)

崇左市(凭祥市、龙州县、扶绥县、大新县、天等县、江州区、宁明县)龙岩市(漳平市、长汀县、上杭县、连城县、武平县、永定区、新罗区)

三明市(建宁县、清流县、永安市、将乐县、三元区、宁化县、尤溪县、明溪县、大田县、沙县区、泰宁县)

白银市(白银区、靖远县、景泰县、会宁县、平川区)

三沙市(西沙区、南沙区)

焦作市(沁阳市、马村区、温县、山阳区、修武县、解放区、武陟县、孟州市、博爱县、中站区)

延安市(志丹县、延川县、黄龙县、安塞区、宝塔区、宜川县、洛川县、富县、甘泉县、吴起县、黄陵县、子长市、延长县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)

和田地区(和田县、民丰县、墨玉县、策勒县、洛浦县、皮山县、和田市、于田县)

九江市(德安县、浔阳区、修水县、瑞昌市、武宁县、庐山市、柴桑区、都昌县、共青城市、濂溪区、湖口县、永修县、彭泽县)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

赣州市(章贡区、石城县、赣县区、会昌县、崇义县、宁都县、大余县、瑞金市、兴国县、全南县、于都县、信丰县、安远县、上犹县、龙南市、寻乌县、定南县、南康区)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、山城区、淇县、浚县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

宁波市(江北区、镇海区、海曙区、宁海县、象山县、奉化区、余姚市、鄞州区、北仑区、慈溪市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。