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喀什地区(伽师县、巴楚县、喀什市、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、叶城县、疏附县、疏勒县、岳普湖县、英吉沙县、泽普县)

南平市(浦城县、光泽县、顺昌县、延平区、松溪县、武夷山市、建阳区、政和县、邵武市、建瓯市)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

南宁市(良庆区、武鸣区、隆安县、马山县、邕宁区、兴宁区、宾阳县、青秀区、横州市、上林县、西乡塘区、江南区)  内蒙古自治区

忻州市(五台县、神池县、静乐县、定襄县、繁峙县、河曲县、岢岚县、偏关县、宁武县、保德县、原平市、五寨县、忻府区、代县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、剑河县、榕江县、施秉县、锦屏县、从江县、凯里市、雷山县、岑巩县、黄平县、麻江县、天柱县、黎平县、镇远县、丹寨县、三穗县)

呼和浩特市(清水河县、玉泉区、武川县、托克托县、土默特左旗、新城区、赛罕区、和林格尔县、回民区)塔城地区(托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市、沙湾市、塔城市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)  葫芦岛市(连山区、南票区、龙港区、建昌县、绥中县、兴城市)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、兴宾区、合山市、象州县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、尉犁县、且末县、和硕县、库尔勒市、若羌县、焉耆回族自治县、轮台县、和静县)

眉山市(仁寿县、青神县、东坡区、洪雅县、彭山区、丹棱县)

安阳市(汤阴县、龙安区、安阳县、林州市、北关区、文峰区、内黄县、殷都区、滑县)

和田地区(皮山县、和田县、和田市、墨玉县、于田县、策勒县、民丰县、洛浦县)

菏泽市(定陶区、鄄城县、牡丹区、单县、东明县、巨野县、郓城县、曹县、成武县)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭东区、普宁市、揭西县)

洛阳市(偃师区、宜阳县、老城区、涧西区、栾川县、汝阳县、新安县、洛宁县、嵩县、西工区、孟津区、瀍河回族区、洛龙区、伊川县)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、久治县、达日县、玛沁县、甘德县)

运城市(河津市、垣曲县、绛县、万荣县、夏县、临猗县、稷山县、新绛县、永济市、盐湖区、平陆县、芮城县、闻喜县)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

扬州市(仪征市、广陵区、邗江区、宝应县、高邮市、江都区)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

邯郸市(邱县、成安县、武安市、临漳县、复兴区、永年区、峰峰矿区、丛台区、涉县、馆陶县、魏县、邯山区、大名县、广平县、鸡泽县、磁县、肥乡区、曲周县)

韶关市(南雄市、翁源县、武江区、曲江区、浈江区、乳源瑶族自治县、仁化县、乐昌市、始兴县、新丰县)

邢台市(南和区、威县、新河县、内丘县、临城县、广宗县、宁晋县、平乡县、沙河市、巨鹿县、南宫市、清河县、任泽区、信都区、襄都区、柏乡县、隆尧县、临西县)

新乡市(卫滨区、卫辉市、延津县、封丘县、新乡县、辉县市、获嘉县、牧野区、长垣市、凤泉区、红旗区、原阳县)

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大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

丽江市(永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区)

铜仁市(江口县、沿河土家族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、万山区、德江县、印江土家族苗族自治县、思南县)

中山市  盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

淮安市(淮阴区、淮安区、涟水县、盱眙县、清江浦区、金湖县、洪泽区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、凤庆县、永德县、沧源佤族自治县、云县)

达州市(开江县、大竹县、渠县、达川区、通川区、万源市、宣汉县)河池市(南丹县、都安瑶族自治县、天峨县、凤山县、宜州区、巴马瑶族自治县、金城江区、东兰县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县)

秦皇岛市(海港区、青龙满族自治县、北戴河区、山海关区、卢龙县、昌黎县、抚宁区)  大连市(普兰店区、长海县、庄河市、甘井子区、金州区、旅顺口区、沙河口区、中山区、瓦房店市、西岗区)

雅安市(石棉县、芦山县、汉源县、雨城区、名山区、荥经县、天全县、宝兴县)

银川市(兴庆区、永宁县、西夏区、金凤区、贺兰县、灵武市)

云浮市(郁南县、新兴县、云城区、云安区、罗定市)淮南市(谢家集区、田家庵区、潘集区、大通区、八公山区、凤台县、寿县)

娄底市(涟源市、新化县、双峰县、冷水江市、娄星区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、乌兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县)

茂名市(茂南区、电白区、高州市、信宜市、化州市)

湛江市(遂溪县、霞山区、廉江市、赤坎区、麻章区、坡头区、吴川市、徐闻县、雷州市)

乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区、新市区、沙依巴克区、米东区)

滁州市(定远县、琅琊区、天长市、明光市、凤阳县、南谯区、来安县、全椒县)

酒泉市(玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

荆州市(松滋市、监利市、洪湖市、石首市、沙市区、江陵县、公安县、荆州区)

徐州市(铜山区、沛县、云龙区、睢宁县、鼓楼区、新沂市、邳州市、丰县、泉山区、贾汪区)

佳木斯市(富锦市、前进区、桦南县、郊区、同江市、桦川县、汤原县、抚远市、向阳区、东风区)

东莞市

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

贵港市(港北区、覃塘区、桂平市、平南县、港南区)

马鞍山市(当涂县、雨山区、花山区、和县、含山县、博望区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。