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徐州市(丰县、沛县、邳州市、云龙区、泉山区、贾汪区、鼓楼区、睢宁县、新沂市、铜山区)

长治市(长子县、武乡县、潞州区、襄垣县、壶关县、平顺县、屯留区、潞城区、上党区、黎城县、沁县、沁源县)

晋城市(城区、阳城县、高平市、泽州县、沁水县、陵川县)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、久治县、班玛县、甘德县、达日县)  吴忠市(盐池县、同心县、红寺堡区、青铜峡市、利通区)

林芝市(米林市、波密县、察隅县、朗县、巴宜区、墨脱县、工布江达县)

三沙市(南沙区、西沙区)

嘉兴市(南湖区、海盐县、嘉善县、海宁市、平湖市、桐乡市、秀洲区)天津市(河北区、和平区、河西区、南开区、宁河区、滨海新区、北辰区、红桥区、东丽区、宝坻区、静海区、武清区、蓟州区、西青区、河东区、津南区)

西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、城东区、城西区、湟源县、城北区、城中区)  沈阳市(苏家屯区、大东区、沈北新区、于洪区、法库县、和平区、皇姑区、沈河区、铁西区、新民市、辽中区、康平县、浑南区)

九江市(浔阳区、修水县、庐山市、濂溪区、共青城市、彭泽县、永修县、德安县、都昌县、瑞昌市、湖口县、武宁县、柴桑区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

松原市(扶余市、宁江区、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

遵义市(红花岗区、播州区、正安县、汇川区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、凤冈县、仁怀市、湄潭县、习水县、绥阳县、余庆县)

荆州市(沙市区、监利市、江陵县、公安县、松滋市、石首市、荆州区、洪湖市)

汉中市(洋县、西乡县、宁强县、留坝县、略阳县、南郑区、城固县、镇巴县、勉县、汉台区、佛坪县)

山南市(琼结县、错那市、浪卡子县、隆子县、洛扎县、曲松县、加查县、扎囊县、贡嘎县、乃东区、桑日县、措美县)

包头市(昆都仑区、青山区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、白云鄂博矿区、东河区、土默特右旗、石拐区)

合肥市(肥西县、瑶海区、庐阳区、包河区、巢湖市、庐江县、蜀山区、肥东县、长丰县)

阿里地区(措勤县、札达县、噶尔县、改则县、普兰县、日土县、革吉县)

泰安市(东平县、新泰市、岱岳区、泰山区、肥城市、宁阳县)

桂林市(恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、永福县、秀峰区、荔浦市、阳朔县、资源县、雁山区、七星区、叠彩区、象山区、灌阳县、灵川县、临桂区、兴安县、全州县、平乐县)

伊春市(南岔县、乌翠区、金林区、嘉荫县、铁力市、友好区、汤旺县、大箐山县、丰林县、伊美区)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

攀枝花市(仁和区、盐边县、米易县、东区、西区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、乌兰县、格尔木市、德令哈市、天峻县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

牡丹江市(东安区、阳明区、西安区、东宁市、绥芬河市、林口县、海林市、爱民区、宁安市、穆棱市)

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丹东市(宽甸满族自治县、振安区、凤城市、东港市、振兴区、元宝区)

那曲市(嘉黎县、双湖县、安多县、聂荣县、巴青县、班戈县、色尼区、比如县、索县、申扎县、尼玛县)

酒泉市(瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市)

绵阳市(安州区、北川羌族自治县、梓潼县、江油市、平武县、三台县、游仙区、盐亭县、涪城区)  来宾市(象州县、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、合山市)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

固原市(隆德县、西吉县、泾源县、原州区、彭阳县)

苏州市(昆山市、张家港市、常熟市、虎丘区、太仓市、相城区、吴江区、吴中区、姑苏区)秦皇岛市(海港区、青龙满族自治县、北戴河区、山海关区、抚宁区、卢龙县、昌黎县)

金昌市(永昌县、金川区)  马鞍山市(和县、当涂县、雨山区、含山县、花山区、博望区)

重庆市(万州区、巫溪县、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、巴南区、荣昌区、城口县、南岸区、江津区、大足区、奉节县、永川区、南川区、铜梁区、忠县、开州区、云阳县、彭水苗族土家族自治县、江北区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、涪陵区、大渡口区、潼南区、渝中区、合川区、渝北区、垫江县、璧山区、黔江区、梁平区、石柱土家族自治县、沙坪坝区、长寿区、巫山县、北碚区)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

淄博市(桓台县、博山区、沂源县、淄川区、张店区、周村区、高青县、临淄区)新余市(渝水区、分宜县)

曲靖市(富源县、罗平县、沾益区、师宗县、会泽县、陆良县、马龙区、麒麟区、宣威市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

呼和浩特市(新城区、武川县、赛罕区、托克托县、玉泉区、回民区、清水河县、土默特左旗、和林格尔县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

潍坊市(昌乐县、高密市、临朐县、坊子区、奎文区、潍城区、诸城市、寒亭区、青州市、昌邑市、安丘市、寿光市)

常州市(溧阳市、钟楼区、金坛区、新北区、天宁区、武进区)

永州市(东安县、双牌县、江永县、道县、江华瑶族自治县、冷水滩区、祁阳市、蓝山县、新田县、零陵区、宁远县)

菏泽市(巨野县、东明县、成武县、曹县、郓城县、鄄城县、单县、牡丹区、定陶区)

临沂市(沂南县、郯城县、河东区、兰陵县、莒南县、费县、沂水县、蒙阴县、平邑县、临沭县、罗庄区、兰山区)

安康市(岚皋县、宁陕县、白河县、石泉县、平利县、汉阴县、旬阳市、紫阳县、镇坪县、汉滨区)

烟台市(牟平区、福山区、海阳市、莱州市、栖霞市、蓬莱区、莱阳市、招远市、龙口市、莱山区、芝罘区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区)

吉林市(丰满区、舒兰市、龙潭区、磐石市、永吉县、桦甸市、昌邑区、蛟河市、船营区)

漯河市(郾城区、召陵区、源汇区、舞阳县、临颍县)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。