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泰安市(泰山区、岱岳区、东平县、新泰市、肥城市、宁阳县)

蚌埠市(淮上区、蚌山区、固镇县、怀远县、禹会区、龙子湖区、五河县)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、乾安县)

韶关市(南雄市、曲江区、浈江区、新丰县、仁化县、武江区、乳源瑶族自治县、翁源县、始兴县、乐昌市)  葫芦岛市(龙港区、建昌县、南票区、兴城市、连山区、绥中县)

延安市(吴起县、黄陵县、黄龙县、甘泉县、延川县、安塞区、宝塔区、延长县、富县、洛川县、志丹县、宜川县、子长市)

厦门市(翔安区、集美区、湖里区、海沧区、思明区、同安区)

西安市(高陵区、鄠邑区、灞桥区、莲湖区、长安区、新城区、蓝田县、阎良区、雁塔区、临潼区、碑林区、未央区、周至县)

台州市(玉环市、三门县、椒江区、路桥区、黄岩区、仙居县、天台县、临海市、温岭市)  商洛市(山阳县、洛南县、商州区、镇安县、丹凤县、商南县、柞水县)

白城市(洮南市、洮北区、大安市、通榆县、镇赉县)

襄阳市(樊城区、南漳县、老河口市、襄城区、宜城市、谷城县、保康县、枣阳市、襄州区)

拉萨市(林周县、墨竹工卡县、达孜区、城关区、当雄县、尼木县、堆龙德庆区、曲水县)

赣州市(全南县、瑞金市、安远县、兴国县、章贡区、定南县、龙南市、会昌县、石城县、上犹县、宁都县、寻乌县、信丰县、崇义县、赣县区、大余县、于都县、南康区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、巩留县、霍尔果斯市、新源县、伊宁县、奎屯市、霍城县、昭苏县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县)

三沙市(西沙区、南沙区)

永州市(江永县、祁阳市、零陵区、道县、蓝山县、东安县、新田县、双牌县、冷水滩区、宁远县、江华瑶族自治县)

萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、莲花县、上栗县)

本溪市(明山区、溪湖区、平山区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

郑州市(惠济区、巩义市、荥阳市、管城回族区、登封市、二七区、中原区、新郑市、新密市、金水区、中牟县、上街区)

营口市(老边区、盖州市、大石桥市、站前区、西市区、鲅鱼圈区)

阜新市(海州区、清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县、新邱区)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

广元市(朝天区、利州区、苍溪县、昭化区、旺苍县、剑阁县、青川县)

杭州市(上城区、萧山区、临安区、滨江区、临平区、余杭区、建德市、桐庐县、淳安县、钱塘区、拱墅区、富阳区、西湖区)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

福州市(鼓楼区、仓山区、罗源县、永泰县、晋安区、连江县、闽清县、闽侯县、台江区、福清市、长乐区、平潭县、马尾区)

娄底市(新化县、涟源市、双峰县、娄星区、冷水江市)

济宁市(汶上县、微山县、兖州区、任城区、金乡县、嘉祥县、曲阜市、邹城市、梁山县、泗水县、鱼台县)

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辽阳市(辽阳县、太子河区、白塔区、弓长岭区、灯塔市、文圣区、宏伟区)

黄石市(大冶市、下陆区、黄石港区、铁山区、阳新县、西塞山区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

芜湖市(湾沚区、无为市、鸠江区、繁昌区、南陵县、镜湖区、弋江区)  长春市(南关区、九台区、宽城区、德惠市、公主岭市、农安县、榆树市、朝阳区、绿园区、二道区、双阳区)

南宁市(兴宁区、良庆区、西乡塘区、马山县、邕宁区、隆安县、宾阳县、江南区、上林县、青秀区、武鸣区、横州市)

莆田市(荔城区、涵江区、城厢区、仙游县、秀屿区)

呼伦贝尔市(牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、阿荣旗、海拉尔区、额尔古纳市、根河市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗)驻马店市(汝南县、上蔡县、平舆县、驿城区、遂平县、新蔡县、西平县、正阳县、确山县、泌阳县)

镇江市(丹阳市、扬中市、润州区、句容市、京口区、丹徒区)  朝阳市(北票市、双塔区、龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市)

西宁市(大通回族土族自治县、城北区、城中区、湟中区、湟源县、城东区、城西区)

内蒙古自治区

大连市(金州区、庄河市、西岗区、旅顺口区、瓦房店市、中山区、甘井子区、普兰店区、长海县、沙河口区)大同市(左云县、天镇县、云州区、浑源县、新荣区、平城区、云冈区、阳高县、广灵县、灵丘县)

那曲市(尼玛县、安多县、色尼区、申扎县、双湖县、索县、班戈县、聂荣县、比如县、嘉黎县、巴青县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、利川市、咸丰县、来凤县、建始县、恩施市、巴东县、鹤峰县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、雷山县、岑巩县、施秉县、黄平县、镇远县、榕江县、从江县、锦屏县、天柱县、剑河县、丹寨县、麻江县、台江县、黎平县、凯里市)

呼和浩特市(和林格尔县、回民区、武川县、土默特左旗、赛罕区、清水河县、新城区、玉泉区、托克托县)

德阳市(什邡市、广汉市、绵竹市、旌阳区、罗江区、中江县)

南平市(武夷山市、政和县、建阳区、延平区、顺昌县、光泽县、浦城县、建瓯市、邵武市、松溪县)

中山市

周口市(鹿邑县、项城市、沈丘县、西华县、郸城县、扶沟县、川汇区、淮阳区、商水县、太康县)

商丘市(柘城县、睢阳区、永城市、虞城县、夏邑县、睢县、梁园区、宁陵县、民权县)

锦州市(凌河区、太和区、义县、黑山县、北镇市、凌海市、古塔区)

扬州市(仪征市、广陵区、高邮市、江都区、宝应县、邗江区)

朔州市(平鲁区、山阴县、朔城区、怀仁市、右玉县、应县)

塔城地区(裕民县、额敏县、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、陇川县、盈江县、梁河县)

绵阳市(涪城区、安州区、三台县、梓潼县、北川羌族自治县、盐亭县、游仙区、江油市、平武县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。