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吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

广西壮族自治区

通化市(二道江区、辉南县、东昌区、集安市、梅河口市、柳河县、通化县)

西安市(碑林区、高陵区、新城区、蓝田县、周至县、鄠邑区、长安区、阎良区、灞桥区、雁塔区、临潼区、未央区、莲湖区)  杭州市(临安区、建德市、滨江区、上城区、桐庐县、萧山区、钱塘区、余杭区、拱墅区、富阳区、淳安县、临平区、西湖区)

朔州市(应县、朔城区、平鲁区、右玉县、怀仁市、山阴县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、台江县、镇远县、榕江县、黄平县、麻江县、丹寨县、天柱县、雷山县、从江县、剑河县、施秉县、凯里市、岑巩县、锦屏县、黎平县)

漳州市(龙海区、长泰区、芗城区、龙文区、云霄县、平和县、南靖县、漳浦县、诏安县、华安县、东山县)

临汾市(吉县、蒲县、侯马市、曲沃县、汾西县、大宁县、安泽县、霍州市、隰县、浮山县、永和县、翼城县、洪洞县、襄汾县、古县、尧都区、乡宁县)  怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县)

平凉市(泾川县、灵台县、华亭市、静宁县、崆峒区、崇信县、庄浪县)

厦门市(集美区、思明区、湖里区、翔安区、海沧区、同安区)

阳泉市(城区、平定县、郊区、盂县、矿区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、嵊州市、越城区、上虞区、新昌县)

香港特别行政区

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、西盟佤族自治县)

赤峰市(林西县、宁城县、元宝山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林左旗、巴林右旗、翁牛特旗、松山区、红山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗)

濮阳市(南乐县、清丰县、濮阳县、范县、台前县、华龙区)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

台州市(临海市、黄岩区、仙居县、温岭市、椒江区、玉环市、三门县、天台县、路桥区)

桂林市(七星区、象山区、临桂区、永福县、灌阳县、荔浦市、全州县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、雁山区、资源县、兴安县、叠彩区、平乐县、阳朔县、秀峰区、灵川县)

清远市(连南瑶族自治县、英德市、佛冈县、清城区、阳山县、连州市、清新区、连山壮族瑶族自治县)

沧州市(南皮县、献县、东光县、新华区、青县、泊头市、海兴县、河间市、运河区、沧县、任丘市、黄骅市、肃宁县、孟村回族自治县、吴桥县、盐山县)

长治市(襄垣县、潞城区、平顺县、潞州区、武乡县、黎城县、沁县、壶关县、屯留区、上党区、沁源县、长子县)

天津市(红桥区、南开区、河东区、津南区、静海区、西青区、蓟州区、河西区、河北区、东丽区、宁河区、和平区、北辰区、滨海新区、宝坻区、武清区)

北京市(朝阳区、西城区、门头沟区、平谷区、东城区、房山区、怀柔区、石景山区、昌平区、海淀区、顺义区、丰台区、延庆区、大兴区、密云区、通州区)

平顶山市(舞钢市、卫东区、湛河区、鲁山县、叶县、宝丰县、郏县、石龙区、新华区、汝州市)

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肇庆市(怀集县、广宁县、鼎湖区、德庆县、高要区、四会市、端州区、封开县)

益阳市(赫山区、安化县、南县、沅江市、桃江县、资阳区)

株洲市(醴陵市、渌口区、荷塘区、天元区、芦淞区、攸县、茶陵县、炎陵县、石峰区)

喀什地区(伽师县、疏附县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、莎车县、喀什市、英吉沙县、泽普县、疏勒县、巴楚县、岳普湖县)  铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

云浮市(云城区、新兴县、云安区、罗定市、郁南县)

澳门特别行政区

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)广州市(花都区、天河区、荔湾区、南沙区、越秀区、番禺区、白云区、从化区、海珠区、黄埔区、增城区)

宜宾市(兴文县、屏山县、南溪区、长宁县、高县、江安县、筠连县、翠屏区、珙县、叙州区)  酒泉市(玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)

邢台市(任泽区、临西县、襄都区、信都区、南宫市、隆尧县、宁晋县、平乡县、广宗县、柏乡县、内丘县、威县、南和区、沙河市、新河县、清河县、临城县、巨鹿县)

曲靖市(陆良县、宣威市、会泽县、沾益区、罗平县、麒麟区、师宗县、富源县、马龙区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)常州市(天宁区、钟楼区、新北区、武进区、金坛区、溧阳市)

林芝市(巴宜区、朗县、墨脱县、波密县、工布江达县、察隅县、米林市)

昭通市(巧家县、鲁甸县、彝良县、水富市、绥江县、镇雄县、威信县、盐津县、永善县、昭阳区、大关县)

铁岭市(清河区、昌图县、西丰县、开原市、银州区、调兵山市、铁岭县)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、建华区、甘南县、讷河市、铁锋区、克东县、依安县、泰来县、富裕县、拜泉县、龙江县、富拉尔基区、克山县、龙沙区、昂昂溪区、碾子山区)

遵义市(桐梓县、正安县、绥阳县、播州区、汇川区、余庆县、红花岗区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、习水县、凤冈县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、轮台县、博湖县、且末县、和静县、尉犁县、焉耆回族自治县、库尔勒市)

嘉兴市(南湖区、海盐县、嘉善县、平湖市、桐乡市、秀洲区、海宁市)

大理白族自治州(宾川县、祥云县、洱源县、鹤庆县、剑川县、大理市、弥渡县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、永平县、云龙县)

佳木斯市(桦川县、抚远市、郊区、东风区、同江市、汤原县、向阳区、桦南县、富锦市、前进区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

廊坊市(大城县、三河市、香河县、永清县、霸州市、广阳区、文安县、大厂回族自治县、固安县、安次区)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、石屏县、蒙自市、弥勒市、个旧市、建水县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、红河县、河口瑶族自治县、元阳县、开远市)

揭阳市(揭东区、普宁市、榕城区、惠来县、揭西县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

安阳市(安阳县、北关区、殷都区、林州市、龙安区、文峰区、滑县、汤阴县、内黄县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。