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安阳市(北关区、林州市、汤阴县、殷都区、龙安区、滑县、安阳县、文峰区、内黄县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

抚州市(南丰县、乐安县、东乡区、金溪县、崇仁县、广昌县、南城县、黎川县、临川区、宜黄县、资溪县)

邢台市(南宫市、广宗县、任泽区、南和区、内丘县、宁晋县、柏乡县、沙河市、巨鹿县、清河县、平乡县、临城县、威县、新河县、临西县、襄都区、信都区、隆尧县)  蚌埠市(龙子湖区、五河县、禹会区、蚌山区、淮上区、固镇县、怀远县)

玉林市(兴业县、北流市、玉州区、博白县、福绵区、陆川县、容县)

兰州市(红古区、永登县、榆中县、西固区、皋兰县、安宁区、城关区、七里河区)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、灯塔市、辽阳县、文圣区、宏伟区、太子河区)三门峡市(灵宝市、卢氏县、陕州区、湖滨区、义马市、渑池县)

安顺市(平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)  孝感市(应城市、安陆市、孝南区、汉川市、大悟县、云梦县、孝昌县)

营口市(老边区、站前区、盖州市、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区)

拉萨市(墨竹工卡县、林周县、曲水县、当雄县、达孜区、城关区、堆龙德庆区、尼木县)

锦州市(凌海市、古塔区、凌河区、黑山县、北镇市、太和区、义县)

怀化市(洪江市、新晃侗族自治县、会同县、鹤城区、麻阳苗族自治县、溆浦县、沅陵县、辰溪县、中方县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县)

济宁市(邹城市、鱼台县、金乡县、梁山县、嘉祥县、曲阜市、汶上县、泗水县、微山县、兖州区、任城区)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、兴海县、贵南县、共和县)

邯郸市(邱县、肥乡区、涉县、磁县、临漳县、曲周县、复兴区、邯山区、馆陶县、永年区、武安市、鸡泽县、大名县、魏县、丛台区、广平县、成安县、峰峰矿区)

德阳市(旌阳区、罗江区、绵竹市、中江县、广汉市、什邡市)

榆林市(靖边县、横山区、绥德县、吴堡县、神木市、府谷县、米脂县、清涧县、榆阳区、子洲县、定边县、佳县)

内蒙古自治区

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、临河区、乌拉特前旗)

伊春市(丰林县、嘉荫县、铁力市、金林区、汤旺县、友好区、乌翠区、南岔县、大箐山县、伊美区)

芜湖市(繁昌区、湾沚区、镜湖区、南陵县、鸠江区、无为市、弋江区)

宁波市(江北区、宁海县、海曙区、镇海区、奉化区、慈溪市、北仑区、余姚市、鄞州区、象山县)

成都市(温江区、邛崃市、崇州市、青白江区、蒲江县、金堂县、简阳市、彭州市、双流区、都江堰市、武侯区、锦江区、郫都区、成华区、青羊区、新津区、金牛区、龙泉驿区、新都区、大邑县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

娄底市(双峰县、涟源市、新化县、娄星区、冷水江市)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、沙湾市、托里县、乌苏市)

商洛市(丹凤县、山阳县、洛南县、柞水县、商南县、商州区、镇安县)

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通化市(二道江区、辉南县、集安市、梅河口市、东昌区、通化县、柳河县)

郴州市(永兴县、宜章县、苏仙区、汝城县、北湖区、嘉禾县、临武县、资兴市、安仁县、桂阳县、桂东县)

宁德市(屏南县、寿宁县、福安市、古田县、蕉城区、周宁县、福鼎市、柘荣县、霞浦县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、新平彝族傣族自治县、华宁县、易门县、澄江市、红塔区、峨山彝族自治县、通海县)  普洱市(西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、黔西市、七星关区、金沙县、织金县、纳雍县)

新余市(分宜县、渝水区)

菏泽市(曹县、定陶区、东明县、成武县、单县、牡丹区、鄄城县、巨野县、郓城县)防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

平凉市(灵台县、华亭市、崆峒区、庄浪县、静宁县、泾川县、崇信县)  阜阳市(颍东区、颍泉区、颍州区、界首市、临泉县、太和县、阜南县、颍上县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、九寨沟县、茂县、马尔康市、红原县、理县、若尔盖县、壤塘县、汶川县、黑水县、阿坝县、小金县、松潘县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、长岭县、乾安县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)武汉市(蔡甸区、东西湖区、江岸区、武昌区、青山区、黄陂区、新洲区、江汉区、江夏区、汉南区、汉阳区、硚口区、洪山区)

崇左市(龙州县、天等县、江州区、大新县、扶绥县、凭祥市、宁明县)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、临江市、浑江区、抚松县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、多伦县、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、二连浩特市、锡林浩特市、镶黄旗、正镶白旗)

吉林市(舒兰市、船营区、桦甸市、昌邑区、蛟河市、龙潭区、丰满区、磐石市、永吉县)

惠州市(惠东县、龙门县、惠城区、惠阳区、博罗县)

庆阳市(庆城县、正宁县、镇原县、宁县、合水县、华池县、西峰区、环县)

太原市(小店区、杏花岭区、尖草坪区、古交市、万柏林区、晋源区、阳曲县、娄烦县、迎泽区、清徐县)

镇江市(句容市、润州区、扬中市、丹徒区、京口区、丹阳市)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

肇庆市(怀集县、广宁县、四会市、高要区、鼎湖区、封开县、德庆县、端州区)

邵阳市(大祥区、邵东市、新邵县、北塔区、隆回县、邵阳县、双清区、绥宁县、洞口县、武冈市、新宁县、城步苗族自治县)

五指山市(临高县、万宁市、文昌市、定安县、琼海市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、东方市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县)

江门市(开平市、恩平市、鹤山市、江海区、新会区、台山市、蓬江区)

无锡市(梁溪区、滨湖区、宜兴市、江阴市、锡山区、新吴区、惠山区)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”