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徐州市(贾汪区、新沂市、鼓楼区、云龙区、泉山区、铜山区、睢宁县、邳州市、沛县、丰县)

平凉市(崇信县、崆峒区、庄浪县、泾川县、华亭市、静宁县、灵台县)

承德市(平泉市、双滦区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、隆化县、滦平县、宽城满族自治县、兴隆县、承德县)

安康市(汉阴县、旬阳市、岚皋县、白河县、镇坪县、汉滨区、宁陕县、平利县、石泉县、紫阳县)  滨州市(博兴县、滨城区、阳信县、惠民县、邹平市、沾化区、无棣县)

大庆市(龙凤区、肇源县、林甸县、让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、大同区、萨尔图区)

芜湖市(镜湖区、鸠江区、湾沚区、无为市、南陵县、弋江区、繁昌区)

甘孜藏族自治州(丹巴县、白玉县、乡城县、理塘县、康定市、德格县、新龙县、雅江县、色达县、甘孜县、得荣县、稻城县、石渠县、巴塘县、泸定县、九龙县、道孚县、炉霍县)海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

濮阳市(清丰县、南乐县、华龙区、台前县、范县、濮阳县)  双鸭山市(集贤县、四方台区、尖山区、友谊县、岭东区、宝清县、饶河县、宝山区)

广西壮族自治区

石家庄市(长安区、正定县、辛集市、赵县、高邑县、井陉县、晋州市、桥西区、深泽县、裕华区、平山县、无极县、新乐市、灵寿县、栾城区、赞皇县、井陉矿区、藁城区、鹿泉区、元氏县、行唐县、新华区)

和田地区(和田市、皮山县、和田县、策勒县、于田县、墨玉县、民丰县、洛浦县)

抚顺市(清原满族自治县、顺城区、新抚区、新宾满族自治县、望花区、抚顺县、东洲区)

临夏回族自治州(临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市、康乐县、和政县、东乡族自治县、广河县)

拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、墨竹工卡县、尼木县、城关区、林周县、当雄县、达孜区)

孝感市(安陆市、云梦县、孝昌县、孝南区、汉川市、应城市、大悟县)

廊坊市(大厂回族自治县、永清县、香河县、文安县、固安县、三河市、霸州市、大城县、安次区、广阳区)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县)

潍坊市(诸城市、寿光市、高密市、昌邑市、坊子区、青州市、潍城区、寒亭区、临朐县、安丘市、奎文区、昌乐县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

三沙市(西沙区、南沙区)

杭州市(滨江区、萧山区、淳安县、富阳区、建德市、临安区、钱塘区、拱墅区、临平区、余杭区、桐庐县、上城区、西湖区)

衢州市(开化县、江山市、常山县、柯城区、龙游县、衢江区)

盐城市(响水县、大丰区、射阳县、东台市、盐都区、滨海县、阜宁县、亭湖区、建湖县)

信阳市(商城县、息县、淮滨县、罗山县、潢川县、新县、浉河区、固始县、平桥区、光山县)

平顶山市(叶县、汝州市、舞钢市、宝丰县、湛河区、卫东区、郏县、鲁山县、新华区、石龙区)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、民乐县、临泽县)

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十堰市(竹山县、竹溪县、房县、郧阳区、郧西县、丹江口市、茅箭区、张湾区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、雷山县、施秉县、丹寨县、锦屏县、天柱县、岑巩县、从江县、台江县、剑河县、凯里市、麻江县、黄平县、黎平县、三穗县、榕江县)

陇南市(宕昌县、礼县、武都区、西和县、徽县、成县、两当县、康县、文县)

那曲市(巴青县、索县、尼玛县、聂荣县、双湖县、色尼区、班戈县、申扎县、嘉黎县、比如县、安多县)  贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区)

荆门市(京山市、掇刀区、东宝区、沙洋县、钟祥市)

绍兴市(越城区、嵊州市、新昌县、诸暨市、柯桥区、上虞区)

榆林市(吴堡县、横山区、绥德县、靖边县、清涧县、府谷县、佳县、子洲县、神木市、榆阳区、定边县、米脂县)临沧市(镇康县、云县、永德县、凤庆县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区)

商洛市(商南县、洛南县、商州区、镇安县、山阳县、柞水县、丹凤县)  山南市(贡嘎县、曲松县、洛扎县、错那市、桑日县、加查县、措美县、隆子县、浪卡子县、乃东区、琼结县、扎囊县)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

黄石市(黄石港区、铁山区、西塞山区、大冶市、阳新县、下陆区)

乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、米东区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区、天山区)石河子市(北屯市、阿拉尔市、双河市、图木舒克市、铁门关市、可克达拉市、五家渠市、白杨市、昆玉市、新星市、胡杨河市)

绵阳市(盐亭县、江油市、三台县、北川羌族自治县、游仙区、安州区、涪城区、平武县、梓潼县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

抚州市(金溪县、黎川县、崇仁县、广昌县、东乡区、乐安县、资溪县、临川区、南城县、南丰县、宜黄县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、安源区、芦溪县)

本溪市(南芬区、平山区、溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区)

温州市(平阳县、龙港市、泰顺县、苍南县、鹿城区、文成县、永嘉县、乐清市、瑞安市、瓯海区、龙湾区、洞头区)

遵义市(凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、绥阳县、播州区、汇川区、仁怀市、湄潭县、红花岗区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、习水县、正安县、桐梓县)

重庆市(九龙坡区、渝北区、城口县、江北区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、开州区、綦江区、石柱土家族自治县、巴南区、南岸区、垫江县、北碚区、璧山区、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、武隆区、巫溪县、丰都县、奉节县、涪陵区、江津区、长寿区、巫山县、南川区、潼南区、万州区、彭水苗族土家族自治县、黔江区、荣昌区、铜梁区、梁平区、永川区、合川区、大渡口区、大足区、忠县、渝中区)

宜昌市(西陵区、宜都市、长阳土家族自治县、伍家岗区、远安县、夷陵区、兴山县、当阳市、五峰土家族自治县、枝江市、点军区、秭归县、猇亭区)

南阳市(社旗县、西峡县、卧龙区、镇平县、南召县、内乡县、宛城区、方城县、淅川县、桐柏县、新野县、唐河县、邓州市)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、义马市、卢氏县、渑池县、陕州区)

娄底市(冷水江市、娄星区、新化县、双峰县、涟源市)

1

到了今天，观察楼市的数据，已经不单单是只看房地产数据，而在楼市的前瞻判断上，金融数据的表现更加重要。

今年3月的金融数据很特殊。特殊在什么地方呢？

今年3月的居民中长期贷款数据终于出现了好转的迹象。

就在前几天，央妈公布的3月金融数据真是提振了市场的信心。央妈也是赶在周末提前发布了这个利好消息。

社融规模58879亿，同比多增10544亿，存量同比的增速8.4%。

社融是社会上的融资需求体现，从去年的9月以来社融就在底部反复摩擦，现在终于出现了增速上升的趋势。

新增人民币贷款36400亿，3月非金融企业贷款新增了28400亿元，同比多增5000亿，在这里面，短期贷款新增14400亿元，中长期贷款15800亿元，企业票据融资-1984亿元。

这是非金融企业的融资，中长期贷款对应着企业的设备投资，短期贷款对应着企业的日常经营，而票据融资对应着套利。当票据融资减少，而中长期和短期贷款增多时，说明实体企业开始通过借贷投入到实体业务里了。企业端的融资出现了好的迹象。

3月的PMI指数也是能够对照上3月的金融数据，3月的PMI达到了50.5%，在荣枯线以上，更加需要注意的是新订单数，新订单指数在51.8%，环比2月提升了0.7个百分点，说明需求端出现了积极的信号。

在居民端，居民贷款新增9853亿元，同比多增了447亿元，而中短期贷款新增4841亿元，同比少增67亿元，而中长期贷款新增5047亿元，同比多增531亿元。

中短期贷款对应着居民的消费，中长期贷款对应着按揭买房。而3月的数据明白的告诉我们消费还待促进，但是关于房地产的按揭贷款达到了2024年以来的最高值。

说明什么？说明居民终于开始买房了。

这是个重要的信号，也是中长期贷款的一个拐点。当这个信号出现时，说明房地产的出清接近了尾声，房地产行业快要触底了。

2

我知道一说房地产快要触底肯定会有人骂我，说我是房吹。因为他眼见的房价并没有止跌。

全国除了个别城市，多数城市的二手房价依然还在往下降。仍然有大量的业主在抛售，在焦虑房子卖不出去。

这个是事实。

但是另一个事实是什么呢，另一个事实是重点城市的新房成交量增速已经转正了，这是第一次转正。

重点城市的二手房成交量出现了大跨度的提升，部分城市的二手房市场成为了成交的主力，因为业主们的以价换量，促成了二手房成交的大爆发。

这个可以拿数据来说话。

根据克尔瑞的数据，2025年一季度重点30城的新房成交面积3035万方，同比增长了6.4%。而在这里面，有14城的新房成交量涨幅在20%以上。

像深圳，一季度的成交面积同比增长了74.71%，深圳的库存面积剩了743万方，就这些库存里面还有不少是远郊或者边角料的房子。去掉边角料，深圳真正能卖的新房数量已经不多了。

像成都，成都一季度新房成交面积同比增长28.05%，一个季度成交了360万方，成交规模冠绝30个重点城市。

还有南京、宁波、合肥等城市基本面不错，库存相对合理的城市，一季度的新房成交量涨幅都在30%以上。

二手房的成交量也在往上猛涨。一季度30个重点城市二手房的成交面积为5300万方，同比增长了21%。

在这些城市里，深圳和杭州成交量领涨全国，二手房的成交量同比增长了50%以上，而如上海、宁波、成都和北京这些强势城市的二手房成交量同比也增长了30%以上。

二手房的房价大部分城市还在跌，但是少数二手房的房价出现了上涨。

比如杭州、深圳、北京、上海，这些热点一二线城市的核心区域次新房价的最低点在去年的9月，现在的核心区域二手房价相较于去年的9月有5%-10%左右的向上涨幅。

一季度楼市的数据是能够和3月份的金融数据相对照上的。不管是楼市的数据，还是金融数据都在表明楼市调整接近了尾声。

现在全国楼市的状态像什么呢？像一个左侧交易的状态。

看整体的数据，仍然是向下的，看多数城市的二手房价格数据也是向下的。

但是在调整几年的向下态势里，又出现了不一样的信号。这些不一样的信号主要包括——

全国重点一二线城市的新房价格出现了上涨。

重点城市的一二手房成交量出现了上涨。

个别重点城市已经突破了跌的状态，长达半年多的时间走出了独立的行情。

你可以说楼市分化，说新房和二手房的产品和价格分化，说不同城市之间的行情分化，但是再分化的行情走到极端总归是要回归正态分布。

楼市周期也像钟摆一样，从一个极端之后，再掉头往回走，奔走在另一个极端的路上。

3

天下没有只涨不跌的资产，也没有只跌不涨的资产。涨多了必有泡沫破裂的那一日，跌多了总有跌出性价比的那一天。

如果过去二十年打上房价永远涨的思想钢印一样，这几年大众又被打上了房价永远跌的思想钢印。

其实涨或者跌，打哪个思想钢印都不正确。正确的是随时观察市场正在发生的变化。跟踪市场的趋势，通过各项数据的交叉验证去获得尽量真实的信息。

真实的信息，永远不是随大流，永远在情绪之外。

我用金融数据和楼市数据交叉得出的一些信息分享给大家，只是让大家看到楼市正在发生的变化。

这些变化里面，也藏着房地产触底的拐点。

上面的分析是就当下情况的分析，那四月以后还会有新的情况出现。比如当下的关税战冲击。

关税战博弈的情况会影响到外贸和出口。

外贸和出口又会影响到国内经济的基本面，进而影响到企业的营收和打工人的收入。

而收入也会影响到后面各个城市的房价。

所有链条的传导都是一环扣一环的。关税这个变量也会在未来的3-5个月以后的房地产市场。

当然，在面对关税冲击这个外部变量之后，内部的政策刺激也是对冲的另一个变量。这些都放到4-5月去看。

但是从目前房地产的内生动力来说，市场确实是在悄悄好转，经济也在一点点复苏。这些都是好的迹象。

我们不能光看见悲观的一面，也要看到在悲观的底层之上，还有乐观的萌芽。

在经济大转型过程中，家庭财富正在发生大迁徙与大洗牌。

圈里有什么？

你熟悉的米公子、和卿、慧净、龙猫、大白、方潜平、乔妹等等都在这个平台上。

不能公开说的话，我们分享在这里，不间断的随笔、解读、互动、问答、直播、线下等着你。。

复盘各类资产表现，股市，大盘股指多数收红，上证指数、沪深300、中证红利小幅上涨0.15%、0.06%、0.48%；科技行情稍偏弱，科创50、科创综指、恒生科技下跌0.78%、0.50%、0.67%；小盘概念内部分化，中证1000、中证2000下跌0.41%、0.05%，万得微盘股指上涨0.41%。债市，10年国债活跃券收益率下行0.5bp至1.67%，30年国债活跃券收益率小幅上行0.3bp至1.86%，10年、30年国债期货主力合约下跌0.02%、0.03%。

商品方面，贵金属维持强势行情，沪金、沪银分别上涨0.24%、0.79%，纽约金、纽约银分别上涨0.35%、0.43%；工业金属涨跌互现，且不同市场定价也存在差异，如沪铜上涨0.16%，纽约铜、伦敦铜则下跌0.31%、0.52%。国内其他商品方面，黑色系表现同样分化，螺纹钢、热轧卷板、沥青分别下跌0.19%、0.34%、0.12%，铁矿石、焦煤则上涨0.99%、0.72%；玻璃价格下跌0.44%。

国债大额缴款叠加MLF到期，日中资金面小幅收敛。央行逆回购续作1645亿元，仅填平今日的逆回购到期缺口，MLF一端还有额外的1000亿元资金到期，叠加今日国债净缴款规模高达3400亿元，盘中资金压力边际提升。早盘非银隔夜资金成本开于1.65-1.70%，不算特别低，随后缓慢攀升至1.70%之上并且维持，直至尾盘资金才出现转松迹象，非银隔夜成本回落至1.60-1.65%一线。全天加权来看，R001、R007分别为1.71%、1.73%，隔夜利率较前一交易日上行约4bp。

资金体感不算舒适的背景下，短端表现不强，3年及以内利率债收益率普遍上行，2年国债期货主力合约下跌0.04%。长端利率，市场情绪非常纠结，难上难下。外围关税仍纠结，据彭博新闻，特朗普政府通过启动由商务部牵头的调查，推进了对半导体和药品进口加征关税的计划；但与此同时，特朗普又表示，他正考虑对进口汽车和零部件关税实施临时豁免；美方的举棋不定使得市场在关税激化与钝化之间，难做方向判断。内部等待一季度经济数据出炉，3月社融、出口数据双双超预期增长，为一季度GDP同比打开了想象空间，市场或更倾向于数据落地后再相机抉择。

反映在债市成交上，今日国债成交大幅缩量，共计5441笔（前一日为6211笔），其中10年、30年国债活跃券仅成交685、961笔（4月以来高点为1790、2104笔）。市场交易主要集中在10年国开活跃券，但相比过去几日，该品种成交也在缩量。

往后看，利率选择方向的时点越来越临近。首先，4月16日上午10点国新办将举行新闻发布会，介绍2025年一季度国民经济运行情况，如果GDP数据较强，可能强化市场风险偏好。其次，15日晚间总理称“要进一步释放市场潜力，着力推动‘好房子’建设，加快构建房地产发展新模式”，市场对于楼市的政策预期可能也会干扰债市节奏。利率如有调整，可能都是补仓的机会。对于债市而言，本周经历的主要是利空出尽的过程，上的越高，下的越多。

权益方面，市场观望情绪也渐浓。万得全A小幅回调0.1%，日内走势以横盘震荡为主；全天成交额1.11万亿元，较昨日（4月14日）缩量2024亿元。缩量横盘意味着买盘和卖盘意愿同时下降，且暂无一方主导行情。这反映出市场在经历了接近一周的修复行情后，观望情绪逐渐酝酿，或许在等待增量信号。从当前情况来看，能够驱动资金参与意愿回升的信号可能有三个。一是政策信号，例如我国稳增长政策或美国关税政策；二是基本面信号，例如即将发布的3月经济数据，可以对顺周期逻辑作验证；三是行情信号，例如市场放量上涨，意味着资金情绪有所升温。

大盘品种更受资金青睐。从巨潮风格指数表现来看，大盘价值指数上涨1.02%，且成交额并未明显变化；而大盘成长、小盘价值和小盘成长指数分别下跌0.25%、0.18%和0.35%，且成交额明显缩量。值得注意的是，部分大盘指数成交额明显放量，例如沪深300ETF华夏和上证50ETF分别放量22.71亿元和15.07亿元，同时分别上涨0.03%和0.22%，指向这些ETF可能迎来了一定程度的资金流入。

行业“高低切”特征明显。上周显著修复的板块包括农牧（关税反制逻辑）、消费&地产（稳增长政策预期逻辑）和科技（自主可控逻辑），代表行业包括农林牧渔、商贸零售、食品饮料、房地产和电子。而今日除食品饮料外，这些行业均缩量回调，且跌幅相对靠前，指向市场继续博弈大跌修复的意愿边际减弱。同时红利行情走强，中证红利上涨0.48%，其中SW银行、公用事业分别上涨1.50%和0.62%，反映市场避险情绪边际升温。

港股方面，恒生指数上涨0.23%，恒生科技下跌0.67%。南向资金净流入72亿元（港元，下同），从十大活跃个股来看，腾讯控股、美团和中国移动南向资金净流入额靠前，分别净流入7.48亿元、5.24亿元和4.03亿元；而中芯国际、小米集团和阿里巴巴则分别净流出7.92亿元、5.28亿元和2.19亿元，暂未体现出明显的交易思路。性价比来看，AH股溢价指数（HSAHP.HI）由4月9日超过140的高点下降至135，指向港股相对于A股的性价比在下降。

整体来看，市场观望情绪逐渐酝酿，或在等待增量信号。今日晚间，新华社发文《李强在北京市调研时强调：以更大力度促进消费扩大内需做强国内大循环》，李强总理强调“以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环”、“进一步释放（房地产）市场潜力”、“加快构建房地产发展新模式”，可能推动资金博弈稳增长政策预期的意愿提升。同时，科创行情分歧加剧，后续的修复过程可能伴随一定的波动。

（转自：债文新说）