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淮安市(金湖县、清江浦区、洪泽区、盱眙县、涟水县、淮安区、淮阴区)

梅州市(梅县区、大埔县、兴宁市、梅江区、蕉岭县、平远县、五华县、丰顺县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、华坪县)

信阳市(淮滨县、固始县、光山县、商城县、息县、潢川县、罗山县、新县、平桥区、浉河区)  衡水市(枣强县、深州市、景县、阜城县、桃城区、冀州区、饶阳县、安平县、故城县、武强县、武邑县)

四平市(梨树县、双辽市、铁西区、伊通满族自治县、铁东区)

阿里地区(札达县、措勤县、改则县、革吉县、噶尔县、日土县、普兰县)

德州市(宁津县、禹城市、武城县、平原县、庆云县、齐河县、临邑县、夏津县、陵城区、乐陵市、德城区)百色市(靖西市、田林县、德保县、西林县、右江区、田阳区、隆林各族自治县、平果市、凌云县、田东县、那坡县、乐业县)

玉林市(博白县、玉州区、容县、兴业县、北流市、陆川县、福绵区)  漳州市(诏安县、漳浦县、龙文区、华安县、东山县、南靖县、平和县、云霄县、芗城区、长泰区、龙海区)

衢州市(柯城区、衢江区、常山县、江山市、龙游县、开化县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

三门峡市(陕州区、湖滨区、卢氏县、义马市、渑池县、灵宝市)

潍坊市(昌邑市、临朐县、诸城市、寿光市、奎文区、昌乐县、高密市、安丘市、寒亭区、潍城区、坊子区、青州市)

吴忠市(同心县、盐池县、利通区、红寺堡区、青铜峡市)

上海市(嘉定区、虹口区、长宁区、崇明区、金山区、闵行区、青浦区、杨浦区、浦东新区、宝山区、普陀区、松江区、徐汇区、静安区、黄浦区、奉贤区)

呼和浩特市(玉泉区、回民区、赛罕区、武川县、和林格尔县、土默特左旗、新城区、清水河县、托克托县)

镇江市(丹阳市、京口区、句容市、扬中市、丹徒区、润州区)

孝感市(大悟县、孝昌县、汉川市、应城市、安陆市、云梦县、孝南区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

安阳市(滑县、汤阴县、文峰区、殷都区、林州市、北关区、内黄县、安阳县、龙安区)

银川市(兴庆区、西夏区、永宁县、灵武市、金凤区、贺兰县)

德阳市(广汉市、旌阳区、绵竹市、罗江区、什邡市、中江县)

昭通市(水富市、鲁甸县、镇雄县、大关县、绥江县、永善县、彝良县、威信县、昭阳区、盐津县、巧家县)

芜湖市(湾沚区、弋江区、无为市、镜湖区、鸠江区、繁昌区、南陵县)

澳门特别行政区

菏泽市(东明县、单县、定陶区、巨野县、郓城县、牡丹区、成武县、鄄城县、曹县)

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金华市(东阳市、磐安县、义乌市、婺城区、武义县、永康市、浦江县、金东区、兰溪市)

昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县)

广西壮族自治区

宝鸡市(太白县、麟游县、金台区、凤县、扶风县、凤翔区、陇县、岐山县、渭滨区、千阳县、眉县、陈仓区)  迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

徐州市(睢宁县、丰县、泉山区、沛县、贾汪区、鼓楼区、新沂市、铜山区、云龙区、邳州市)

保山市(隆阳区、龙陵县、腾冲市、昌宁县、施甸县)

周口市(项城市、川汇区、商水县、扶沟县、西华县、郸城县、太康县、鹿邑县、沈丘县、淮阳区)鞍山市(铁东区、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、海城市、千山区、台安县)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)  邵阳市(城步苗族自治县、隆回县、新宁县、新邵县、邵阳县、绥宁县、邵东市、武冈市、北塔区、洞口县、双清区、大祥区)

甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、碌曲县、舟曲县、卓尼县、夏河县、迭部县、合作市)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、巴东县、来凤县、宣恩县、建始县、利川市、鹤峰县)

白银市(会宁县、靖远县、平川区、白银区、景泰县)南宁市(上林县、良庆区、兴宁区、武鸣区、青秀区、马山县、横州市、邕宁区、宾阳县、西乡塘区、江南区、隆安县)

茂名市(信宜市、茂南区、高州市、化州市、电白区)

吉林市(船营区、永吉县、蛟河市、磐石市、桦甸市、舒兰市、丰满区、龙潭区、昌邑区)

鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、浚县、淇滨区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、林周县、尼木县、曲水县、当雄县、堆龙德庆区、达孜区)

黄冈市(罗田县、麻城市、黄州区、武穴市、英山县、蕲春县、团风县、黄梅县、红安县、浠水县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、汶川县、茂县、若尔盖县、黑水县、阿坝县、马尔康市、理县、壤塘县、红原县、九寨沟县、金川县、小金县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、广河县、临夏县、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)

香港特别行政区

厦门市(同安区、思明区、集美区、湖里区、海沧区、翔安区)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

商洛市(丹凤县、商州区、镇安县、商南县、山阳县、洛南县、柞水县)

南通市(崇川区、启东市、海安市、如皋市、如东县、通州区、海门区)

白城市(镇赉县、大安市、通榆县、洮北区、洮南市)

柳州市(柳江区、三江侗族自治县、柳南区、融水苗族自治县、鱼峰区、柳北区、柳城县、城中区、鹿寨县、融安县)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。