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自贡市(贡井区、自流井区、荣县、大安区、沿滩区、富顺县)

济源市

聊城市(莘县、东阿县、冠县、高唐县、阳谷县、茌平区、临清市、东昌府区)

武汉市(黄陂区、新洲区、硚口区、江夏区、洪山区、江汉区、东西湖区、蔡甸区、汉阳区、青山区、江岸区、武昌区、汉南区)  大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

贵港市(覃塘区、平南县、港南区、桂平市、港北区)

咸阳市(旬邑县、礼泉县、兴平市、泾阳县、武功县、彬州市、杨陵区、永寿县、乾县、长武县、淳化县、渭城区、秦都区、三原县)

葫芦岛市(连山区、龙港区、南票区、建昌县、兴城市、绥中县)

平顶山市(舞钢市、叶县、宝丰县、湛河区、新华区、卫东区、石龙区、鲁山县、汝州市、郏县)  通化市(通化县、柳河县、辉南县、集安市、梅河口市、二道江区、东昌区)

陇南市(礼县、徽县、文县、成县、宕昌县、西和县、康县、武都区、两当县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

德阳市(什邡市、广汉市、旌阳区、中江县、绵竹市、罗江区)

西藏自治区

眉山市(东坡区、丹棱县、洪雅县、仁寿县、彭山区、青神县)

铁岭市(开原市、调兵山市、银州区、昌图县、铁岭县、西丰县、清河区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、珲春市、延吉市、安图县、和龙市、图们市、汪清县、龙井市)

巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、南江县、通江县)

太原市(迎泽区、小店区、阳曲县、万柏林区、杏花岭区、古交市、清徐县、尖草坪区、晋源区、娄烦县)

乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼前旗、四子王旗、察哈尔右翼后旗、商都县、集宁区、化德县、察哈尔右翼中旗、兴和县、卓资县、凉城县)

赤峰市(喀喇沁旗、红山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、翁牛特旗、元宝山区、克什克腾旗、巴林左旗、松山区、宁城县、林西县)

兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

衡阳市(衡东县、石鼓区、衡南县、南岳区、衡阳县、雁峰区、祁东县、耒阳市、常宁市、蒸湘区、衡山县、珠晖区)

常州市(钟楼区、新北区、武进区、金坛区、天宁区、溧阳市)

西安市(蓝田县、临潼区、长安区、鄠邑区、新城区、灞桥区、阎良区、高陵区、碑林区、莲湖区、雁塔区、周至县、未央区)

遂宁市(船山区、安居区、大英县、射洪市、蓬溪县)

潍坊市(坊子区、寒亭区、安丘市、昌邑市、诸城市、高密市、昌乐县、潍城区、临朐县、寿光市、青州市、奎文区)

兰州市(红古区、西固区、永登县、七里河区、榆中县、皋兰县、安宁区、城关区)

乐山市(金口河区、沐川县、马边彝族自治县、犍为县、夹江县、五通桥区、沙湾区、峨边彝族自治县、井研县、峨眉山市、市中区)

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滁州市(定远县、凤阳县、明光市、南谯区、来安县、全椒县、天长市、琅琊区)

鹤壁市(淇滨区、浚县、山城区、鹤山区、淇县)

晋中市(榆社县、榆次区、昔阳县、介休市、太谷区、祁县、平遥县、寿阳县、左权县、和顺县、灵石县)

广西壮族自治区  锡林郭勒盟(太仆寺旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、多伦县、二连浩特市、镶黄旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗)

常德市(武陵区、临澧县、津市市、桃源县、鼎城区、安乡县、石门县、汉寿县、澧县)

郴州市(临武县、北湖区、安仁县、汝城县、桂东县、永兴县、资兴市、苏仙区、桂阳县、宜章县、嘉禾县)

抚州市(南丰县、广昌县、南城县、东乡区、宜黄县、乐安县、黎川县、临川区、崇仁县、金溪县、资溪县)湘西土家族苗族自治州(龙山县、永顺县、保靖县、泸溪县、凤凰县、花垣县、古丈县、吉首市)

宜春市(铜鼓县、宜丰县、丰城市、上高县、高安市、袁州区、万载县、奉新县、樟树市、靖安县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)

宣城市(绩溪县、旌德县、广德市、泾县、郎溪县、宣州区、宁国市)

嘉峪关市

庆阳市(合水县、镇原县、宁县、正宁县、西峰区、环县、庆城县、华池县)阿坝藏族羌族自治州(松潘县、壤塘县、茂县、金川县、阿坝县、若尔盖县、红原县、小金县、汶川县、黑水县、九寨沟县、马尔康市、理县)

临汾市(汾西县、浮山县、隰县、永和县、尧都区、翼城县、乡宁县、吉县、大宁县、襄汾县、霍州市、蒲县、侯马市、曲沃县、安泽县、洪洞县、古县)

新乡市(原阳县、红旗区、辉县市、牧野区、封丘县、延津县、获嘉县、凤泉区、卫辉市、新乡县、长垣市、卫滨区)

宜宾市(屏山县、珙县、翠屏区、江安县、长宁县、高县、南溪区、兴文县、筠连县、叙州区)

崇左市(龙州县、江州区、天等县、凭祥市、扶绥县、大新县、宁明县)

呼和浩特市(托克托县、回民区、和林格尔县、武川县、玉泉区、赛罕区、土默特左旗、新城区、清水河县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、宣恩县、建始县、咸丰县、巴东县、来凤县、恩施市)

平凉市(崆峒区、灵台县、华亭市、庄浪县、崇信县、静宁县、泾川县)

南平市(顺昌县、邵武市、武夷山市、延平区、光泽县、政和县、松溪县、建阳区、浦城县、建瓯市)

邯郸市(成安县、永年区、大名县、涉县、武安市、邱县、峰峰矿区、广平县、复兴区、鸡泽县、临漳县、魏县、馆陶县、肥乡区、曲周县、邯山区、丛台区、磁县)

深圳市(光明区、宝安区、龙岗区、福田区、坪山区、龙华区、盐田区、罗湖区、南山区)

蚌埠市(固镇县、龙子湖区、淮上区、蚌山区、怀远县、五河县、禹会区)

漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区)

吉林市(舒兰市、磐石市、船营区、永吉县、桦甸市、蛟河市、昌邑区、丰满区、龙潭区)

营口市(老边区、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市、站前区)

上饶市(弋阳县、信州区、广丰区、玉山县、横峰县、余干县、广信区、铅山县、万年县、鄱阳县、德兴市、婺源县)

温州市(平阳县、鹿城区、苍南县、龙港市、文成县、瑞安市、乐清市、龙湾区、永嘉县、瓯海区、洞头区、泰顺县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金