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东营市(利津县、垦利区、东营区、广饶县、河口区)

洛阳市(嵩县、伊川县、老城区、瀍河回族区、栾川县、洛宁县、西工区、孟津区、汝阳县、洛龙区、新安县、涧西区、偃师区、宜阳县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、都匀市、平塘县、独山县、惠水县、三都水族自治县、长顺县、贵定县、瓮安县、福泉市、龙里县、荔波县)

安庆市(潜山市、桐城市、宜秀区、岳西县、怀宁县、望江县、迎江区、大观区、宿松县、太湖县)  凉山彝族自治州(布拖县、越西县、西昌市、德昌县、喜德县、甘洛县、冕宁县、会理市、宁南县、普格县、雷波县、会东县、昭觉县、金阳县、盐源县、美姑县、木里藏族自治县)

毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、黔西市、织金县、纳雍县、赫章县)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

六安市(舒城县、霍山县、霍邱县、金寨县、裕安区、叶集区、金安区)

商丘市(民权县、柘城县、睢阳区、夏邑县、梁园区、睢县、虞城县、永城市、宁陵县)  汉中市(宁强县、勉县、佛坪县、留坝县、镇巴县、南郑区、西乡县、洋县、略阳县、汉台区、城固县)

南充市(仪陇县、蓬安县、西充县、阆中市、顺庆区、高坪区、南部县、营山县、嘉陵区)

温州市(鹿城区、龙湾区、乐清市、文成县、洞头区、苍南县、平阳县、瓯海区、泰顺县、瑞安市、永嘉县、龙港市)

盐城市(东台市、大丰区、建湖县、射阳县、阜宁县、亭湖区、滨海县、盐都区、响水县)

廊坊市(大城县、三河市、香河县、广阳区、安次区、大厂回族自治县、文安县、永清县、固安县、霸州市)

上饶市(德兴市、弋阳县、铅山县、玉山县、广丰区、信州区、横峰县、广信区、婺源县、余干县、万年县、鄱阳县)

商洛市(洛南县、商州区、丹凤县、商南县、山阳县、镇安县、柞水县)

淄博市(淄川区、高青县、博山区、临淄区、沂源县、桓台县、张店区、周村区)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

信阳市(息县、淮滨县、固始县、浉河区、光山县、罗山县、新县、商城县、平桥区、潢川县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、格尔木市、乌兰县、茫崖市、德令哈市)

苏州市(昆山市、相城区、吴中区、吴江区、姑苏区、张家港市、常熟市、太仓市、虎丘区)

漯河市(召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区、临颍县)

沈阳市(新民市、法库县、康平县、于洪区、铁西区、大东区、皇姑区、和平区、浑南区、沈河区、苏家屯区、辽中区、沈北新区)

深圳市(龙岗区、光明区、福田区、南山区、罗湖区、宝安区、坪山区、盐田区、龙华区)

金昌市(金川区、永昌县)

济南市(平阴县、槐荫区、长清区、历城区、商河县、济阳区、天桥区、市中区、历下区、莱芜区、钢城区、章丘区)

兰州市(西固区、红古区、城关区、七里河区、榆中县、永登县、安宁区、皋兰县)

固原市(隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县、原州区)

广州市(番禺区、增城区、荔湾区、天河区、白云区、黄埔区、南沙区、从化区、海珠区、越秀区、花都区)

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临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗)

呼伦贝尔市(根河市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、阿荣旗)

三沙市(西沙区、南沙区)  吕梁市(兴县、离石区、中阳县、柳林县、岚县、临县、方山县、石楼县、文水县、孝义市、交口县、交城县、汾阳市)

定西市(陇西县、渭源县、漳县、临洮县、岷县、通渭县、安定区)

甘孜藏族自治州(炉霍县、九龙县、石渠县、得荣县、巴塘县、康定市、色达县、德格县、白玉县、道孚县、泸定县、甘孜县、丹巴县、乡城县、雅江县、新龙县、理塘县、稻城县)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)鄂尔多斯市(杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克前旗、鄂托克旗、达拉特旗、东胜区、乌审旗)

塔城地区(裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、沙湾市、额敏县)  葫芦岛市(兴城市、南票区、建昌县、连山区、绥中县、龙港区)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

鞍山市(海城市、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、台安县、立山区)

长沙市(岳麓区、浏阳市、望城区、宁乡市、长沙县、开福区、芙蓉区、雨花区、天心区)安阳市(文峰区、安阳县、内黄县、滑县、殷都区、汤阴县、北关区、龙安区、林州市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

乌鲁木齐市(头屯河区、天山区、达坂城区、沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区、米东区)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、靖宇县、临江市、江源区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

东莞市

德阳市(旌阳区、广汉市、绵竹市、中江县、什邡市、罗江区)

黑河市(逊克县、孙吴县、五大连池市、爱辉区、嫩江市、北安市)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、石拐区、固阳县、东河区、白云鄂博矿区、土默特右旗、青山区、昆都仑区、九原区)

武汉市(汉南区、青山区、江夏区、江汉区、江岸区、洪山区、汉阳区、黄陂区、新洲区、硚口区、武昌区、东西湖区、蔡甸区)

自贡市(富顺县、大安区、沿滩区、自流井区、贡井区、荣县)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、福海县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、哈巴河县)

泸州市(泸县、龙马潭区、古蔺县、纳溪区、江阳区、叙永县、合江县)

昌都市(洛隆县、芒康县、丁青县、江达县、贡觉县、左贡县、八宿县、卡若区、类乌齐县、边坝县、察雅县)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

汕头市(濠江区、龙湖区、澄海区、南澳县、潮阳区、金平区、潮南区)

松原市(乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。