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鸡西市(密山市、滴道区、麻山区、梨树区、恒山区、城子河区、虎林市、鸡东县、鸡冠区)

澳门特别行政区

镇江市(扬中市、京口区、丹徒区、丹阳市、句容市、润州区)

抚州市(临川区、资溪县、黎川县、广昌县、南丰县、宜黄县、乐安县、南城县、东乡区、崇仁县、金溪县)  东莞市

随州市(随县、广水市、曾都区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

平凉市(崆峒区、崇信县、泾川县、庄浪县、灵台县、华亭市、静宁县)

宁波市(余姚市、江北区、镇海区、象山县、鄞州区、奉化区、海曙区、慈溪市、宁海县、北仑区)  阿勒泰地区(青河县、布尔津县、福海县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市、吉木乃县)

荆州市(监利市、沙市区、公安县、洪湖市、石首市、江陵县、松滋市、荆州区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、龙井市、图们市、安图县、珲春市、汪清县、和龙市)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

长春市(九台区、南关区、宽城区、绿园区、榆树市、公主岭市、双阳区、朝阳区、农安县、德惠市、二道区)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、娄星区、双峰县)

苏州市(吴中区、虎丘区、吴江区、相城区、姑苏区、张家港市、昆山市、常熟市、太仓市)

扬州市(高邮市、宝应县、仪征市、广陵区、邗江区、江都区)

内江市(隆昌市、东兴区、资中县、市中区、威远县)

长沙市(望城区、长沙县、岳麓区、浏阳市、芙蓉区、宁乡市、开福区、天心区、雨花区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

长治市(沁县、黎城县、沁源县、屯留区、长子县、潞城区、潞州区、平顺县、襄垣县、上党区、武乡县、壶关县)

晋城市(泽州县、城区、沁水县、阳城县、高平市、陵川县)

香港特别行政区

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

郑州市(中原区、新郑市、金水区、二七区、惠济区、巩义市、中牟县、荥阳市、登封市、新密市、上街区、管城回族区)

西安市(鄠邑区、新城区、高陵区、雁塔区、周至县、灞桥区、未央区、长安区、碑林区、阎良区、临潼区、莲湖区、蓝田县)

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吕梁市(中阳县、方山县、柳林县、交口县、汾阳市、文水县、交城县、孝义市、临县、石楼县、兴县、离石区、岚县)

商洛市(柞水县、山阳县、洛南县、商南县、商州区、镇安县、丹凤县)

庆阳市(西峰区、华池县、镇原县、正宁县、环县、庆城县、合水县、宁县)

乐山市(沙湾区、金口河区、沐川县、五通桥区、峨边彝族自治县、市中区、夹江县、犍为县、马边彝族自治县、峨眉山市、井研县)  昆明市(五华区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、东川区、宜良县、西山区、官渡区、富民县、盘龙区、嵩明县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、呈贡区)

海东市(乐都区、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

吉安市(新干县、井冈山市、吉州区、安福县、吉水县、永新县、泰和县、吉安县、永丰县、遂川县、峡江县、万安县、青原区)

雅安市(宝兴县、芦山县、天全县、荥经县、名山区、雨城区、汉源县、石棉县)莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、仙游县、秀屿区)

温州市(瑞安市、乐清市、泰顺县、龙湾区、苍南县、文成县、永嘉县、洞头区、瓯海区、平阳县、龙港市、鹿城区)  绵阳市(梓潼县、三台县、安州区、平武县、游仙区、涪城区、江油市、盐亭县、北川羌族自治县)

株洲市(醴陵市、芦淞区、炎陵县、茶陵县、攸县、荷塘区、石峰区、渌口区、天元区)

山南市(琼结县、浪卡子县、贡嘎县、桑日县、隆子县、加查县、扎囊县、乃东区、曲松县、洛扎县、错那市、措美县)

兰州市(皋兰县、榆中县、西固区、永登县、红古区、城关区、安宁区、七里河区)普洱市(西盟佤族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市)

邢台市(信都区、巨鹿县、内丘县、临城县、威县、任泽区、宁晋县、南宫市、隆尧县、新河县、临西县、平乡县、襄都区、沙河市、清河县、南和区、柏乡县、广宗县)

六安市(金安区、霍邱县、霍山县、舒城县、叶集区、裕安区、金寨县)

淮安市(涟水县、金湖县、淮安区、清江浦区、盱眙县、洪泽区、淮阴区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、赫章县、黔西市、七星关区、大方县、金沙县、织金县)

和田地区(于田县、和田县、皮山县、墨玉县、民丰县、和田市、洛浦县、策勒县)

临沂市(莒南县、蒙阴县、郯城县、罗庄区、沂南县、平邑县、河东区、兰陵县、兰山区、沂水县、临沭县、费县)

喀什地区(英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、疏勒县、喀什市、伽师县、巴楚县、岳普湖县、疏附县、麦盖提县、莎车县、泽普县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、义马市、渑池县、卢氏县、陕州区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区)

绥化市(兰西县、绥棱县、北林区、肇东市、明水县、望奎县、安达市、青冈县、庆安县、海伦市)

广州市(越秀区、花都区、增城区、天河区、白云区、南沙区、番禺区、荔湾区、海珠区、从化区、黄埔区)

承德市(平泉市、承德县、双桥区、宽城满族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、隆化县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双滦区)

唐山市(乐亭县、迁西县、丰润区、路北区、丰南区、滦南县、曹妃甸区、路南区、玉田县、迁安市、古冶区、开平区、滦州市、遵化市)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”