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株洲市(炎陵县、醴陵市、石峰区、茶陵县、渌口区、荷塘区、攸县、芦淞区、天元区)

牡丹江市(东安区、穆棱市、爱民区、东宁市、西安区、林口县、海林市、阳明区、宁安市、绥芬河市)

烟台市(海阳市、莱阳市、招远市、福山区、蓬莱区、栖霞市、芝罘区、龙口市、莱山区、莱州市、牟平区)

阿里地区(革吉县、噶尔县、普兰县、日土县、札达县、改则县、措勤县)  黑河市(北安市、五大连池市、孙吴县、嫩江市、逊克县、爱辉区)

甘孜藏族自治州(石渠县、稻城县、色达县、乡城县、道孚县、德格县、炉霍县、得荣县、巴塘县、九龙县、甘孜县、康定市、泸定县、雅江县、理塘县、新龙县、白玉县、丹巴县)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

那曲市(嘉黎县、比如县、聂荣县、尼玛县、申扎县、班戈县、色尼区、双湖县、索县、巴青县、安多县)

毕节市(大方县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区、赫章县、织金县、纳雍县)  盐城市(响水县、大丰区、滨海县、建湖县、盐都区、亭湖区、射阳县、阜宁县、东台市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

江门市(恩平市、蓬江区、江海区、台山市、开平市、鹤山市、新会区)

广元市(旺苍县、剑阁县、苍溪县、昭化区、青川县、朝天区、利州区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、多伦县、二连浩特市、锡林浩特市、太仆寺旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特左旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗)

达州市(开江县、大竹县、渠县、通川区、达川区、万源市、宣汉县)

枣庄市(薛城区、峄城区、山亭区、市中区、台儿庄区、滕州市)

湛江市(遂溪县、坡头区、徐闻县、麻章区、廉江市、赤坎区、吴川市、雷州市、霞山区)

杭州市(西湖区、临平区、拱墅区、余杭区、上城区、临安区、桐庐县、萧山区、淳安县、滨江区、建德市、钱塘区、富阳区)

南通市(崇川区、如皋市、海安市、启东市、海门区、通州区、如东县)

承德市(承德县、隆化县、滦平县、平泉市、宽城满族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、双桥区、丰宁满族自治县、双滦区)

甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、临潭县、碌曲县、迭部县、合作市、舟曲县、夏河县)

东营市(东营区、利津县、广饶县、垦利区、河口区)

泸州市(叙永县、合江县、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、泸县、江阳区)

娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、新化县、涟源市)

长沙市(浏阳市、望城区、岳麓区、开福区、雨花区、宁乡市、天心区、芙蓉区、长沙县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、肃州区、敦煌市、金塔县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

苏州市(昆山市、相城区、姑苏区、吴江区、太仓市、常熟市、张家港市、虎丘区、吴中区)

平凉市(崇信县、崆峒区、静宁县、泾川县、灵台县、庄浪县、华亭市)

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合肥市(肥西县、庐江县、瑶海区、庐阳区、蜀山区、包河区、肥东县、巢湖市、长丰县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

宣城市(旌德县、宁国市、广德市、泾县、郎溪县、宣州区、绩溪县)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)  无锡市(江阴市、宜兴市、惠山区、新吴区、梁溪区、滨湖区、锡山区)

哈尔滨市(方正县、阿城区、木兰县、香坊区、呼兰区、依兰县、通河县、宾县、尚志市、松北区、南岗区、巴彦县、延寿县、双城区、平房区、道外区、道里区、五常市)

淮安市(洪泽区、涟水县、盱眙县、淮安区、金湖县、清江浦区、淮阴区)

清远市(连州市、清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、阳山县、连南瑶族自治县、英德市、清城区)玉溪市(新平彝族傣族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、江川区、峨山彝族自治县、华宁县、红塔区、易门县)

石河子市(可克达拉市、阿拉尔市、铁门关市、昆玉市、双河市、五家渠市、白杨市、胡杨河市、图木舒克市、北屯市、新星市)  阿坝藏族羌族自治州(茂县、若尔盖县、黑水县、阿坝县、汶川县、小金县、马尔康市、松潘县、壤塘县、理县、金川县、九寨沟县、红原县)

张掖市(临泽县、山丹县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、开远市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、建水县、屏边苗族自治县、红河县、蒙自市、个旧市、绿春县、泸西县、元阳县)

渭南市(合阳县、临渭区、韩城市、富平县、潼关县、蒲城县、澄城县、华阴市、白水县、华州区、大荔县)银川市(灵武市、贺兰县、兴庆区、金凤区、西夏区、永宁县)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、丹寨县、黎平县、岑巩县、镇远县、凯里市、施秉县、台江县、从江县、雷山县、榕江县、黄平县、三穗县、天柱县、剑河县、麻江县)

新余市(分宜县、渝水区)

衡水市(桃城区、武邑县、安平县、枣强县、故城县、深州市、武强县、阜城县、景县、冀州区、饶阳县)

昌都市(贡觉县、洛隆县、丁青县、察雅县、江达县、八宿县、芒康县、类乌齐县、边坝县、左贡县、卡若区)

天水市(甘谷县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、秦安县、武山县、清水县)

大同市(阳高县、广灵县、左云县、平城区、云州区、新荣区、天镇县、云冈区、灵丘县、浑源县)

安庆市(潜山市、大观区、宜秀区、岳西县、迎江区、宿松县、怀宁县、太湖县、桐城市、望江县)

锦州市(太和区、古塔区、黑山县、凌海市、义县、凌河区、北镇市)

西安市(高陵区、雁塔区、新城区、长安区、未央区、碑林区、鄠邑区、灞桥区、临潼区、莲湖区、阎良区、蓝田县、周至县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

连云港市(灌南县、灌云县、连云区、海州区、东海县、赣榆区)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、贵南县、同德县、共和县)

安阳市(汤阴县、滑县、安阳县、文峰区、林州市、内黄县、殷都区、龙安区、北关区)

吉林市(桦甸市、昌邑区、龙潭区、永吉县、船营区、丰满区、舒兰市、蛟河市、磐石市)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

　　文|天峰

　　来源|财富独角兽

　　在2025年一季度的基金市场中，权益类基金业绩分化现象极为显著。截至4月17日，根据Wind数据统计，全市场超百只已披露一季度运作情况的基金呈现出截然不同的业绩走向。在涨幅榜的前列，鹏华碳中和主题A和鹏华碳中和主题C大放异彩，分别以60.26%和60.03%的涨幅傲视群雄。

　　然而，市场的另一端却是另一番景象，在当前波动的市场环境下，安信基金旗下由陈一峰管理的多只产品业绩表现欠佳，深陷亏损泥沼。以安信价值回报三年A为例，这只成立近年来的产品表现令人大失所望。有投资者认为，安信基金的“掉队”暴露了其产品结构失衡、迷你基金扎堆等问题。

　　曾3度买入中国飞鹤

　　陈一峰旗下有基金亏21%

　　据天天基金网显示，陈一峰历任国泰君安证券股份有限公司资产管理总部助理研究员，安信证券股份有限公司安信基金筹备组研究部研究员，安信基金管理有限责任公司研究部研究员、特定资产管理部投资经理、权益投资部基金经理、权益投资部总经理。现任安信基金管理有限责任公司总经理助理兼研究总监。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　目前陈一峰累计任职时间11年又0天，目前基金管理规模50.08亿元，在管基金最佳任期回报244.56%。陈一峰目前在管的基金有5只，从各周期看，只有近1年来的5只基金业绩出现回正，而其他周期都处于亏损状态，其中亏损最大的是安信优质企业三年持有混合A/C，尽管安信价值回报三年持有混合A成立时间较早，但近年来业绩也不理想。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　笔者发现，安信优质企业三年持有混合A业绩并不理想，该基金成立于2021年11月9日，截至目前基金规模12.19亿元。截至4月18日基金单位净值0.7869，自基金成立来收益率-21.31%，今年来收益率-1.87%，近1月来收益率-12.39%，近6月来收益率-4.08%，近2年来收益率-10.06%，近3年来收益率-16.28%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，有基民表示，这两个经理，封闭三年搞得一塌糊涂，以后千万不要买这个的基金了。也有基民表示，三年多亏了20%，回本遥遥无期，准备割肉了。笔者也发现，该基金的换手率并不高，该基金换手率最低的一个季度是2023年4季度换手率为43.19%，最高的一个季度也仅有84.91%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入107.19万股的华友钴业，2022年2季度买入47.55万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2022年9月30日股票价格价格下跌了20.96%。2022年4季度该基金又买入7.95万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，该基金在持有期间，在2022年10月10日-2023年3月31日股票价格又下跌了14.5%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入39.62万股的贵州茅台，2022年2季度买入44.45万股（前十大重仓股首位），2022年3季度持有52.04万股（前十大重仓股首位），2022年4季度持有55.47万股。2023年1季度持有54.93万股（前十大重仓股首位），2023年2季度持有94.63万股（前十大重仓股首位），2023年3季度持有94.58万股。

　　2023年4季度加仓至110.09万股（前十大重仓股第二位）。2024年1季度持有97.60万股（前十大重仓股首位），2024年2季度持有94.31万股（前十大重仓股首位），2024年3季度持有86.67万股，2024年4季度持有65.37万股（前十大重仓股首位）。然而，在该基金持有期间，股票价格出现波动，在2022年1月3日-2025年4月17日股票价格下跌了16.52%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入2，008.60万股的中国飞鹤，2022年2季度持有2，010.80万股，2022年3季度持有2，106.90万股，2022年4季度持有1，451.40万股。到了2023年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2023年3月31日股票价格下跌了42%。

　　2023年2季度二度买入1，316.90万股，到了2023年3季度又没有了此前所购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月29日股票价格下跌了18%。2023年4季度买入1，170.10万股，到了2024年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格又下跌了20%。

　　笔者还发现，该基金在2022年2季度买入82.53万股的药明康德，2022年3季度持有172.97万股，2022年4季度持有164.51万股。2023年1季度持有160.06万股，2023年2季度持有142.27万股，2023年3季度持有109.03万股，2023年4季度持有70.01万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。

　　然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年3月30日股票价格下跌了69%。2024年2季度又买入54.62万股，到了2024年3季度所持的股票份额又被清仓了。然而，在该基金持有期间，在2024年4月1日-2024年9月30日股票价格上涨了40%。但2024年4季度后，股票价格其实还在上涨，但该基金的持仓已经没有了。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，基金规模也会受影响。安信优质企业三年持有混合A成立之初募集了17．71亿元，尽管是封闭式基金，但基金规模还是出现下降，除了2024年4季度被赎回了2．69亿份，基金规模还是出现大幅下降。截至2024年12月31日，安信优质企业三年持有混合A，期末净资产12.19亿元，比上期减少19.77%。

　　为何多次买卖牧原股份？

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　除了安信优质企业三年持有混合A业绩亏损外，安信价值回报三年持有混合A业绩也不理想，该基金成立于2020年2月26日，目前基金规模9.75亿元。截至4月18日基金单位净值1.0257，自基金成立来收益率9.83%，今年来收益率-1.84%，近1月来收益率-12.71%，近6月来收益率-3.43%，近1年来收益率9.92%，近2年来收益率-9.61%，近3年来收益率-16.18%，近5年来收益率10.33%。

　　基金业绩下降，一般与买卖的股票有关，笔者发现，2022年2季度买入288.44万股快手-w，2022年3季度持有377.60万股，2022年4季度持有345.76万股。2023年1季度持有211.82万股，2023年2季度持有167.40万股，2023年3季度持有153.53万股，2023年4季度持有202.42万股。

　　2024年1季度持有236.17万股，2024年2季度持有212.69万股，2024年3季度持有209.84万股，到了2024年4季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年12月30日股票价格下跌了44%。

　　笔者发现，该基金在2022年4季度买入79.83万股的美团-w，2023年1季度持有154.71万股，2023年2季度持有140.42万股，2023年3季度持有103.15万股，2023年4季度持有130.43万股。2024年1季度持有88.95万股，2024年2季度持有74.30万股，2024年3季度持有68.31万股，2024年4季度持有62.97万股。然而，在该基金持有期间，在2022年10月8日-2025年4月17日股票价格下跌了17.77%。

　　笔者发现，该基金在2021年4季度买入13.53万股的牧原股份，到了2022年1季度已经没了持仓，在这期间，在2021年10月8日-2022年3月30日股票价格上涨10%。2022年2季度又买入17.30万股，到了2022年3季度持股又没了，在这期间，在2022年4月1日-2022年9月30日股票价格下跌了5%。

　　2022年4季度又买入100.03万股，到了2023年1季度所持股票份额又被清仓，在这期间，在2022年10月8日-2023年3月30日股票价格下跌了10%。2023年2季度又买入88.71万股，到了2023年3季度所持股票又被清仓，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月30日股票价格下跌了21%。

　　2023年4季度买入152.61万股，2024年1季度持有159.32万股，2024年2季度持有156.10万股，2024年3季度持有155.39万股，2024年4季度持有56.77万股。目前该基金的2025年1季报未公布，我们以继续持有为主。在2023年10月8日-2025年4月17日股票价格上涨了9%。

　　笔者还发现，2023年2季度买入了8.07万股的万华化学，到了2023年3季度所持的股份已经被清仓，在这期间，股票价格下跌了5%。2023年4季度持有63.15万股，2024年1季度持有66.46万股，2024年2季度持有65.31万股，2024年3季度持有63.69万股，2024年4季度持有60.89万股。

　　然而，在该基金持有期间，在2023年10月9日-2025年4月18日股票价格下跌了36%。4月14日，万华化学发布2024年年报。报告显示，公司2024年营业收入为1820.69亿元，同比增长3.83%；归母净利润为130.33亿元，同比下降22.49%；扣非归母净利润为133.59亿元，同比下降18.74%；基本每股收益4.15元。

　　笔者还发现，该基金在2020年2季度买入362.35万股的完美世界，2020年3季度持有579.08万股，2020年4季度持有579.08万股，到了2021年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年4月1日-2021年3月31日股票价格下跌了37%。2021年2季度又买入40.51万股，到了2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2021年9月30日股票价格下跌了23%。

　　笔者甚至发现，该基金在2020年4季度买入421.20万股的中国飞鹤，2021年1季度持有720.00万股，2021年2季度持有1，273.30万股，2021年3季度持有1，781.20万股，2021年4季度持有2，126.10万股，2022年1季度持有2，378.50万股，2022年2季度持有2，452.20万股。

　　2022年3季度持有2，518.86万股，2022年4季度持有1，979.16万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年10月5日-2023年3月31日股票价格下跌了64%。2023年2季度又买入843.26万股，到了2023年3季度持股又消失了。

　　在该基金持有期间，在2023年4月1日-2023年9月30日股票价格下跌了18%。2023年4季度再度买入688.86万股，到了2024年1季度已经没有此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格下跌了20%。

　　笔者发现，该基金在2021年2季度买入338.06万股的宁波银行，2021年3季度持有494.89万股，2021年4季度持有547.31万股。2022年1季度持有539.27万股，2022年2季度持有513.55万股，2022年3季度持有501.68万股，2022年4季度持有552.44万股。

　　2023年1季度持有599.80万股，2023年2季度持有576.40万股，2023年3季度持有511.35万股，2023年4季度持有11.11万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2024年3月29日股票价格下跌了40%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩下降，基金规模也出现下降。安信价值回报三年持有混合A成立之初募集了26.03亿元，但自2023年1季度开始，基金份额变遭遇大额赎回，2023年1季度被赎回8.7亿份，2023年2季度被赎回3.27亿份，2023年3季度被赎回1.63亿份，2023年4季度被赎回1.14亿份。2024年各季度仍有份额被赎回。截至2024年12月31日，安信价值回报三年持有混合A，期末净资产9.75亿元，比上期减少17.78%。

　　华尔街见闻

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，本轮财报季以来，美国多个企业巨头密集下调盈利预期，涵盖消费品、航空、能源、电信等多个领域。统计显示，有超过90%的公司在财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　特朗普关税阴影笼罩，企业巨头纷纷拉响盈利预警。

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，美国企业巨头正密集下调盈利预期，覆盖消费品、航空、能源、电信、工业制造等多个领域，企业普遍警告供应链受阻、成本增加，并对经济前景表示担忧。

　　FactSet的数据显示，在标普500指数成份股公司中，截至统计时点，已有超过90%的公司在第一季度财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率也从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　虽然市场充斥着对经济衰退的担忧，但一种反向解读认为，这或许是CEO们施压白宫的策略，反而可能促使政策转向，部分解释了近期美股市场反弹的现象。

　　消费品巨头率先“缴械”，下调业绩指引

　　首当其冲的是消费品公司。本轮财报季中，宝洁、百事，甚至墨西哥风味快餐连锁Chipotle等公司纷纷下调了全年业绩指引。

　　宝洁将其归咎于“更紧张的消费者短期内减少消费”，以及关税对其成本结构和盈利能力的影响。公司首席财务官AndreSchulten在电话会议上表示：

　　关税冲击波：从航空到能源，无一幸免

　　除消费品行业之外，运输、能源、电信、家装建筑和工业制造等领域的公司也纷纷在财报电话会议上向华尔街发出警告。

　　航空业方面，美国航空首席执行官RobertIsom表示，飞机成本已经过高，关税“毫无道理”，公司因此撤回了2025年的财务指引，并表示不打算吸收这部分成本，也不认为客户会欢迎。

　　此外，达美航空、西南航空和阿拉斯加航空也因美国经济难以预测而撤回了指引。联合航空则罕见地提供了两种情景下的展望。空中客车美洲公司首席执行官RobinHayes指出，全球范围内的关税将给改善行业供应链带来“巨大压力”。

　　运输与工业方面，大型货运铁路集团NorfolkSouthern表示，关税可能减缓汽车和多式联运集装箱的运输。波音公司则称，贸易战将迫使其为部分飞机寻找替代买家。3M公司首席执行官WilliamBrown坦言“关税将是今年的逆风”，公司将通过调整生产、削减成本和提价来应对。RTX警告称，若关税持续至年底，其税前营业利润可能遭受高达8.5亿美元的冲击。通用电气表示将提价以抵消约5亿美元的额外成本。

　　能源方面，美国最大电力公司NextEraEnergy的首席执行官JohnKetchum表示，在电力需求以前所未有的速度增长之际，关税将推高燃气发电机组的成本。

　　美国油田服务商Halliburton和BakerHughes警告称，贸易战可能损害盈利、扰乱供应链并压低油价。BakerHughes预计关税可能导致公司今年息税折旧摊销前利润损失高达2亿美元，约占4%。通用电气旗下的GEVernova也表示，其成本今年可能增加高达4亿美元。

　　电信与医疗方面，美国电信巨头AT&T和Verizon警告称，关税可能提高手机和无线路由器的价格。Verizon首席执行官HansVestberg明确表示，公司不打算承担如此高昂的手机关税。医疗器械制造商波士顿科学称关税将使其今年损失约2亿美元。强生维持了年度盈利预测，但也强调了主要由医疗设备关税带来的4亿美元成本。

　　建筑方面，美国建筑商PulteGroup首席执行官RyanMarshall表示，关税将使新房的平均售价增加约5000美元，并指出四月份的需求“更加波动且难以预测”。

　　基金管理公司TCWGroup的信贷研究主管StevenPurdy向媒体表示，CEO们目前“非常不开心”，他们不知道未来几个月是会进入一个全新的世界秩序，还是这一切最终感觉像一场噩梦。

　　市场另类解读：“CEO看跌期权”引发市场反弹？

　　面对企业界普遍的悲观论调和盈利预警，有观点认为，这可能是企业CEO们的一种策略性“看跌期权”——通过在财报电话会议上密集强调关税的负面影响，并下调业绩指引，CEO们或许在向特朗普政府施加压力，意图促使其在关税政策上有所退让。

　　这种解读认为，市场可能押注于这种压力最终会迫使白宫在贸易政策上做出调整，例如此前财政部长贝森特向投资者透露的可能“很快”出现的“降级”，以及对汽车制造商的关税豁免预期。

　　如果这种预期兑现，那么当前的盈利预警反而可能成为政策转向的催化剂，这或许可以部分解释为何在众多负面消息冲击下，美股市场仍能有所反弹。

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