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邢台市(临西县、广宗县、信都区、宁晋县、沙河市、清河县、临城县、新河县、平乡县、隆尧县、南和区、内丘县、威县、巨鹿县、南宫市、柏乡县、襄都区、任泽区)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、平桂区、昭平县、钟山县)

山南市(浪卡子县、桑日县、加查县、乃东区、琼结县、曲松县、措美县、贡嘎县、错那市、扎囊县、洛扎县、隆子县)  昭通市(彝良县、永善县、昭阳区、水富市、盐津县、威信县、绥江县、鲁甸县、镇雄县、巧家县、大关县)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

晋中市(灵石县、榆社县、左权县、寿阳县、介休市、榆次区、平遥县、和顺县、太谷区、昔阳县、祁县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、陇川县、瑞丽市、盈江县)

牡丹江市(西安区、绥芬河市、爱民区、东安区、阳明区、海林市、穆棱市、东宁市、林口县、宁安市)  洛阳市(洛龙区、涧西区、汝阳县、伊川县、老城区、偃师区、洛宁县、嵩县、孟津区、栾川县、瀍河回族区、宜阳县、新安县、西工区)

黄冈市(罗田县、黄州区、麻城市、黄梅县、英山县、武穴市、蕲春县、红安县、浠水县、团风县)

新疆维吾尔自治区

保定市(高碑店市、容城县、莲池区、竞秀区、曲阳县、阜平县、易县、唐县、涿州市、高阳县、安新县、涞源县、望都县、涞水县、定兴县、定州市、博野县、顺平县、清苑区、徐水区、蠡县、雄县、安国市、满城区)

眉山市(彭山区、丹棱县、东坡区、仁寿县、洪雅县、青神县)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

鸡西市(密山市、滴道区、恒山区、鸡东县、城子河区、梨树区、虎林市、鸡冠区、麻山区)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、宿城区、泗阳县、泗洪县)

攀枝花市(西区、盐边县、东区、米易县、仁和区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

吉林市(磐石市、永吉县、桦甸市、昌邑区、船营区、舒兰市、龙潭区、蛟河市、丰满区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

新余市(分宜县、渝水区)

天津市(和平区、西青区、红桥区、宝坻区、宁河区、静海区、南开区、滨海新区、河北区、武清区、河西区、北辰区、蓟州区、河东区、津南区、东丽区)

铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)

唐山市(滦州市、迁安市、古冶区、滦南县、玉田县、路南区、遵化市、丰南区、路北区、乐亭县、丰润区、曹妃甸区、迁西县、开平区)

大庆市(大同区、龙凤区、肇州县、让胡路区、肇源县、林甸县、萨尔图区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县)

上海市(浦东新区、奉贤区、闵行区、长宁区、松江区、黄浦区、静安区、杨浦区、徐汇区、金山区、虹口区、普陀区、崇明区、青浦区、宝山区、嘉定区)

张掖市(高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、山丹县)

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黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、兴仁市、望谟县、安龙县、晴隆县、兴义市、贞丰县)

马鞍山市(花山区、当涂县、含山县、博望区、和县、雨山区)

香港特别行政区

林芝市(巴宜区、朗县、工布江达县、波密县、米林市、墨脱县、察隅县)  乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、达坂城区、水磨沟区、头屯河区、米东区、沙依巴克区、新市区、天山区)

吕梁市(石楼县、中阳县、岚县、方山县、兴县、离石区、孝义市、文水县、柳林县、交城县、临县、汾阳市、交口县)

锦州市(古塔区、北镇市、凌海市、义县、凌河区、黑山县、太和区)

赣州市(全南县、瑞金市、南康区、石城县、龙南市、大余县、章贡区、定南县、兴国县、赣县区、上犹县、崇义县、安远县、会昌县、于都县、寻乌县、信丰县、宁都县)临沂市(费县、莒南县、兰陵县、蒙阴县、临沭县、兰山区、河东区、沂水县、罗庄区、沂南县、平邑县、郯城县)

石家庄市(无极县、鹿泉区、灵寿县、行唐县、藁城区、晋州市、桥西区、新乐市、辛集市、栾城区、平山县、高邑县、长安区、井陉矿区、赵县、裕华区、新华区、井陉县、赞皇县、深泽县、元氏县、正定县)  五指山市(昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、定安县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、屯昌县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、文昌市、东方市、临高县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、鹤峰县、咸丰县、建始县、利川市、宣恩县、恩施市)

那曲市(安多县、色尼区、班戈县、尼玛县、申扎县、索县、比如县、巴青县、嘉黎县、聂荣县、双湖县)

泉州市(晋江市、惠安县、德化县、金门县、石狮市、鲤城区、安溪县、南安市、永春县、丰泽区、泉港区、洛江区)鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、立山区、千山区、铁西区、台安县、铁东区)

呼和浩特市(和林格尔县、赛罕区、武川县、新城区、回民区、托克托县、玉泉区、土默特左旗、清水河县)

汕头市(金平区、澄海区、南澳县、潮阳区、濠江区、龙湖区、潮南区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、麻栗坡县、广南县、富宁县、马关县、丘北县、文山市、砚山县)

吴忠市(盐池县、利通区、红寺堡区、同心县、青铜峡市)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

黑河市(孙吴县、北安市、爱辉区、逊克县、五大连池市、嫩江市)

抚顺市(新抚区、东洲区、顺城区、清原满族自治县、抚顺县、望花区、新宾满族自治县)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

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滁州市(来安县、琅琊区、南谯区、天长市、全椒县、凤阳县、定远县、明光市)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、河口瑶族自治县、弥勒市、建水县、元阳县、红河县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、屏边苗族自治县、个旧市、石屏县、泸西县)

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湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！