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上海市(嘉定区、奉贤区、虹口区、金山区、青浦区、松江区、闵行区、徐汇区、杨浦区、浦东新区、宝山区、黄浦区、崇明区、普陀区、长宁区、静安区)

青岛市(即墨区、崂山区、李沧区、黄岛区、胶州市、市北区、市南区、平度市、莱西市、城阳区)

长沙市(岳麓区、雨花区、天心区、开福区、长沙县、芙蓉区、望城区、浏阳市、宁乡市)

滁州市(南谯区、凤阳县、全椒县、来安县、定远县、天长市、明光市、琅琊区)  常州市(溧阳市、金坛区、武进区、新北区、钟楼区、天宁区)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、合山市、兴宾区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区)

巴中市(通江县、恩阳区、平昌县、巴州区、南江县)

天津市(和平区、宝坻区、东丽区、宁河区、蓟州区、河东区、南开区、武清区、滨海新区、河西区、西青区、津南区、河北区、红桥区、北辰区、静海区)  贵港市(平南县、覃塘区、港北区、桂平市、港南区)

咸阳市(秦都区、长武县、三原县、兴平市、武功县、永寿县、旬邑县、彬州市、乾县、淳化县、渭城区、礼泉县、泾阳县、杨陵区)

河源市(龙川县、连平县、和平县、源城区、紫金县、东源县)

焦作市(沁阳市、孟州市、中站区、山阳区、解放区、修武县、马村区、博爱县、武陟县、温县)

吉安市(青原区、安福县、吉安县、永丰县、泰和县、井冈山市、吉州区、峡江县、吉水县、永新县、遂川县、新干县、万安县)

廊坊市(广阳区、固安县、三河市、霸州市、永清县、香河县、大厂回族自治县、文安县、大城县、安次区)

宝鸡市(陈仓区、麟游县、陇县、金台区、太白县、扶风县、岐山县、凤翔区、眉县、凤县、千阳县、渭滨区)

儋州市

商洛市(商南县、柞水县、洛南县、商州区、山阳县、镇安县、丹凤县)

四平市(铁西区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)

运城市(芮城县、绛县、临猗县、新绛县、闻喜县、垣曲县、盐湖区、永济市、夏县、河津市、万荣县、平陆县、稷山县)

长治市(潞城区、黎城县、壶关县、襄垣县、平顺县、潞州区、上党区、屯留区、武乡县、沁源县、沁县、长子县)

兰州市(七里河区、安宁区、城关区、皋兰县、永登县、红古区、榆中县、西固区)

鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、浚县、淇滨区)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

庆阳市(合水县、庆城县、西峰区、镇原县、环县、华池县、宁县、正宁县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

广西壮族自治区

南京市(秦淮区、浦口区、雨花台区、建邺区、溧水区、栖霞区、六合区、江宁区、鼓楼区、玄武区、高淳区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

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朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、建平县、北票市、凌源市)

信阳市(新县、光山县、固始县、浉河区、商城县、潢川县、罗山县、平桥区、息县、淮滨县)

崇左市(天等县、扶绥县、龙州县、宁明县、大新县、江州区、凭祥市)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)  丹东市(振兴区、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振安区)

漳州市(芗城区、长泰区、诏安县、南靖县、华安县、云霄县、龙文区、平和县、漳浦县、龙海区、东山县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

日喀则市(定结县、康马县、昂仁县、桑珠孜区、聂拉木县、仁布县、萨嘎县、江孜县、岗巴县、仲巴县、吉隆县、萨迦县、白朗县、南木林县、定日县、亚东县、谢通门县、拉孜县)榆林市(米脂县、府谷县、吴堡县、靖边县、佳县、横山区、神木市、清涧县、绥德县、定边县、榆阳区、子洲县)

衡水市(桃城区、故城县、安平县、阜城县、枣强县、冀州区、武邑县、武强县、饶阳县、景县、深州市)  北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

阜阳市(颍泉区、颍州区、太和县、临泉县、阜南县、颍东区、界首市、颍上县)

淄博市(张店区、淄川区、周村区、高青县、临淄区、沂源县、桓台县、博山区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)台州市(黄岩区、温岭市、玉环市、三门县、路桥区、仙居县、临海市、椒江区、天台县)

保定市(定兴县、安新县、望都县、容城县、顺平县、涞源县、雄县、易县、高阳县、蠡县、竞秀区、满城区、清苑区、阜平县、涿州市、曲阳县、定州市、高碑店市、徐水区、莲池区、博野县、涞水县、安国市、唐县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、洱源县、祥云县、云龙县、永平县、大理市、弥渡县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、宾川县、剑川县)

铜仁市(石阡县、万山区、思南县、碧江区、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、江口县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、玉树市、治多县、杂多县、囊谦县)

荆门市(钟祥市、沙洋县、掇刀区、京山市、东宝区)

宿州市(萧县、砀山县、泗县、埇桥区、灵璧县)

鸡西市(密山市、城子河区、虎林市、梨树区、鸡东县、鸡冠区、麻山区、恒山区、滴道区)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

大连市(长海县、西岗区、沙河口区、普兰店区、旅顺口区、庄河市、中山区、甘井子区、金州区、瓦房店市)

周口市(扶沟县、商水县、淮阳区、沈丘县、川汇区、鹿邑县、西华县、项城市、郸城县、太康县)

南昌市(红谷滩区、东湖区、新建区、南昌县、青山湖区、进贤县、青云谱区、安义县、西湖区)

大庆市(大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、让胡路区、萨尔图区、林甸县、肇州县、肇源县、龙凤区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、额敏县、塔城市、托里县、乌苏市)

阿里地区(改则县、札达县、措勤县、日土县、普兰县、噶尔县、革吉县)

平顶山市(石龙区、叶县、宝丰县、汝州市、郏县、舞钢市、鲁山县、卫东区、湛河区、新华区)

芜湖市(鸠江区、无为市、弋江区、南陵县、湾沚区、繁昌区、镜湖区)

成立于1997年的豫能控股（维权），目前是河南最大的省属能源企业之一，主要成员企业数十家，涉及多个领域。

在最新公布的2024年报中，豫能控股实现营收121.6亿元，同比增长1.4%；归母净利润亏损1.21亿元，亏损额自2022年以来持续大幅减少。业绩恢复的背后，得益于这家河南省属国有控股企业在近年来悄然开启的一场跨越式转型。

重塑煤电主业，压实基本面

在豫能控股的业务体系中，能源板块是顶梁柱。

目前，豫能控股能源资产主要分为“发电、热力、电力服务、煤炭和售电”五大业务，包括河南豫能新能源、南阳天益发电、濮阳豫能发电、新乡中益发电、鹤壁鹤淇发电等多家能源企业。

过去几年，煤炭价格上涨一度让煤企集体“躺赢”，可反差巨大的是，电企遭遇整体巨亏。

作为省属重点能源企业，尽管煤价飙涨，但为了保障地方能源安全、履行社会责任，豫能控股一直在亏钱发电。

业绩显示，2021年至2023年，公司归母净利润亏损分别为20.28亿元、21.4亿元、5.54亿元，连续三年出现大额亏损。

面对持续亏损的困境，豫能控股把煤电的提质增效作为公司未来发展的重要抓手。为此，自2022年以来，豫能控股围绕“煤电解耦”、“热电解耦”、“源网解耦”、“消耗量与排放量解耦”，从含燃物质耦合、供热改造、灵活性改造、末端资源化（含CCUS）四个方向着手，制定了一厂一策转型重要举措。

目前，公司生物质掺烧、污泥掺烧、供热改造、灵活性改造、CCUS跟踪研究等12项解耦项目已在其旗下各煤电企业落地见效。

除了大力推动煤电节能降碳改造，豫能控股还从供热改造和灵活性改造入手探索煤电的低碳转型发展。在鹤壁市，公司下属电厂丰鹤发电通过低压缸零出力改造等方式提升机组供热能力，并与鹤淇发电一同推进“鹤（壁）热入安（阳）”项目建设，构建互调互济的供热新格局，实现电厂供热与城市发展的协同。

公司推动的煤电机组掺烧城市污泥，以及炉渣粉碎制灰、石膏综合利用，实现了废弃物减量化、无害化、资源化和规模化处置。不但减少了二次污染，还开发了高附加值的综合利用产品。通过构建绿色产业链，带动和培育煤电低碳循环经济圈，蹚出了一条绿色低碳、城市协同的可持续发展的新路。

截至2024年末，豫能控股火电总装机7660MW，其中600MW级大容量、高效率、环境友好型机组容量比例达到80%以上，高于全国及河南省平均水平。

2024年，豫能控股火力发电及供热板块实现毛利7.45%，较上年同期增长5.06%，在连续三年亏损的不利形势下，公司能源板块成功实现扭亏为盈。

介入新业务，培育新动能

近年来，可再生能源装机和发电量成为电力市场的重要组成部分，占比快速增长，能源消费电力化、电力生产清洁化趋势不断加强。

在“双碳”目标之下，能源行业转型升级面临新挑战和新任务。能源企业以绿色和低碳为导向，从不同能源品种、从产业链上中下游、从产供储运销各环节，全方位推进减污降碳，壮大清洁能源。

在持续优化存量资产的同时，如何“跳出火电谋转型、跳出煤炭谋发展”，成为豫能控股谋求新机遇、培育新增量的必答题。

立足当前，面向未来，豫能控股近年来提出加快绿色低碳循环发展，大力开展可再生能源项目建设，构建清洁低碳、安全高效的能源体系。

截至2024年末，公司在运新能源装机707.92MW，其中风电装机366MW，生物质热电装机30MW，光伏发电装机311.92MW；濮阳市濮阳豫能多能互补（风光火储）一体化项目范县400MW风电项目（一期200MW）、林州100MW风电项目、河南鲁山抽水蓄能1300MW项目、林州弓上抽水蓄能1200MW 项目建设正顺利推进。

此外，公司还投资鹤壁宝山产业聚集区增量配电网项目，因地制宜探索分布式能源和智能电网技术应用，推动新能源就地消化；成立地热能公司，积极开拓河南省地热能供暖市场；跟踪研究新型储能、氢能、数字能源等战略性新兴产业及未来产业。

如今，豫能控股正着力提高风力发电、光伏发电、生物质发电装机规模，重点布局抽水蓄能、地热能等新兴产业，建立“风光水火储一体化”综合能源供给体系，打造“源网荷储一体化”综合能源发展格局，为构建以新能源为主体的新型电力系统积累经验、提供示范，做好河南省能源保障供应。

价值重估行情正在上演

除提质增效外，豫能控股的业绩恢复也极度依赖于煤价的涨幅情况。

“煤炭价格涨跌一直围绕经济周期波动，如果将来煤价再“发烧”，豫能控股业绩能否持续恢复？”这是投资者们比较关心的问题。

去年4月12日，国家发改委等宣布，2027年，初步建立煤炭产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目；2030年，力争形成3亿吨/年左右的可调度产能储备。这意味着，政策层面将会出手平抑未来煤价暴涨。

更为重要的是，随着容量电价政策于去年1月起执行。容量电价类似于固定电话的“座机费”，在现行的煤电单一电量电价机制之外，发电机组以装机容量而非发电量为基准获得额外收益。通俗来说就是火电企业不发电时也有收益。

“过去市场对火电股作为周期股的判断深入人心，但容量电价落地，未来火电公司的盈利将拆分为电量利润、容量利润、绿电利润，后两者本质上都挂钩我国绿电化进程。”广发证券研报认为。

广发证券研报指出，容量电价落地将夯实火电的盈利稳定性，火电的公用事业属性将持续增强，火电公司价值重估的节点已来临。

事实上，火电上市公司价值重估行情已经在上演。截至4月15日，豫能控股股价报收4.05元/股，总市值62亿元。自去年9月中旬以来累计涨幅约21%，远远跑赢同期上证指数和行业指数。