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来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、合山市、象州县、兴宾区)
自贡市(贡井区、沿滩区、荣县、自流井区、大安区、富顺县)
甘南藏族自治州(合作市、碌曲县、玛曲县、临潭县、卓尼县、舟曲县、迭部县、夏河县) 张家口市(张北县、桥西区、桥东区、康保县、万全区、蔚县、沽源县、下花园区、怀来县、崇礼区、尚义县、赤城县、阳原县、涿鹿县、宣化区、怀安县)
广州市(花都区、从化区、天河区、白云区、黄埔区、南沙区、越秀区、增城区、番禺区、海珠区、荔湾区)
韶关市(南雄市、新丰县、翁源县、仁化县、始兴县、乐昌市、武江区、曲江区、乳源瑶族自治县、浈江区)
安康市(白河县、汉滨区、汉阴县、镇坪县、宁陕县、岚皋县、平利县、石泉县、紫阳县、旬阳市)
鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、浚县、淇滨区) 呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、根河市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、阿荣旗、扎兰屯市、牙克石市、陈巴尔虎旗)
晋中市(寿阳县、榆次区、平遥县、太谷区、榆社县、昔阳县、介休市、灵石县、和顺县、祁县、左权县)
昭通市(水富市、大关县、永善县、威信县、巧家县、鲁甸县、绥江县、镇雄县、盐津县、昭阳区、彝良县)
沈阳市(康平县、法库县、沈北新区、新民市、皇姑区、铁西区、大东区、浑南区、辽中区、苏家屯区、沈河区、和平区、于洪区)
贵港市(覃塘区、平南县、港南区、桂平市、港北区)
黄山市(徽州区、歙县、休宁县、祁门县、黄山区、屯溪区、黟县)
岳阳市(临湘市、岳阳楼区、平江县、华容县、岳阳县、云溪区、汨罗市、湘阴县、君山区)
本溪市(明山区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区)
东营市(利津县、东营区、垦利区、河口区、广饶县)
廊坊市(广阳区、安次区、固安县、大城县、霸州市、香河县、三河市、永清县、大厂回族自治县、文安县)
内蒙古自治区
襄阳市(宜城市、枣阳市、保康县、襄城区、谷城县、老河口市、南漳县、樊城区、襄州区)
梅州市(丰顺县、蕉岭县、梅江区、大埔县、梅县区、平远县、五华县、兴宁市)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
郑州市(新密市、荥阳市、巩义市、中原区、惠济区、中牟县、新郑市、登封市、上街区、金水区、二七区、管城回族区)
三门峡市(义马市、渑池县、湖滨区、陕州区、灵宝市、卢氏县)
铜仁市(思南县、碧江区、印江土家族苗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、石阡县、江口县)
承德市(滦平县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、平泉市、隆化县、双桥区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双滦区)
六安市(舒城县、金寨县、裕安区、叶集区、霍山县、霍邱县、金安区)
嘉兴市(桐乡市、嘉善县、海宁市、南湖区、平湖市、海盐县、秀洲区)
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太原市(尖草坪区、阳曲县、清徐县、古交市、晋源区、迎泽区、万柏林区、小店区、娄烦县、杏花岭区)
荆门市(京山市、钟祥市、沙洋县、掇刀区、东宝区)
宿迁市(泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区)
河池市(罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、金城江区、东兰县、都安瑶族自治县、凤山县、天峨县) 唐山市(玉田县、迁西县、滦州市、丰南区、遵化市、滦南县、迁安市、路北区、路南区、乐亭县、曹妃甸区、开平区、丰润区、古冶区)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)
阿里地区(札达县、普兰县、噶尔县、革吉县、日土县、措勤县、改则县)
开封市(杞县、鼓楼区、兰考县、通许县、祥符区、禹王台区、尉氏县、顺河回族区、龙亭区)柳州市(城中区、融水苗族自治县、柳城县、鹿寨县、鱼峰区、融安县、柳南区、柳江区、柳北区、三江侗族自治县)
青岛市(李沧区、市北区、崂山区、市南区、胶州市、莱西市、黄岛区、即墨区、平度市、城阳区) 三明市(永安市、泰宁县、清流县、建宁县、三元区、明溪县、将乐县、宁化县、尤溪县、大田县、沙县区)
通辽市(奈曼旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗)
信阳市(淮滨县、光山县、商城县、浉河区、固始县、新县、平桥区、罗山县、潢川县、息县)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)烟台市(牟平区、海阳市、莱山区、蓬莱区、招远市、芝罘区、福山区、栖霞市、莱阳市、莱州市、龙口市)
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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)
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随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。
一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。
战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。
前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”
2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。
长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。
有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。
不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。
金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。
全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。
尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。
历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。
2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。
更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。
此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。
正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。