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哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

梅州市(丰顺县、梅县区、兴宁市、梅江区、大埔县、蕉岭县、平远县、五华县)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

无锡市(江阴市、锡山区、滨湖区、宜兴市、梁溪区、惠山区、新吴区)  江门市(恩平市、新会区、江海区、开平市、蓬江区、鹤山市、台山市)

驻马店市(确山县、平舆县、汝南县、遂平县、上蔡县、正阳县、泌阳县、西平县、新蔡县、驿城区)

秦皇岛市(海港区、北戴河区、卢龙县、山海关区、抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、太仆寺旗、锡林浩特市、正镶白旗)

儋州市  赣州市(崇义县、赣县区、大余县、于都县、龙南市、章贡区、瑞金市、安远县、宁都县、定南县、全南县、会昌县、石城县、上犹县、寻乌县、兴国县、信丰县、南康区)

新余市(分宜县、渝水区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、牙克石市、根河市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

荆门市(沙洋县、京山市、掇刀区、钟祥市、东宝区)

莆田市(城厢区、秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县)

石河子市(北屯市、新星市、阿拉尔市、双河市、胡杨河市、白杨市、五家渠市、图木舒克市、铁门关市、可克达拉市、昆玉市)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

汉中市(南郑区、汉台区、留坝县、略阳县、宁强县、勉县、佛坪县、镇巴县、西乡县、城固县、洋县)

运城市(河津市、垣曲县、新绛县、绛县、万荣县、临猗县、芮城县、稷山县、平陆县、盐湖区、永济市、闻喜县、夏县)

吉安市(吉州区、安福县、青原区、井冈山市、峡江县、吉安县、永丰县、吉水县、万安县、永新县、泰和县、遂川县、新干县)

大连市(甘井子区、普兰店区、西岗区、瓦房店市、庄河市、旅顺口区、沙河口区、中山区、长海县、金州区)

常州市(溧阳市、钟楼区、天宁区、武进区、新北区、金坛区)

临夏回族自治州(临夏县、和政县、永靖县、临夏市、康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)

昆明市(宜良县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、晋宁区、富民县、呈贡区、东川区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、官渡区、五华区、安宁市)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、曲水县、尼木县、堆龙德庆区、达孜区、林周县、当雄县)

平顶山市(新华区、宝丰县、鲁山县、湛河区、叶县、卫东区、郏县、舞钢市、汝州市、石龙区)

安庆市(望江县、宿松县、太湖县、宜秀区、潜山市、桐城市、大观区、怀宁县、迎江区、岳西县)

泸州市(合江县、叙永县、江阳区、古蔺县、纳溪区、龙马潭区、泸县)

衡水市(桃城区、景县、饶阳县、武强县、冀州区、枣强县、安平县、武邑县、故城县、阜城县、深州市)

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漯河市(召陵区、临颍县、源汇区、舞阳县、郾城区)

合肥市(肥东县、瑶海区、庐阳区、庐江县、蜀山区、包河区、巢湖市、长丰县、肥西县)

贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、八步区、富川瑶族自治县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、宣恩县、来凤县、恩施市、建始县、咸丰县、巴东县、鹤峰县)  鞍山市(铁西区、千山区、立山区、岫岩满族自治县、海城市、铁东区、台安县)

金昌市(永昌县、金川区)

新乡市(新乡县、原阳县、红旗区、获嘉县、封丘县、延津县、长垣市、凤泉区、卫辉市、牧野区、卫滨区、辉县市)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县)聊城市(高唐县、冠县、临清市、莘县、阳谷县、东昌府区、茌平区、东阿县)

衡阳市(衡东县、耒阳市、石鼓区、雁峰区、蒸湘区、常宁市、衡山县、衡南县、南岳区、衡阳县、祁东县、珠晖区)  凉山彝族自治州(甘洛县、德昌县、会理市、金阳县、盐源县、越西县、美姑县、冕宁县、雷波县、宁南县、昭觉县、普格县、喜德县、布拖县、会东县、西昌市、木里藏族自治县)

西藏自治区

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁西区、铁东区、梨树县)

南平市(邵武市、建阳区、松溪县、建瓯市、浦城县、光泽县、顺昌县、延平区、武夷山市、政和县)黑河市(五大连池市、嫩江市、爱辉区、逊克县、孙吴县、北安市)

巴中市(平昌县、通江县、南江县、恩阳区、巴州区)

阳泉市(城区、平定县、矿区、盂县、郊区)

枣庄市(薛城区、市中区、滕州市、台儿庄区、峄城区、山亭区)

南充市(仪陇县、高坪区、营山县、嘉陵区、顺庆区、阆中市、西充县、南部县、蓬安县)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿城区、宿豫区、沭阳县)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

岳阳市(君山区、临湘市、平江县、汨罗市、湘阴县、岳阳县、岳阳楼区、华容县、云溪区)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、同德县、兴海县、贵德县)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

九江市(都昌县、德安县、修水县、浔阳区、湖口县、彭泽县、濂溪区、武宁县、永修县、共青城市、柴桑区、庐山市、瑞昌市)

遂宁市(蓬溪县、船山区、射洪市、大英县、安居区)

锦州市(义县、凌海市、太和区、古塔区、北镇市、凌河区、黑山县)

郴州市(桂东县、汝城县、安仁县、资兴市、宜章县、永兴县、北湖区、桂阳县、临武县、嘉禾县、苏仙区)

阿克苏地区(阿瓦提县、温宿县、新和县、沙雅县、乌什县、阿克苏市、柯坪县、库车市、拜城县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。