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清远市(连州市、英德市、清城区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、阳山县、清新区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、贞丰县、晴隆县、望谟县、安龙县、兴义市、普安县)

张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、甘州区、民乐县)

安阳市(滑县、文峰区、内黄县、殷都区、林州市、北关区、安阳县、汤阴县、龙安区)  梅州市(平远县、丰顺县、梅江区、兴宁市、大埔县、五华县、蕉岭县、梅县区)

驻马店市(汝南县、上蔡县、确山县、正阳县、新蔡县、西平县、驿城区、泌阳县、遂平县、平舆县)

德阳市(绵竹市、中江县、旌阳区、罗江区、广汉市、什邡市)

韶关市(始兴县、乳源瑶族自治县、新丰县、曲江区、仁化县、南雄市、翁源县、乐昌市、武江区、浈江区)

佛山市(三水区、顺德区、南海区、高明区、禅城区)  汉中市(宁强县、西乡县、留坝县、汉台区、勉县、南郑区、略阳县、佛坪县、镇巴县、城固县、洋县)

牡丹江市(阳明区、宁安市、海林市、西安区、爱民区、绥芬河市、林口县、东宁市、东安区、穆棱市)

廊坊市(大厂回族自治县、三河市、安次区、香河县、文安县、霸州市、永清县、广阳区、固安县、大城县)

宁波市(鄞州区、余姚市、宁海县、北仑区、慈溪市、象山县、江北区、镇海区、奉化区、海曙区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、荔波县、平塘县、都匀市、贵定县、长顺县、惠水县、独山县、福泉市、三都水族自治县、龙里县、瓮安县)

蚌埠市(龙子湖区、淮上区、禹会区、五河县、固镇县、怀远县、蚌山区)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、布尔津县、哈巴河县、阿勒泰市、福海县、富蕴县)

肇庆市(鼎湖区、四会市、怀集县、德庆县、端州区、广宁县、高要区、封开县)

临汾市(曲沃县、霍州市、古县、汾西县、吉县、翼城县、乡宁县、洪洞县、永和县、大宁县、尧都区、浮山县、襄汾县、隰县、蒲县、安泽县、侯马市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

凉山彝族自治州(冕宁县、金阳县、盐源县、布拖县、宁南县、甘洛县、昭觉县、木里藏族自治县、会东县、会理市、喜德县、越西县、西昌市、美姑县、雷波县、德昌县、普格县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

阿里地区(革吉县、日土县、噶尔县、改则县、措勤县、普兰县、札达县)

那曲市(双湖县、班戈县、嘉黎县、索县、色尼区、巴青县、申扎县、比如县、尼玛县、聂荣县、安多县)

宣城市(旌德县、郎溪县、绩溪县、宣州区、宁国市、泾县、广德市)

运城市(芮城县、垣曲县、盐湖区、闻喜县、永济市、新绛县、夏县、平陆县、绛县、稷山县、临猗县、万荣县、河津市)

江门市(鹤山市、台山市、新会区、恩平市、蓬江区、江海区、开平市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

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吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

昭通市(巧家县、盐津县、昭阳区、大关县、永善县、水富市、绥江县、威信县、鲁甸县、镇雄县、彝良县)

沧州市(河间市、泊头市、肃宁县、献县、青县、黄骅市、沧县、东光县、孟村回族自治县、运河区、海兴县、任丘市、盐山县、新华区、南皮县、吴桥县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)  阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

固原市(彭阳县、泾源县、隆德县、原州区、西吉县)

常德市(安乡县、桃源县、津市市、澧县、汉寿县、鼎城区、临澧县、武陵区、石门县)

益阳市(桃江县、安化县、赫山区、资阳区、沅江市、南县)黑河市(五大连池市、爱辉区、北安市、孙吴县、嫩江市、逊克县)

自贡市(贡井区、富顺县、荣县、沿滩区、自流井区、大安区)  马鞍山市(博望区、含山县、花山区、当涂县、雨山区、和县)

大连市(普兰店区、长海县、甘井子区、旅顺口区、金州区、西岗区、庄河市、沙河口区、中山区、瓦房店市)

镇江市(丹阳市、丹徒区、扬中市、润州区、句容市、京口区)

新乡市(封丘县、长垣市、卫滨区、辉县市、新乡县、延津县、凤泉区、牧野区、原阳县、红旗区、获嘉县、卫辉市)阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县、细河区、太平区、新邱区、海州区)

邢台市(内丘县、平乡县、新河县、沙河市、柏乡县、襄都区、临城县、隆尧县、南宫市、信都区、威县、清河县、广宗县、任泽区、临西县、南和区、巨鹿县、宁晋县)

济源市

佳木斯市(同江市、桦南县、抚远市、前进区、东风区、桦川县、向阳区、富锦市、郊区、汤原县)

贵港市(覃塘区、港南区、港北区、桂平市、平南县)

阜阳市(临泉县、太和县、颍上县、颍东区、颍州区、界首市、阜南县、颍泉区)

金昌市(金川区、永昌县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、德令哈市、都兰县、格尔木市、茫崖市)

内江市(资中县、市中区、威远县、东兴区、隆昌市)

南宁市(西乡塘区、马山县、青秀区、宾阳县、邕宁区、兴宁区、良庆区、横州市、武鸣区、上林县、隆安县、江南区)

吕梁市(方山县、汾阳市、孝义市、中阳县、临县、文水县、兴县、石楼县、交口县、离石区、交城县、柳林县、岚县)

惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、博罗县、惠阳区)

天水市(武山县、甘谷县、清水县、秦州区、秦安县、张家川回族自治县、麦积区)

通化市(二道江区、集安市、通化县、梅河口市、辉南县、柳河县、东昌区)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县)

和田地区(皮山县、和田县、民丰县、和田市、策勒县、于田县、洛浦县、墨玉县)

四平市(铁东区、双辽市、梨树县、铁西区、伊通满族自治县)

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　泛娱乐产品行业龙头已重启赴港上市的步伐，成为资本市场的关注焦点。

　　4月14日晚间，卡游有限公司（以下简称“卡游”）再次向港交所递表，寻求在香港上市。据了解，该公司是中国领先的泛娱乐产品公司之一，玩具，尤其是集换式卡牌，是其核心产品。招股书显示，2022年-2024年，公司分别实现营业收入41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；经调整净利润(非国际财务报告准则计量)16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。

　　2024营收超百亿元

　　奥特曼卡牌、小马宝莉卡牌是多数人对卡游的第一印象。随着奥特曼与小马宝莉卡牌的流行，卡游逐渐走进大众视野。而今年，哪吒卡牌成了卡游的爆款产品，卡游稳坐国内集换式卡牌领域的“一哥”地位。

　　近年来，随着消费者需求不断增长，中国的泛娱乐产品行业快速增长。中国泛娱乐产品行业的商品交易总额由2019年的919亿元增加至2024年的1741亿元，复合年增长率为13.6%，预计到2029年将达到3358亿元。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%。

　　与行业同频共振之下，卡游盈利能力持续增强。招股书披露，2022年和2023年，卡游的收入分别为41.31亿元和26.62亿元，但得益于公司在核心产品集换式卡牌上的持续创新与多元化产品组合的深度拓展，公司于2024年收入突破百亿大关，达到100.57亿元。经调整净利润(非国际财务报告准则计量)由2023年的9.34亿元大幅增加至2024年的44.66亿元。

　　卡游是中国集换式卡牌业务的先行者，在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%（据灼识咨询统计）。据招股书介绍，公司核心业务集换式卡牌持续领跑市场，2022-2024年公司分别推出168、167、210个系列，对收入贡献超80%。此外，公司还实现了多个业务条线的爆发性增长，人偶业务在两年内从7个大增至24个系列，2024年收入突破3.2亿元；2024年其他玩具品类以129个新系列实现收入10.2亿元。值得关注的是，作为中国泛娱乐产品行业中增长最快的细分品类（据灼识咨询），文具行业也成为卡游迅速发力的领域。2024年卡游推出的58个文具新系列创收5.1亿元，近三年收入年均复合增长率395%，公司在泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　爆火的哪吒，卡游打出IP赋能和文化出海两张王牌

　　今年年初，《哪吒之魔童闹海》问鼎全球动画电影票房冠军，实现了中国电影史的历史性突破，成为现象级的存在。大众对IP的热切追捧，也投射到了收藏卡牌、手办、盲盒等衍生品上。以电影与卡游联名的收藏卡牌为例，该产品线上销量全网第一，部分产品一度断货。哪吒卡牌的爆火，接棒国漫IP的热度，让IP的“长尾效应”为产业链注入活力，还让卡牌这个文化属性与潮流兼备的娱乐消费品形态得到了市场的肯定。

　　偶然的背后总有必然。卡游在哪吒IP上押对宝，是其多年深耕集换式卡牌领域的成果。

　　在卡游现有的IP矩阵中，“奥特曼”是卡游引入较早，也是颇为成功的产品之一。除“奥特曼”之外，卡游在不断丰富产品的IP矩阵。招股书显示，目前卡游拥有70个IP，包括奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　值得关注的是，卡游对授权的IP并非简单的授权和生产，而是通过与IP的所有者达成深度合作，通过运营对IP进行反哺和赋能。小马宝莉的“出圈”正是卡游运营能力的佐证。《小马宝莉》原是一部受儿童喜爱的动画片，2020年，卡游取得《小马宝莉》的IP所有者——美国玩具商孩之宝的中国授权后，将该IP运用在集换式卡牌上，丰富的卡牌类型为玩家提供了收藏和社交价值，小马宝莉在更大受众范围内声名鹊起，实现了真正的“出圈”。

　　事实上，中国卡牌已经吸引了国际“牌友”们的广泛关注。以小马宝莉卡牌为例，许多国外的卡牌爱好者只能通过高价代购拥有该卡牌。卡游也从中看到了卡牌“出海”的机会。2024年10月，卡游正式宣布与孩之宝达成深度合作，取得小马宝莉系列的全球授权，小马宝莉英文版、日文版卡牌产品将在日本、韩国和东南亚地区国家发售。

　　卡牌不仅是一种游戏或收藏品，更是文化的载体。在2024法国巴黎国际博览会上，《卡游三国》等四大名著系列国潮卡牌就受到不少外国收藏者的青睐；巴黎奥运会期间，卡游在国家体育总局指导下设计研发的中国首套体育文化卡牌在巴黎亮相；此外，首个原创国漫IP《英雄对决·破空》也正在日本连载。

　　随着卡牌出海，卡游不仅将更多的优质卡牌带给了全球消费者，也让世界看到了中国制造的实力。

　　“谷子经济”概念获政策及市场肯定

　　卡游冲刺港股IPO与“谷子经济”崛起息息相关。据了解，“谷子”来自二次元文化，是基于‌漫画、‌动画、‌游戏、‌偶像、‌特摄等内容IP（知识产权）而衍生出来的周边商品，谐音英文单词“Goods”（商品），‌包括徽章、‌海报、卡片、‌挂件、立牌、手办、娃娃等。

　　近年来，年轻消费群体崛起，90后、00后对二次元文化的热爱和消费意愿显著增加，带动了“谷子经济”的走红。知名IP的影响力不断扩大，通过跨界合作和多元化产品开发，吸引了大量粉丝。

　　在国家大力倡导提振消费的宏观背景下，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》更是明确指出，要强化消费品牌引领，将中华优秀传统文化深度融入产品设计，积极扶持原创知识产权（IP）品牌，大力促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等领域的消费，全力开拓国货“潮品”在国内外的增量市场。

　　中信证券指出，当下中国精神消费已有经济、人口等方面的发展基础，供给端具备丰富的优质IP和人才储备，需求端国民文化自信、受众群体渗透和相关消费支出均有望提升，IP衍生市场规模有望超5000亿元，建议关注以“谷子”经济为代表的IP衍生消费、国风国潮两条主线。

　　除了在消费端持续走高，“谷子经济”概念还受到资本市场的积极回应。近日，被誉为“中国版乐高”的拼搭角色类玩具企业布鲁可在香港上市，上市首日以109.6港元/股开盘，较发售价60.35港元暴涨超80%，市值一度突破260亿港元。泡泡玛特在近日更是经历了新一轮股价暴涨。其股价的飙升背后，一方面得益于利润增长，另一方面则是资本市场对“谷子经济”概念的热烈追捧。

　　在当下的市场环境下，卡游作为“谷子经济”领域的重要一员，其递表冲刺港股IPO无疑也受到了广泛关注。似乎比以往都更有理由期待，在政策及市场对“谷子经济”的持续热捧下，卡游的递表将有望赢得市场的又一次热切回应，进一步推动其在国内外市场的持续发展。让我们拭目以待，期待卡游在资本市场的精彩表现。