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博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

安阳市(林州市、龙安区、文峰区、汤阴县、北关区、内黄县、滑县、殷都区、安阳县)

青岛市(胶州市、市北区、平度市、莱西市、李沧区、城阳区、崂山区、黄岛区、即墨区、市南区)

香港特别行政区  海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

宁波市(北仑区、宁海县、海曙区、鄞州区、象山县、镇海区、余姚市、江北区、奉化区、慈溪市)

固原市(隆德县、彭阳县、泾源县、原州区、西吉县)

银川市(兴庆区、金凤区、永宁县、西夏区、灵武市、贺兰县)镇江市(丹徒区、句容市、京口区、扬中市、丹阳市、润州区)

塔城地区(塔城市、托里县、沙湾市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县)  丽水市(龙泉市、松阳县、缙云县、景宁畲族自治县、庆元县、云和县、莲都区、遂昌县、青田县)

丹东市(元宝区、振兴区、振安区、宽甸满族自治县、东港市、凤城市)

昭通市(盐津县、绥江县、巧家县、镇雄县、大关县、彝良县、鲁甸县、昭阳区、永善县、威信县、水富市)

焦作市(解放区、马村区、山阳区、武陟县、修武县、沁阳市、博爱县、温县、孟州市、中站区)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通山县、赤壁市、通城县)

黄山市(屯溪区、歙县、徽州区、休宁县、黄山区、黟县、祁门县)

达州市(大竹县、通川区、开江县、宣汉县、渠县、达川区、万源市)

秦皇岛市(山海关区、卢龙县、海港区、北戴河区、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县)

成都市(都江堰市、温江区、双流区、金堂县、青白江区、蒲江县、大邑县、崇州市、龙泉驿区、简阳市、金牛区、新津区、郫都区、成华区、武侯区、彭州市、青羊区、邛崃市、锦江区、新都区)

阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、海州区、清河门区、新邱区、细河区、太平区)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

朔州市(朔城区、山阴县、怀仁市、平鲁区、右玉县、应县)

包头市(九原区、石拐区、土默特右旗、昆都仑区、固阳县、东河区、青山区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

九江市(武宁县、永修县、瑞昌市、浔阳区、彭泽县、濂溪区、修水县、德安县、湖口县、都昌县、庐山市、柴桑区、共青城市)

濮阳市(清丰县、南乐县、台前县、华龙区、范县、濮阳县)

佛山市(高明区、禅城区、南海区、三水区、顺德区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市、玛纳斯县、奇台县)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、夏河县、合作市、临潭县、碌曲县、舟曲县、卓尼县)

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漯河市(临颍县、舞阳县、源汇区、召陵区、郾城区)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

广安市(邻水县、华蓥市、广安区、岳池县、武胜县、前锋区)  三门峡市(灵宝市、渑池县、卢氏县、义马市、湖滨区、陕州区)

本溪市(平山区、溪湖区、本溪满族自治县、明山区、南芬区、桓仁满族自治县)

泰州市(海陵区、兴化市、高港区、姜堰区、泰兴市、靖江市)

惠州市(惠阳区、惠东县、惠城区、龙门县、博罗县)娄底市(娄星区、新化县、双峰县、冷水江市、涟源市)

韶关市(乐昌市、浈江区、武江区、新丰县、曲江区、南雄市、翁源县、乳源瑶族自治县、始兴县、仁化县)  通化市(集安市、东昌区、二道江区、通化县、辉南县、柳河县、梅河口市)

新疆维吾尔自治区

百色市(西林县、隆林各族自治县、德保县、右江区、平果市、田阳区、凌云县、田林县、田东县、乐业县、靖西市、那坡县)

承德市(双桥区、兴隆县、平泉市、丰宁满族自治县、双滦区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、承德县、隆化县)唐山市(滦南县、路南区、曹妃甸区、丰润区、遵化市、丰南区、古冶区、迁西县、开平区、滦州市、迁安市、玉田县、乐亭县、路北区)

南平市(浦城县、邵武市、光泽县、建阳区、政和县、顺昌县、松溪县、延平区、建瓯市、武夷山市)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、辽阳县、文圣区、灯塔市、太子河区、宏伟区)

周口市(扶沟县、川汇区、沈丘县、郸城县、商水县、西华县、鹿邑县、项城市、太康县、淮阳区)

那曲市(比如县、班戈县、聂荣县、安多县、索县、尼玛县、嘉黎县、申扎县、巴青县、色尼区、双湖县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、龙城区、建平县、凌源市、北票市)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛多县、久治县、甘德县、玛沁县)

徐州市(新沂市、贾汪区、泉山区、邳州市、云龙区、沛县、鼓楼区、铜山区、睢宁县、丰县)

日喀则市(白朗县、亚东县、定结县、拉孜县、聂拉木县、江孜县、仲巴县、萨迦县、仁布县、谢通门县、昂仁县、萨嘎县、南木林县、桑珠孜区、吉隆县、岗巴县、康马县、定日县)

西藏自治区

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

湖州市(南浔区、安吉县、德清县、长兴县、吴兴区)

孝感市(孝南区、孝昌县、安陆市、汉川市、云梦县、大悟县、应城市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

三沙市(西沙区、南沙区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。