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白银市(平川区、靖远县、会宁县、景泰县、白银区)

茂名市(茂南区、电白区、化州市、信宜市、高州市)

沈阳市(沈北新区、于洪区、法库县、辽中区、新民市、铁西区、康平县、苏家屯区、和平区、大东区、沈河区、皇姑区、浑南区)

陇南市(文县、宕昌县、徽县、西和县、成县、礼县、康县、武都区、两当县)  广西壮族自治区

武汉市(黄陂区、蔡甸区、汉阳区、江汉区、江夏区、东西湖区、青山区、洪山区、硚口区、武昌区、江岸区、汉南区、新洲区)

和田地区(和田市、皮山县、洛浦县、墨玉县、和田县、于田县、民丰县、策勒县)

揭阳市(榕城区、揭东区、惠来县、揭西县、普宁市)

汉中市(宁强县、洋县、南郑区、略阳县、镇巴县、佛坪县、留坝县、西乡县、城固县、汉台区、勉县)  临汾市(曲沃县、乡宁县、汾西县、翼城县、尧都区、侯马市、蒲县、浮山县、安泽县、古县、洪洞县、永和县、吉县、大宁县、襄汾县、隰县、霍州市)

毕节市(大方县、织金县、金沙县、七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县)

荆州市(江陵县、公安县、荆州区、石首市、洪湖市、松滋市、监利市、沙市区)

铁岭市(铁岭县、银州区、调兵山市、开原市、昌图县、西丰县、清河区)

澳门特别行政区

普洱市(墨江哈尼族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

遂宁市(安居区、蓬溪县、射洪市、船山区、大英县)

温州市(永嘉县、鹿城区、龙港市、瑞安市、泰顺县、洞头区、苍南县、乐清市、文成县、龙湾区、瓯海区、平阳县)

孝感市(孝昌县、大悟县、应城市、云梦县、孝南区、安陆市、汉川市)

朔州市(朔城区、平鲁区、右玉县、怀仁市、应县、山阴县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

晋中市(祁县、介休市、和顺县、昔阳县、寿阳县、灵石县、平遥县、左权县、太谷区、榆次区、榆社县)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、麻江县、从江县、黄平县、黎平县、台江县、三穗县、剑河县、天柱县、榕江县、锦屏县、镇远县、丹寨县、施秉县、岑巩县、雷山县)

达州市(通川区、开江县、大竹县、渠县、达川区、万源市、宣汉县)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、叙永县、江阳区、合江县、泸县、纳溪区)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、玉树市、曲麻莱县、囊谦县、称多县)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

淮南市(凤台县、大通区、寿县、谢家集区、潘集区、田家庵区、八公山区)

阿里地区(普兰县、噶尔县、札达县、日土县、革吉县、改则县、措勤县)

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襄阳市(襄州区、谷城县、襄城区、保康县、宜城市、樊城区、南漳县、枣阳市、老河口市)

甘南藏族自治州(夏河县、玛曲县、舟曲县、临潭县、迭部县、合作市、卓尼县、碌曲县)

呼和浩特市(托克托县、玉泉区、土默特左旗、回民区、武川县、和林格尔县、清水河县、赛罕区、新城区)

辽阳市(文圣区、太子河区、灯塔市、弓长岭区、白塔区、宏伟区、辽阳县)  丽水市(遂昌县、松阳县、缙云县、云和县、龙泉市、莲都区、青田县、景宁畲族自治县、庆元县)

云浮市(云安区、罗定市、新兴县、云城区、郁南县)

文山壮族苗族自治州(广南县、西畴县、富宁县、丘北县、砚山县、文山市、麻栗坡县、马关县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县)

商丘市(柘城县、虞城县、梁园区、永城市、睢阳区、民权县、睢县、宁陵县、夏邑县)  绍兴市(上虞区、新昌县、柯桥区、越城区、嵊州市、诸暨市)

抚州市(乐安县、黎川县、金溪县、广昌县、南丰县、东乡区、资溪县、南城县、宜黄县、临川区、崇仁县)

金华市(武义县、义乌市、东阳市、磐安县、浦江县、婺城区、兰溪市、永康市、金东区)

绥化市(安达市、望奎县、青冈县、兰西县、绥棱县、肇东市、海伦市、庆安县、北林区、明水县)安顺市(普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

鞍山市(铁西区、海城市、立山区、台安县、岫岩满族自治县、铁东区、千山区)

青岛市(莱西市、市北区、城阳区、李沧区、平度市、崂山区、黄岛区、即墨区、胶州市、市南区)

宿州市(萧县、泗县、砀山县、埇桥区、灵璧县)

双鸭山市(宝山区、岭东区、四方台区、饶河县、集贤县、尖山区、宝清县、友谊县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

西藏自治区

黑河市(嫩江市、爱辉区、五大连池市、逊克县、孙吴县、北安市)

邢台市(临城县、任泽区、平乡县、柏乡县、宁晋县、南和区、威县、沙河市、临西县、隆尧县、信都区、襄都区、南宫市、新河县、广宗县、巨鹿县、清河县、内丘县)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、兴海县、共和县)

阜阳市(颍泉区、临泉县、颍东区、太和县、界首市、阜南县、颍上县、颍州区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

连云港市(连云区、灌云县、赣榆区、海州区、灌南县、东海县)

怀化市(洪江市、鹤城区、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、会同县、中方县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、溆浦县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县)

宝鸡市(渭滨区、凤县、眉县、麟游县、岐山县、千阳县、凤翔区、陇县、金台区、陈仓区、太白县、扶风县)

聊城市(阳谷县、东阿县、临清市、冠县、高唐县、茌平区、东昌府区、莘县)

肇庆市(高要区、德庆县、封开县、广宁县、怀集县、端州区、鼎湖区、四会市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。