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通化市(柳河县、通化县、集安市、东昌区、二道江区、辉南县、梅河口市)

晋中市(榆社县、太谷区、和顺县、平遥县、介休市、寿阳县、昔阳县、榆次区、左权县、灵石县、祁县)

定西市(漳县、临洮县、安定区、陇西县、渭源县、岷县、通渭县)

嘉峪关市  南阳市(唐河县、社旗县、淅川县、方城县、西峡县、桐柏县、镇平县、卧龙区、邓州市、南召县、宛城区、新野县、内乡县)

山南市(隆子县、贡嘎县、琼结县、桑日县、洛扎县、措美县、错那市、浪卡子县、乃东区、曲松县、加查县、扎囊县)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、昌吉市)

厦门市(集美区、思明区、湖里区、海沧区、翔安区、同安区)

乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县、天山区、头屯河区、新市区、沙依巴克区)  那曲市(巴青县、索县、尼玛县、安多县、嘉黎县、申扎县、班戈县、聂荣县、色尼区、比如县、双湖县)

洛阳市(孟津区、偃师区、嵩县、瀍河回族区、西工区、洛宁县、栾川县、涧西区、老城区、宜阳县、洛龙区、伊川县、汝阳县、新安县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

漳州市(漳浦县、芗城区、龙海区、华安县、云霄县、东山县、龙文区、南靖县、诏安县、长泰区、平和县)

绍兴市(柯桥区、越城区、新昌县、诸暨市、嵊州市、上虞区)

广安市(广安区、华蓥市、邻水县、前锋区、武胜县、岳池县)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、独山县、龙里县、福泉市、都匀市、罗甸县、三都水族自治县、平塘县、荔波县、瓮安县、贵定县、惠水县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、满洲里市、阿荣旗、根河市、海拉尔区、牙克石市)

北京市(丰台区、海淀区、怀柔区、密云区、延庆区、昌平区、门头沟区、西城区、顺义区、通州区、房山区、朝阳区、大兴区、东城区、平谷区、石景山区)

马鞍山市(博望区、和县、当涂县、雨山区、花山区、含山县)

百色市(田阳区、乐业县、那坡县、德保县、西林县、田东县、田林县、隆林各族自治县、右江区、平果市、靖西市、凌云县)

大同市(灵丘县、云州区、浑源县、广灵县、新荣区、阳高县、天镇县、左云县、云冈区、平城区)

来宾市(兴宾区、象州县、合山市、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县)

杭州市(拱墅区、淳安县、桐庐县、临平区、西湖区、滨江区、上城区、钱塘区、萧山区、临安区、富阳区、余杭区、建德市)

香港特别行政区

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、都兰县、德令哈市、乌兰县、天峻县)

本溪市(溪湖区、明山区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区)

白银市(白银区、靖远县、平川区、景泰县、会宁县)

茂名市(高州市、信宜市、化州市、电白区、茂南区)

甘南藏族自治州(碌曲县、卓尼县、夏河县、迭部县、合作市、舟曲县、临潭县、玛曲县)

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临汾市(吉县、安泽县、襄汾县、汾西县、乡宁县、翼城县、洪洞县、隰县、蒲县、尧都区、侯马市、曲沃县、大宁县、永和县、古县、浮山县、霍州市)

清远市(佛冈县、连州市、连南瑶族自治县、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、清新区、英德市)

常州市(钟楼区、金坛区、溧阳市、新北区、天宁区、武进区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、咸丰县、宣恩县、恩施市、来凤县、巴东县、利川市、建始县)  阿里地区(噶尔县、札达县、普兰县、措勤县、革吉县、日土县、改则县)

阿勒泰地区(布尔津县、青河县、富蕴县、福海县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县)

朔州市(朔城区、山阴县、应县、右玉县、怀仁市、平鲁区)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县)绥化市(庆安县、安达市、兰西县、明水县、肇东市、青冈县、绥棱县、望奎县、海伦市、北林区)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县)  台州市(三门县、临海市、黄岩区、天台县、玉环市、椒江区、仙居县、温岭市、路桥区)

绵阳市(三台县、游仙区、江油市、梓潼县、涪城区、盐亭县、安州区、平武县、北川羌族自治县)

临沂市(平邑县、蒙阴县、罗庄区、费县、兰陵县、临沭县、沂南县、莒南县、兰山区、河东区、沂水县、郯城县)

汉中市(镇巴县、勉县、洋县、佛坪县、略阳县、城固县、宁强县、汉台区、南郑区、留坝县、西乡县)兰州市(七里河区、红古区、皋兰县、榆中县、永登县、安宁区、城关区、西固区)

江门市(江海区、恩平市、蓬江区、台山市、开平市、鹤山市、新会区)

福州市(马尾区、福清市、台江区、长乐区、平潭县、晋安区、闽清县、仓山区、连江县、鼓楼区、罗源县、永泰县、闽侯县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、五原县、临河区、磴口县、乌拉特中旗)

泰安市(新泰市、宁阳县、岱岳区、东平县、肥城市、泰山区)

张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、临泽县、民乐县、高台县)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

郴州市(桂阳县、汝城县、北湖区、桂东县、宜章县、资兴市、永兴县、嘉禾县、苏仙区、临武县、安仁县)

商丘市(永城市、夏邑县、民权县、虞城县、柘城县、睢县、宁陵县、睢阳区、梁园区)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

梅州市(丰顺县、蕉岭县、五华县、梅县区、兴宁市、梅江区、大埔县、平远县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、杭锦旗、鄂托克旗、康巴什区、乌审旗、东胜区)

眉山市(洪雅县、青神县、仁寿县、丹棱县、东坡区、彭山区)

西藏自治区

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

衡阳市(常宁市、衡山县、雁峰区、石鼓区、衡阳县、祁东县、衡南县、衡东县、耒阳市、珠晖区、蒸湘区、南岳区)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。