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营口市(西市区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、老边区、站前区)

吉林市(龙潭区、蛟河市、永吉县、丰满区、船营区、磐石市、桦甸市、舒兰市、昌邑区)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)  迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

自贡市(荣县、自流井区、沿滩区、富顺县、贡井区、大安区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

攀枝花市(西区、盐边县、仁和区、东区、米易县)

日喀则市(南木林县、江孜县、岗巴县、仲巴县、康马县、拉孜县、聂拉木县、仁布县、白朗县、定结县、吉隆县、桑珠孜区、萨嘎县、亚东县、昂仁县、谢通门县、萨迦县、定日县)  无锡市(惠山区、滨湖区、锡山区、宜兴市、新吴区、梁溪区、江阴市)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

甘孜藏族自治州(得荣县、石渠县、巴塘县、道孚县、色达县、乡城县、德格县、理塘县、甘孜县、丹巴县、稻城县、泸定县、九龙县、白玉县、雅江县、康定市、炉霍县、新龙县)

甘南藏族自治州(玛曲县、舟曲县、碌曲县、卓尼县、临潭县、夏河县、合作市、迭部县)

呼和浩特市(回民区、土默特左旗、新城区、玉泉区、和林格尔县、赛罕区、武川县、托克托县、清水河县)

蚌埠市(龙子湖区、五河县、淮上区、禹会区、蚌山区、固镇县、怀远县)

铁岭市(清河区、调兵山市、西丰县、开原市、银州区、铁岭县、昌图县)

三门峡市(陕州区、湖滨区、灵宝市、卢氏县、义马市、渑池县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

焦作市(马村区、解放区、沁阳市、修武县、中站区、山阳区、博爱县、武陟县、孟州市、温县)

鄂尔多斯市(康巴什区、杭锦旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克前旗、乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、达拉特旗)

佳木斯市(桦川县、抚远市、向阳区、东风区、同江市、前进区、汤原县、桦南县、富锦市、郊区)

汕头市(澄海区、潮阳区、南澳县、潮南区、金平区、龙湖区、濠江区)

丽水市(景宁畲族自治县、松阳县、青田县、云和县、龙泉市、莲都区、庆元县、遂昌县、缙云县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县、陇川县)

眉山市(仁寿县、洪雅县、丹棱县、彭山区、青神县、东坡区)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

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德州市(平原县、陵城区、禹城市、乐陵市、庆云县、德城区、夏津县、齐河县、临邑县、武城县、宁津县)

绍兴市(嵊州市、新昌县、诸暨市、上虞区、柯桥区、越城区)

福州市(福清市、晋安区、鼓楼区、长乐区、台江区、平潭县、仓山区、连江县、闽清县、马尾区、罗源县、闽侯县、永泰县)

南宁市(武鸣区、西乡塘区、兴宁区、马山县、邕宁区、上林县、隆安县、青秀区、横州市、江南区、宾阳县、良庆区)  许昌市(魏都区、禹州市、襄城县、建安区、鄢陵县、长葛市)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

宜宾市(屏山县、高县、兴文县、长宁县、南溪区、江安县、叙州区、筠连县、珙县、翠屏区)

巴中市(通江县、恩阳区、巴州区、平昌县、南江县)内蒙古自治区

海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、共和县、兴海县)  大同市(浑源县、阳高县、平城区、广灵县、云州区、云冈区、左云县、天镇县、灵丘县、新荣区)

长沙市(浏阳市、长沙县、开福区、望城区、芙蓉区、岳麓区、宁乡市、雨花区、天心区)

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咸阳市(长武县、三原县、彬州市、渭城区、礼泉县、武功县、杨陵区、秦都区、乾县、永寿县、兴平市、泾阳县、旬邑县、淳化县)

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吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

云浮市(罗定市、云安区、郁南县、新兴县、云城区)

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张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、高台县、临泽县、山丹县、民乐县)

临汾市(乡宁县、安泽县、吉县、曲沃县、霍州市、汾西县、侯马市、蒲县、浮山县、洪洞县、古县、永和县、尧都区、翼城县、襄汾县、隰县、大宁县)

湛江市(雷州市、遂溪县、吴川市、徐闻县、廉江市、麻章区、霞山区、坡头区、赤坎区)

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　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。