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贵阳市(南明区、开阳县、白云区、观山湖区、清镇市、花溪区、乌当区、云岩区、修文县、息烽县)

甘南藏族自治州(合作市、碌曲县、卓尼县、夏河县、临潭县、迭部县、舟曲县、玛曲县)

苏州市(常熟市、姑苏区、相城区、昆山市、吴中区、张家港市、吴江区、虎丘区、太仓市)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)  抚州市(东乡区、资溪县、宜黄县、乐安县、南城县、广昌县、黎川县、南丰县、临川区、金溪县、崇仁县)

乐山市(沙湾区、犍为县、马边彝族自治县、五通桥区、金口河区、峨眉山市、井研县、峨边彝族自治县、沐川县、市中区、夹江县)

澳门特别行政区

楚雄彝族自治州(牟定县、南华县、楚雄市、元谋县、武定县、永仁县、禄丰市、双柏县、大姚县、姚安县)

那曲市(安多县、嘉黎县、聂荣县、双湖县、班戈县、色尼区、申扎县、巴青县、比如县、尼玛县、索县)  云浮市(郁南县、云城区、云安区、新兴县、罗定市)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、凯里市、麻江县、从江县、天柱县、镇远县、黎平县、锦屏县、施秉县、岑巩县、榕江县、台江县、剑河县、黄平县、丹寨县、雷山县)

抚顺市(望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区、顺城区、抚顺县、新抚区)

菏泽市(牡丹区、鄄城县、郓城县、曹县、东明县、巨野县、成武县、单县、定陶区)

儋州市

郴州市(安仁县、桂东县、桂阳县、永兴县、北湖区、资兴市、苏仙区、临武县、嘉禾县、宜章县、汝城县)

南昌市(东湖区、安义县、青山湖区、红谷滩区、南昌县、青云谱区、进贤县、西湖区、新建区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、永德县、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、云县)

吕梁市(方山县、汾阳市、岚县、临县、石楼县、兴县、中阳县、孝义市、离石区、文水县、交口县、交城县、柳林县)

宜昌市(西陵区、伍家岗区、秭归县、当阳市、远安县、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、枝江市、点军区、猇亭区、夷陵区、兴山县、宜都市)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

平顶山市(汝州市、卫东区、新华区、舞钢市、郏县、石龙区、鲁山县、宝丰县、叶县、湛河区)

沈阳市(沈河区、皇姑区、法库县、和平区、于洪区、沈北新区、铁西区、康平县、苏家屯区、浑南区、辽中区、新民市、大东区)

晋城市(泽州县、阳城县、高平市、城区、沁水县、陵川县)

曲靖市(师宗县、沾益区、会泽县、宣威市、罗平县、麒麟区、马龙区、富源县、陆良县)

黑河市(五大连池市、孙吴县、爱辉区、逊克县、嫩江市、北安市)

连云港市(东海县、灌云县、海州区、灌南县、连云区、赣榆区)

荆州市(洪湖市、江陵县、沙市区、荆州区、松滋市、石首市、公安县、监利市)

烟台市(芝罘区、莱山区、莱阳市、福山区、龙口市、蓬莱区、海阳市、莱州市、招远市、牟平区、栖霞市)

临汾市(蒲县、安泽县、霍州市、隰县、尧都区、大宁县、侯马市、翼城县、汾西县、永和县、曲沃县、乡宁县、襄汾县、洪洞县、古县、浮山县、吉县)

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临沂市(临沭县、沂水县、罗庄区、蒙阴县、沂南县、莒南县、费县、平邑县、郯城县、兰陵县、兰山区、河东区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

吉安市(永丰县、青原区、遂川县、峡江县、井冈山市、吉水县、新干县、吉安县、万安县、泰和县、吉州区、安福县、永新县)  梅州市(平远县、梅县区、丰顺县、兴宁市、蕉岭县、大埔县、五华县、梅江区)

延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、敦化市、龙井市、安图县、延吉市、珲春市、汪清县)

山南市(乃东区、浪卡子县、曲松县、琼结县、贡嘎县、桑日县、措美县、扎囊县、隆子县、洛扎县、加查县、错那市)

香港特别行政区拉萨市(达孜区、曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、尼木县、当雄县、林周县、城关区)

唐山市(遵化市、滦南县、滦州市、玉田县、路南区、古冶区、迁安市、开平区、丰润区、曹妃甸区、乐亭县、路北区、迁西县、丰南区)  天津市(津南区、宁河区、东丽区、北辰区、滨海新区、静海区、宝坻区、河东区、河北区、武清区、红桥区、河西区、蓟州区、西青区、南开区、和平区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、太平区、细河区、海州区、新邱区、彰武县、清河门区)

西宁市(城西区、湟源县、湟中区、城中区、大通回族土族自治县、城东区、城北区)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、蓬溪县、大英县)漯河市(郾城区、源汇区、召陵区、临颍县、舞阳县)

镇江市(润州区、京口区、丹徒区、扬中市、句容市、丹阳市)

信阳市(息县、商城县、浉河区、潢川县、罗山县、淮滨县、新县、固始县、平桥区、光山县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

锦州市(义县、古塔区、黑山县、北镇市、凌河区、太和区、凌海市)

莆田市(仙游县、城厢区、秀屿区、荔城区、涵江区)

新余市(渝水区、分宜县)

泸州市(合江县、古蔺县、纳溪区、泸县、龙马潭区、江阳区、叙永县)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

昌都市(洛隆县、左贡县、八宿县、芒康县、贡觉县、丁青县、类乌齐县、卡若区、察雅县、江达县、边坝县)

铁岭市(铁岭县、银州区、开原市、昌图县、调兵山市、清河区、西丰县)

宣城市(宣州区、广德市、旌德县、宁国市、郎溪县、绩溪县、泾县)

深圳市(罗湖区、龙岗区、坪山区、宝安区、南山区、龙华区、盐田区、光明区、福田区)

大连市(金州区、瓦房店市、西岗区、长海县、庄河市、旅顺口区、中山区、甘井子区、普兰店区、沙河口区)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、达日县、班玛县、甘德县、玛多县)

扬州市(广陵区、仪征市、宝应县、邗江区、江都区、高邮市)

黄山市(休宁县、祁门县、歙县、屯溪区、黄山区、徽州区、黟县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。