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漳州市(东山县、长泰区、云霄县、平和县、龙海区、华安县、南靖县、芗城区、诏安县、漳浦县、龙文区)

龙岩市(永定区、新罗区、连城县、上杭县、长汀县、漳平市、武平县)

酒泉市(敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、玉门市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)  兰州市(城关区、红古区、七里河区、安宁区、榆中县、永登县、西固区、皋兰县)

绍兴市(嵊州市、上虞区、诸暨市、越城区、柯桥区、新昌县)

阳泉市(盂县、平定县、矿区、郊区、城区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

荆州市(松滋市、洪湖市、沙市区、监利市、江陵县、荆州区、公安县、石首市)  丹东市(东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区、振兴区)

衡阳市(衡东县、耒阳市、雁峰区、衡山县、蒸湘区、石鼓区、南岳区、常宁市、祁东县、珠晖区、衡阳县、衡南县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、恩施市、咸丰县、建始县、宣恩县、鹤峰县、来凤县)

上饶市(弋阳县、万年县、广信区、广丰区、德兴市、信州区、鄱阳县、铅山县、玉山县、横峰县、婺源县、余干县)

新乡市(新乡县、原阳县、凤泉区、红旗区、辉县市、封丘县、长垣市、卫辉市、卫滨区、延津县、牧野区、获嘉县)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、达日县、班玛县、甘德县、久治县)

玉林市(陆川县、北流市、福绵区、容县、玉州区、兴业县、博白县)

常州市(武进区、溧阳市、钟楼区、金坛区、新北区、天宁区)

怀化市(芷江侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、中方县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、鹤城区、沅陵县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、辰溪县)

毕节市(金沙县、纳雍县、织金县、七星关区、大方县、赫章县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县)

抚顺市(顺城区、新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县、东洲区、抚顺县、望花区)

四平市(双辽市、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)

新余市(分宜县、渝水区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

商洛市(柞水县、洛南县、商南县、镇安县、商州区、山阳县、丹凤县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

长治市(沁源县、平顺县、黎城县、壶关县、长子县、潞州区、襄垣县、上党区、屯留区、潞城区、沁县、武乡县)

潍坊市(寿光市、寒亭区、奎文区、高密市、坊子区、青州市、安丘市、临朐县、昌乐县、昌邑市、诸城市、潍城区)

牡丹江市(东安区、海林市、西安区、绥芬河市、爱民区、穆棱市、阳明区、林口县、东宁市、宁安市)

保定市(高阳县、雄县、容城县、博野县、莲池区、涞源县、易县、满城区、蠡县、涿州市、定兴县、安新县、徐水区、涞水县、望都县、安国市、曲阳县、高碑店市、唐县、顺平县、定州市、清苑区、阜平县、竞秀区)

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芜湖市(弋江区、南陵县、湾沚区、无为市、繁昌区、镜湖区、鸠江区)

日喀则市(康马县、昂仁县、岗巴县、萨迦县、聂拉木县、亚东县、南木林县、仁布县、定结县、仲巴县、谢通门县、拉孜县、吉隆县、白朗县、桑珠孜区、定日县、萨嘎县、江孜县)

梅州市(梅县区、蕉岭县、平远县、大埔县、丰顺县、兴宁市、五华县、梅江区)

济源市  海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、都兰县、茫崖市、格尔木市、乌兰县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

江门市(江海区、蓬江区、新会区、恩平市、台山市、开平市、鹤山市)石家庄市(元氏县、新乐市、平山县、辛集市、赵县、无极县、裕华区、桥西区、高邑县、井陉县、正定县、鹿泉区、深泽县、行唐县、栾城区、长安区、新华区、井陉矿区、晋州市、灵寿县、赞皇县、藁城区)

金昌市(金川区、永昌县)  三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

葫芦岛市(连山区、龙港区、兴城市、建昌县、绥中县、南票区)

石河子市(五家渠市、昆玉市、白杨市、新星市、阿拉尔市、北屯市、图木舒克市、可克达拉市、胡杨河市、铁门关市、双河市)钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、若羌县、和硕县、且末县、焉耆回族自治县、和静县、尉犁县、博湖县、库尔勒市)

濮阳市(台前县、濮阳县、华龙区、范县、南乐县、清丰县)

山南市(乃东区、错那市、琼结县、扎囊县、浪卡子县、洛扎县、贡嘎县、曲松县、加查县、桑日县、措美县、隆子县)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

鞍山市(立山区、海城市、岫岩满族自治县、铁西区、台安县、千山区、铁东区)

鹤岗市(东山区、萝北县、南山区、兴安区、工农区、兴山区、绥滨县、向阳区)

黑河市(嫩江市、孙吴县、爱辉区、五大连池市、北安市、逊克县)

嘉兴市(嘉善县、平湖市、秀洲区、桐乡市、海宁市、海盐县、南湖区)

广西壮族自治区

徐州市(铜山区、鼓楼区、沛县、云龙区、睢宁县、新沂市、泉山区、贾汪区、丰县、邳州市)

重庆市(涪陵区、巫溪县、荣昌区、江津区、九龙坡区、石柱土家族自治县、綦江区、长寿区、江北区、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、合川区、南川区、忠县、秀山土家族苗族自治县、云阳县、潼南区、武隆区、万州区、永川区、北碚区、渝北区、南岸区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、黔江区、沙坪坝区、城口县、渝中区、铜梁区、奉节县、大足区、大渡口区、巴南区、垫江县、梁平区、开州区)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县、岳塘区)

茂名市(电白区、化州市、茂南区、信宜市、高州市)

乌兰察布市(兴和县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、商都县、凉城县、察哈尔右翼中旗、卓资县、化德县、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼后旗)

秦皇岛市(海港区、山海关区、昌黎县、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、库伦旗)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。