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江门市(开平市、恩平市、鹤山市、蓬江区、新会区、江海区、台山市)

抚州市(金溪县、宜黄县、临川区、崇仁县、资溪县、东乡区、南城县、广昌县、乐安县、黎川县、南丰县)

商丘市(梁园区、睢县、夏邑县、宁陵县、睢阳区、永城市、民权县、柘城县、虞城县)

晋城市(陵川县、泽州县、阳城县、高平市、沁水县、城区)  辽阳市(太子河区、辽阳县、灯塔市、白塔区、弓长岭区、文圣区、宏伟区)

芜湖市(弋江区、繁昌区、镜湖区、南陵县、鸠江区、湾沚区、无为市)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

烟台市(莱山区、莱州市、栖霞市、蓬莱区、福山区、招远市、海阳市、莱阳市、龙口市、牟平区、芝罘区)

青岛市(崂山区、黄岛区、李沧区、城阳区、胶州市、莱西市、平度市、即墨区、市南区、市北区)  鹤岗市(兴安区、南山区、工农区、绥滨县、向阳区、兴山区、东山区、萝北县)

白银市(白银区、会宁县、靖远县、平川区、景泰县)

南平市(政和县、浦城县、邵武市、延平区、顺昌县、松溪县、武夷山市、建瓯市、光泽县、建阳区)

渭南市(临渭区、韩城市、合阳县、潼关县、华阴市、富平县、大荔县、白水县、澄城县、蒲城县、华州区)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

廊坊市(大厂回族自治县、广阳区、三河市、霸州市、香河县、安次区、固安县、大城县、永清县、文安县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

衡阳市(雁峰区、常宁市、衡山县、南岳区、石鼓区、衡南县、祁东县、衡阳县、衡东县、蒸湘区、耒阳市、珠晖区)

临沂市(沂南县、兰陵县、沂水县、莒南县、兰山区、郯城县、临沭县、罗庄区、费县、河东区、平邑县、蒙阴县)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

宝鸡市(眉县、凤翔区、凤县、千阳县、扶风县、渭滨区、岐山县、太白县、陇县、陈仓区、金台区、麟游县)

九江市(湖口县、武宁县、彭泽县、都昌县、永修县、修水县、濂溪区、共青城市、庐山市、柴桑区、瑞昌市、德安县、浔阳区)

张家口市(怀安县、崇礼区、宣化区、怀来县、阳原县、桥东区、沽源县、涿鹿县、尚义县、桥西区、康保县、下花园区、万全区、蔚县、赤城县、张北县)

清远市(连南瑶族自治县、佛冈县、英德市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连州市、清新区、清城区)

湖州市(吴兴区、安吉县、德清县、长兴县、南浔区)

昆明市(五华区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、东川区、石林彝族自治县、安宁市、呈贡区、西山区、官渡区、晋宁区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、富民县)

滁州市(定远县、天长市、明光市、南谯区、凤阳县、全椒县、来安县、琅琊区)

大同市(云州区、天镇县、浑源县、云冈区、左云县、新荣区、灵丘县、平城区、广灵县、阳高县)

安顺市(普定县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

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临夏回族自治州(和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、永靖县、广河县、临夏市)

荆州市(公安县、沙市区、江陵县、荆州区、洪湖市、监利市、松滋市、石首市)

周口市(太康县、扶沟县、鹿邑县、郸城县、淮阳区、西华县、项城市、沈丘县、川汇区、商水县)

玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、称多县、治多县、囊谦县、杂多县)  汕头市(南澳县、澄海区、金平区、濠江区、潮南区、龙湖区、潮阳区)

那曲市(双湖县、色尼区、嘉黎县、索县、巴青县、班戈县、聂荣县、尼玛县、安多县、比如县、申扎县)

阜阳市(阜南县、临泉县、颍州区、颍东区、太和县、颍泉区、颍上县、界首市)

永州市(双牌县、零陵区、江永县、蓝山县、新田县、江华瑶族自治县、道县、东安县、冷水滩区、祁阳市、宁远县)东营市(利津县、东营区、垦利区、河口区、广饶县)

五指山市(乐东黎族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、临高县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、屯昌县、东方市、白沙黎族自治县、文昌市、定安县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县)  福州市(仓山区、晋安区、马尾区、台江区、福清市、永泰县、鼓楼区、连江县、长乐区、罗源县、闽清县、平潭县、闽侯县)

黄冈市(英山县、麻城市、黄梅县、武穴市、红安县、黄州区、蕲春县、浠水县、团风县、罗田县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)

海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县)汉中市(汉台区、西乡县、佛坪县、洋县、城固县、镇巴县、勉县、宁强县、留坝县、略阳县、南郑区)

和田地区(民丰县、策勒县、墨玉县、洛浦县、于田县、和田县、皮山县、和田市)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿豫区、宿城区、沭阳县)

揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、揭东区、普宁市)

抚顺市(新抚区、东洲区、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、望花区、清原满族自治县)

无锡市(梁溪区、新吴区、宜兴市、锡山区、惠山区、滨湖区、江阴市)

延安市(吴起县、富县、甘泉县、志丹县、安塞区、洛川县、子长市、黄龙县、宝塔区、延长县、延川县、宜川县、黄陵县)

洛阳市(涧西区、瀍河回族区、偃师区、新安县、宜阳县、栾川县、老城区、孟津区、西工区、伊川县、嵩县、汝阳县、洛龙区、洛宁县)

眉山市(仁寿县、洪雅县、东坡区、青神县、彭山区、丹棱县)

黄石市(阳新县、铁山区、西塞山区、下陆区、大冶市、黄石港区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、长顺县、三都水族自治县、瓮安县、龙里县、独山县、惠水县、荔波县、贵定县、平塘县、福泉市、罗甸县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、望谟县、安龙县、册亨县、兴义市、贞丰县、晴隆县)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、纳溪区、合江县、江阳区、泸县、叙永县)

包头市(土默特右旗、东河区、九原区、固阳县、昆都仑区、青山区、白云鄂博矿区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗)

绍兴市(嵊州市、上虞区、柯桥区、诸暨市、新昌县、越城区)

保山市(隆阳区、施甸县、龙陵县、昌宁县、腾冲市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。