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香港特别行政区

孝感市(安陆市、应城市、云梦县、孝南区、孝昌县、大悟县、汉川市)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、城关区、堆龙德庆区、林周县、尼木县、当雄县、达孜区)  娄底市(涟源市、新化县、冷水江市、娄星区、双峰县)

广安市(邻水县、武胜县、前锋区、广安区、岳池县、华蓥市)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、古丈县、龙山县、保靖县、永顺县、泸溪县、凤凰县)

大庆市(让胡路区、肇源县、林甸县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、龙凤区、肇州县、萨尔图区)

兰州市(永登县、榆中县、皋兰县、西固区、城关区、红古区、七里河区、安宁区)  南昌市(南昌县、新建区、东湖区、青山湖区、红谷滩区、安义县、西湖区、进贤县、青云谱区)

滁州市(明光市、全椒县、琅琊区、凤阳县、天长市、定远县、南谯区、来安县)

宜宾市(筠连县、长宁县、叙州区、翠屏区、高县、江安县、屏山县、南溪区、珙县、兴文县)

广西壮族自治区

牡丹江市(东安区、穆棱市、爱民区、阳明区、宁安市、绥芬河市、海林市、林口县、西安区、东宁市)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县、利通区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县、纳雍县、赫章县、大方县、黔西市、七星关区)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

扬州市(仪征市、广陵区、高邮市、江都区、邗江区、宝应县)

青岛市(莱西市、平度市、市南区、黄岛区、城阳区、市北区、崂山区、胶州市、李沧区、即墨区)

济南市(莱芜区、天桥区、历下区、槐荫区、历城区、市中区、章丘区、长清区、平阴县、商河县、钢城区、济阳区)

深圳市(光明区、龙华区、坪山区、福田区、龙岗区、南山区、罗湖区、宝安区、盐田区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

阳泉市(平定县、盂县、矿区、郊区、城区)

白银市(靖远县、白银区、景泰县、平川区、会宁县)

双鸭山市(饶河县、四方台区、宝清县、尖山区、友谊县、宝山区、集贤县、岭东区)

呼和浩特市(武川县、玉泉区、托克托县、土默特左旗、新城区、赛罕区、清水河县、回民区、和林格尔县)

黄石市(阳新县、西塞山区、黄石港区、大冶市、下陆区、铁山区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、杭锦旗、东胜区、乌审旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、准格尔旗、康巴什区、鄂托克前旗)

鞍山市(千山区、海城市、台安县、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、立山区)

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崇左市(宁明县、天等县、扶绥县、凭祥市、大新县、龙州县、江州区)

莆田市(秀屿区、荔城区、仙游县、城厢区、涵江区)

汉中市(镇巴县、汉台区、宁强县、南郑区、留坝县、洋县、西乡县、略阳县、勉县、佛坪县、城固县)

晋城市(城区、沁水县、泽州县、陵川县、阳城县、高平市)  中山市

西安市(周至县、碑林区、莲湖区、新城区、临潼区、灞桥区、蓝田县、高陵区、长安区、雁塔区、鄠邑区、未央区、阎良区)

九江市(浔阳区、彭泽县、德安县、永修县、瑞昌市、庐山市、都昌县、修水县、共青城市、濂溪区、武宁县、湖口县、柴桑区)

无锡市(宜兴市、滨湖区、梁溪区、新吴区、惠山区、江阴市、锡山区)石家庄市(平山县、桥西区、辛集市、灵寿县、无极县、长安区、元氏县、行唐县、藁城区、栾城区、赵县、井陉矿区、新乐市、裕华区、赞皇县、深泽县、正定县、高邑县、晋州市、鹿泉区、新华区、井陉县)

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海东市(化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、黑水县、阿坝县、松潘县、若尔盖县、理县、汶川县、马尔康市、金川县、红原县、茂县、壤塘县、九寨沟县)

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黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

宁德市(福安市、蕉城区、福鼎市、寿宁县、周宁县、柘荣县、霞浦县、古田县、屏南县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。