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本溪市(南芬区、本溪满族自治县、明山区、平山区、桓仁满族自治县、溪湖区)

西安市(高陵区、雁塔区、蓝田县、临潼区、碑林区、莲湖区、灞桥区、长安区、未央区、阎良区、新城区、周至县、鄠邑区)

白城市(镇赉县、通榆县、洮南市、大安市、洮北区)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县)  梧州市(苍梧县、蒙山县、长洲区、藤县、万秀区、岑溪市、龙圩区)

昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县、昌吉市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

阿克苏地区(阿克苏市、柯坪县、阿瓦提县、库车市、新和县、温宿县、乌什县、沙雅县、拜城县)  揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、普宁市、揭东区)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、根河市、鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、阿荣旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、扎兰屯市)

太原市(古交市、迎泽区、晋源区、小店区、万柏林区、杏花岭区、娄烦县、清徐县、尖草坪区、阳曲县)

保山市(施甸县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、昌宁县)

商洛市(柞水县、丹凤县、山阳县、镇安县、洛南县、商南县、商州区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

宁德市(福安市、周宁县、柘荣县、蕉城区、寿宁县、屏南县、福鼎市、霞浦县、古田县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

伊春市(乌翠区、嘉荫县、金林区、南岔县、友好区、大箐山县、伊美区、丰林县、铁力市、汤旺县)

江门市(开平市、鹤山市、蓬江区、恩平市、江海区、新会区、台山市)

唐山市(古冶区、开平区、路南区、玉田县、滦州市、曹妃甸区、乐亭县、迁西县、路北区、丰南区、丰润区、遵化市、迁安市、滦南县)

张家口市(万全区、康保县、桥西区、张北县、怀来县、崇礼区、尚义县、桥东区、涿鹿县、阳原县、怀安县、沽源县、下花园区、赤城县、宣化区、蔚县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

泰安市(新泰市、宁阳县、肥城市、岱岳区、东平县、泰山区)

甘南藏族自治州(临潭县、碌曲县、玛曲县、舟曲县、卓尼县、合作市、夏河县、迭部县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

上海市(青浦区、长宁区、静安区、奉贤区、金山区、普陀区、宝山区、黄浦区、松江区、闵行区、浦东新区、嘉定区、徐汇区、虹口区、杨浦区、崇明区)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

扬州市(高邮市、邗江区、广陵区、宝应县、江都区、仪征市)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

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攀枝花市(盐边县、米易县、东区、仁和区、西区)

青岛市(崂山区、市北区、即墨区、莱西市、黄岛区、城阳区、李沧区、平度市、胶州市、市南区)

四平市(铁东区、双辽市、铁西区、梨树县、伊通满族自治县)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、淮上区、禹会区、龙子湖区、怀远县、五河县)  吴忠市(利通区、盐池县、同心县、青铜峡市、红寺堡区)

沈阳市(辽中区、苏家屯区、和平区、沈河区、于洪区、新民市、法库县、沈北新区、浑南区、康平县、大东区、铁西区、皇姑区)

莆田市(涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区、仙游县)

呼和浩特市(武川县、赛罕区、新城区、清水河县、托克托县、玉泉区、土默特左旗、和林格尔县、回民区)绵阳市(江油市、游仙区、梓潼县、三台县、平武县、安州区、涪城区、盐亭县、北川羌族自治县)

南充市(营山县、嘉陵区、南部县、阆中市、高坪区、仪陇县、蓬安县、西充县、顺庆区)  宁波市(海曙区、慈溪市、鄞州区、奉化区、象山县、北仑区、江北区、镇海区、余姚市、宁海县)

庆阳市(西峰区、庆城县、正宁县、环县、华池县、合水县、镇原县、宁县)

许昌市(鄢陵县、建安区、长葛市、襄城县、禹州市、魏都区)

丹东市(振安区、凤城市、东港市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县)东莞市

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、晴隆县、册亨县、望谟县、兴义市、贞丰县、兴仁市)

肇庆市(德庆县、高要区、封开县、广宁县、鼎湖区、四会市、端州区、怀集县)

惠州市(惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县、惠东县)

信阳市(淮滨县、新县、商城县、光山县、罗山县、息县、固始县、浉河区、平桥区、潢川县)

商丘市(梁园区、柘城县、民权县、虞城县、夏邑县、宁陵县、睢县、永城市、睢阳区)

临沂市(河东区、蒙阴县、莒南县、罗庄区、兰山区、沂水县、费县、沂南县、临沭县、郯城县、平邑县、兰陵县)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市、大石桥市、站前区)

广安市(武胜县、前锋区、岳池县、广安区、华蓥市、邻水县)

桂林市(荔浦市、龙胜各族自治县、叠彩区、象山区、全州县、阳朔县、兴安县、临桂区、永福县、七星区、资源县、恭城瑶族自治县、灵川县、秀峰区、灌阳县、雁山区、平乐县)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

徐州市(云龙区、鼓楼区、邳州市、铜山区、贾汪区、新沂市、睢宁县、沛县、丰县、泉山区)

武汉市(武昌区、洪山区、蔡甸区、汉南区、东西湖区、黄陂区、江汉区、江夏区、青山区、江岸区、硚口区、汉阳区、新洲区)

济南市(槐荫区、历下区、商河县、市中区、莱芜区、平阴县、历城区、长清区、济阳区、章丘区、天桥区、钢城区)

南通市(如东县、启东市、海安市、通州区、海门区、崇川区、如皋市)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

十堰市(竹溪县、郧西县、郧阳区、丹江口市、竹山县、茅箭区、房县、张湾区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。