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邢台市(柏乡县、隆尧县、临西县、信都区、清河县、平乡县、广宗县、临城县、宁晋县、沙河市、南和区、任泽区、巨鹿县、南宫市、内丘县、新河县、威县、襄都区)

内蒙古自治区

天津市(红桥区、蓟州区、河东区、津南区、河西区、西青区、宝坻区、河北区、静海区、滨海新区、北辰区、南开区、和平区、宁河区、东丽区、武清区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)  临夏回族自治州(和政县、永靖县、临夏县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、广河县)

石河子市(五家渠市、铁门关市、胡杨河市、昆玉市、双河市、图木舒克市、阿拉尔市、可克达拉市、北屯市、白杨市、新星市)

通化市(集安市、柳河县、东昌区、通化县、二道江区、辉南县、梅河口市)

荆州市(公安县、沙市区、荆州区、松滋市、监利市、江陵县、洪湖市、石首市)张家口市(怀来县、康保县、桥西区、蔚县、下花园区、崇礼区、怀安县、张北县、沽源县、万全区、桥东区、阳原县、宣化区、涿鹿县、尚义县、赤城县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、茫崖市、格尔木市、乌兰县、天峻县)  兰州市(红古区、皋兰县、城关区、七里河区、榆中县、西固区、安宁区、永登县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

南通市(海安市、启东市、如东县、通州区、崇川区、海门区、如皋市)

衢州市(龙游县、开化县、柯城区、江山市、衢江区、常山县)

三门峡市(灵宝市、陕州区、卢氏县、渑池县、湖滨区、义马市)

汉中市(镇巴县、勉县、宁强县、留坝县、佛坪县、西乡县、汉台区、城固县、南郑区、略阳县、洋县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、伊宁市、伊宁县、昭苏县、霍城县、特克斯县、奎屯市、新源县、霍尔果斯市、尼勒克县、巩留县)

广元市(昭化区、朝天区、剑阁县、旺苍县、苍溪县、青川县、利州区)

遵义市(习水县、湄潭县、桐梓县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、正安县、绥阳县、余庆县、汇川区、赤水市、凤冈县、播州区)

塔城地区(额敏县、乌苏市、塔城市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

双鸭山市(饶河县、集贤县、尖山区、岭东区、四方台区、宝清县、宝山区、友谊县)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

四平市(双辽市、梨树县、铁东区、伊通满族自治县、铁西区)

延边朝鲜族自治州(安图县、汪清县、图们市、龙井市、延吉市、珲春市、敦化市、和龙市)

盐城市(响水县、东台市、盐都区、滨海县、阜宁县、射阳县、亭湖区、大丰区、建湖县)

德州市(临邑县、德城区、齐河县、宁津县、武城县、庆云县、夏津县、平原县、陵城区、禹城市、乐陵市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

淄博市(淄川区、高青县、张店区、临淄区、周村区、沂源县、博山区、桓台县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

定西市(漳县、陇西县、岷县、通渭县、临洮县、安定区、渭源县)

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潍坊市(坊子区、临朐县、诸城市、寒亭区、青州市、昌乐县、昌邑市、寿光市、奎文区、安丘市、潍城区、高密市)

宜昌市(宜都市、五峰土家族自治县、枝江市、猇亭区、西陵区、点军区、伍家岗区、秭归县、远安县、当阳市、兴山县、长阳土家族自治县、夷陵区)

庆阳市(西峰区、庆城县、环县、镇原县、宁县、合水县、华池县、正宁县)

中山市  张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

榆林市(米脂县、吴堡县、绥德县、府谷县、定边县、子洲县、神木市、清涧县、横山区、靖边县、榆阳区、佳县)

湖州市(安吉县、长兴县、吴兴区、德清县、南浔区)汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

固原市(泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县、原州区)  惠州市(惠城区、博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

宁德市(霞浦县、屏南县、古田县、福安市、寿宁县、蕉城区、周宁县、福鼎市、柘荣县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县)宿州市(砀山县、灵璧县、泗县、萧县、埇桥区)

佳木斯市(汤原县、东风区、前进区、抚远市、同江市、桦川县、桦南县、向阳区、郊区、富锦市)

曲靖市(师宗县、陆良县、宣威市、马龙区、麒麟区、沾益区、罗平县、富源县、会泽县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、镇康县、沧源佤族自治县、凤庆县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

泰州市(姜堰区、高港区、靖江市、海陵区、兴化市、泰兴市)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、花垣县、吉首市、永顺县、保靖县、古丈县、龙山县、泸溪县)

绵阳市(涪城区、梓潼县、江油市、盐亭县、游仙区、三台县、安州区、北川羌族自治县、平武县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

嘉兴市(平湖市、桐乡市、秀洲区、嘉善县、南湖区、海宁市、海盐县)

贵港市(平南县、覃塘区、桂平市、港北区、港南区)

汕头市(濠江区、澄海区、潮阳区、龙湖区、潮南区、金平区、南澳县)

来宾市(兴宾区、合山市、象州县、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

聊城市(冠县、高唐县、阳谷县、东阿县、东昌府区、茌平区、临清市、莘县)

连云港市(灌云县、连云区、海州区、赣榆区、东海县、灌南县)

广安市(邻水县、广安区、岳池县、前锋区、武胜县、华蓥市)

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、荔城区、仙游县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。