校花的癖好:这些经典影片让你重温美好时光

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山南市(隆子县、加查县、浪卡子县、贡嘎县、扎囊县、错那市、桑日县、乃东区、曲松县、洛扎县、琼结县、措美县)

泉州市(安溪县、南安市、德化县、鲤城区、惠安县、丰泽区、石狮市、永春县、泉港区、洛江区、金门县、晋江市)

滁州市(南谯区、全椒县、凤阳县、明光市、定远县、来安县、琅琊区、天长市)

南平市(松溪县、光泽县、顺昌县、建瓯市、建阳区、延平区、邵武市、浦城县、政和县、武夷山市)  河源市(紫金县、连平县、东源县、源城区、和平县、龙川县)

三沙市(南沙区、西沙区)

黄石市(黄石港区、大冶市、阳新县、铁山区、下陆区、西塞山区)

娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区、新化县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、轮台县、焉耆回族自治县、博湖县、和硕县、且末县、库尔勒市、尉犁县)  那曲市(双湖县、比如县、索县、班戈县、申扎县、嘉黎县、聂荣县、安多县、尼玛县、巴青县、色尼区)

佛山市(南海区、三水区、高明区、禅城区、顺德区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)

马鞍山市(博望区、花山区、和县、雨山区、当涂县、含山县)

晋城市(阳城县、陵川县、泽州县、高平市、沁水县、城区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

扬州市(江都区、邗江区、宝应县、广陵区、高邮市、仪征市)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、玉树市、治多县、称多县、囊谦县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、禄丰市、永仁县、武定县、牟定县、元谋县、双柏县、大姚县、姚安县、南华县)

驻马店市(西平县、上蔡县、确山县、平舆县、驿城区、遂平县、新蔡县、汝南县、正阳县、泌阳县)

东莞市

徐州市(邳州市、丰县、鼓楼区、新沂市、贾汪区、铜山区、睢宁县、云龙区、泉山区、沛县)

周口市(太康县、淮阳区、商水县、鹿邑县、项城市、扶沟县、川汇区、郸城县、西华县、沈丘县)

宜宾市(江安县、高县、长宁县、筠连县、翠屏区、屏山县、兴文县、叙州区、珙县、南溪区)

平顶山市(石龙区、舞钢市、叶县、鲁山县、宝丰县、湛河区、汝州市、郏县、卫东区、新华区)

新疆维吾尔自治区

攀枝花市(仁和区、西区、盐边县、东区、米易县)

菏泽市(巨野县、牡丹区、单县、成武县、东明县、郓城县、鄄城县、定陶区、曹县)

香港特别行政区

龙岩市(新罗区、武平县、永定区、上杭县、连城县、漳平市、长汀县)

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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、正蓝旗、二连浩特市、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗)

安庆市(宜秀区、宿松县、太湖县、岳西县、大观区、怀宁县、桐城市、望江县、迎江区、潜山市)

包头市(土默特右旗、东河区、昆都仑区、固阳县、白云鄂博矿区、青山区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、九原区)  石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、文山市、富宁县、马关县、西畴县、广南县、丘北县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗)

澳门特别行政区自贡市(大安区、沿滩区、富顺县、贡井区、自流井区、荣县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)  张家口市(沽源县、康保县、阳原县、桥东区、怀安县、崇礼区、尚义县、宣化区、蔚县、赤城县、下花园区、怀来县、万全区、桥西区、张北县、涿鹿县)

保定市(定兴县、容城县、定州市、满城区、雄县、蠡县、清苑区、顺平县、安国市、徐水区、涞水县、易县、望都县、高阳县、唐县、安新县、博野县、涞源县、高碑店市、阜平县、涿州市、莲池区、曲阳县、竞秀区)

邢台市(襄都区、沙河市、清河县、任泽区、广宗县、临西县、威县、南和区、新河县、平乡县、柏乡县、内丘县、临城县、信都区、隆尧县、巨鹿县、南宫市、宁晋县)

东营市(东营区、利津县、垦利区、广饶县、河口区)阳泉市(郊区、城区、盂县、平定县、矿区)

阿克苏地区(温宿县、阿瓦提县、新和县、沙雅县、阿克苏市、柯坪县、拜城县、乌什县、库车市)

定西市(渭源县、临洮县、通渭县、安定区、岷县、陇西县、漳县)

淄博市(淄川区、临淄区、博山区、高青县、桓台县、张店区、沂源县、周村区)

营口市(鲅鱼圈区、老边区、站前区、西市区、大石桥市、盖州市)

十堰市(茅箭区、郧西县、竹溪县、房县、张湾区、丹江口市、郧阳区、竹山县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

雅安市(石棉县、荥经县、芦山县、天全县、名山区、雨城区、宝兴县、汉源县)

抚州市(乐安县、南丰县、南城县、崇仁县、金溪县、黎川县、宜黄县、临川区、广昌县、东乡区、资溪县)

吉安市(万安县、安福县、吉安县、井冈山市、新干县、吉州区、吉水县、泰和县、青原区、峡江县、永新县、永丰县、遂川县)

广州市(花都区、增城区、黄埔区、从化区、天河区、海珠区、南沙区、越秀区、荔湾区、番禺区、白云区)

长治市(沁县、屯留区、平顺县、沁源县、武乡县、潞州区、潞城区、上党区、壶关县、襄垣县、长子县、黎城县)

呼和浩特市(武川县、清水河县、玉泉区、新城区、和林格尔县、托克托县、赛罕区、土默特左旗、回民区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

嘉峪关市

亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

潍坊市(诸城市、坊子区、寿光市、昌邑市、安丘市、高密市、奎文区、临朐县、寒亭区、青州市、昌乐县、潍城区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。