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信阳市(淮滨县、光山县、平桥区、新县、固始县、浉河区、商城县、潢川县、息县、罗山县)

南宁市(兴宁区、武鸣区、良庆区、马山县、横州市、西乡塘区、上林县、隆安县、江南区、青秀区、宾阳县、邕宁区)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

太原市(迎泽区、小店区、古交市、杏花岭区、晋源区、清徐县、娄烦县、万柏林区、尖草坪区、阳曲县)  盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、兴和县、集宁区、察哈尔右翼后旗、四子王旗、卓资县、商都县、化德县)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

厦门市(海沧区、湖里区、同安区、思明区、集美区、翔安区)

丽江市(华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区)  黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

西藏自治区

扬州市(宝应县、仪征市、广陵区、邗江区、高邮市、江都区)

通辽市(扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗)

温州市(瓯海区、乐清市、平阳县、鹿城区、龙港市、龙湾区、洞头区、永嘉县、瑞安市、文成县、苍南县、泰顺县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

宝鸡市(扶风县、凤县、陇县、麟游县、千阳县、眉县、凤翔区、岐山县、太白县、陈仓区、金台区、渭滨区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、弥勒市、河口瑶族自治县、泸西县、开远市、元阳县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、建水县、屏边苗族自治县、红河县、石屏县)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

咸阳市(礼泉县、渭城区、兴平市、秦都区、永寿县、彬州市、泾阳县、三原县、武功县、旬邑县、长武县、杨陵区、淳化县、乾县)

阿里地区(普兰县、措勤县、日土县、革吉县、札达县、改则县、噶尔县)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、平桂区)

莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区)

济宁市(微山县、邹城市、泗水县、鱼台县、汶上县、金乡县、梁山县、兖州区、任城区、曲阜市、嘉祥县)

赣州市(于都县、石城县、安远县、瑞金市、南康区、龙南市、上犹县、信丰县、定南县、赣县区、全南县、会昌县、寻乌县、章贡区、宁都县、崇义县、兴国县、大余县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、康乐县、临夏市、和政县、广河县、永靖县、临夏县)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

酒泉市(金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、玉门市、敦煌市)

长治市(武乡县、襄垣县、长子县、平顺县、沁源县、沁县、黎城县、屯留区、壶关县、上党区、潞州区、潞城区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、奎屯市、昭苏县、霍尔果斯市、霍城县、特克斯县、新源县、尼勒克县、巩留县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县)

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锦州市(义县、古塔区、黑山县、太和区、凌河区、凌海市、北镇市)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

阳泉市(平定县、城区、矿区、郊区、盂县)

石家庄市(无极县、行唐县、井陉县、元氏县、平山县、鹿泉区、辛集市、高邑县、正定县、栾城区、井陉矿区、长安区、灵寿县、深泽县、晋州市、新乐市、新华区、赵县、藁城区、桥西区、裕华区、赞皇县)  松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、长岭县、扶余市)

白银市(会宁县、白银区、靖远县、景泰县、平川区)

本溪市(平山区、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县)

南充市(阆中市、西充县、营山县、顺庆区、高坪区、南部县、嘉陵区、仪陇县、蓬安县)漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区)

兰州市(城关区、安宁区、西固区、永登县、榆中县、红古区、皋兰县、七里河区)  西宁市(城东区、城西区、城北区、城中区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

安顺市(普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、兴仁市、贞丰县、册亨县、晴隆县、安龙县、普安县)

新余市(渝水区、分宜县)

三沙市(南沙区、西沙区)

营口市(站前区、西市区、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市)

佳木斯市(富锦市、向阳区、桦南县、桦川县、抚远市、前进区、汤原县、东风区、同江市、郊区)

阜新市(海州区、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区、太平区、彰武县)

湖州市(安吉县、南浔区、吴兴区、德清县、长兴县)

武汉市(汉南区、黄陂区、新洲区、武昌区、江夏区、蔡甸区、洪山区、汉阳区、江汉区、江岸区、硚口区、青山区、东西湖区)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克前旗、杭锦旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、准格尔旗、乌审旗、康巴什区)

张家口市(下花园区、桥东区、万全区、蔚县、涿鹿县、阳原县、崇礼区、怀来县、张北县、沽源县、赤城县、宣化区、康保县、尚义县、怀安县、桥西区)

玉溪市(红塔区、新平彝族傣族自治县、华宁县、通海县、江川区、易门县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)

辽阳市(宏伟区、太子河区、弓长岭区、文圣区、灯塔市、白塔区、辽阳县)

茂名市(化州市、高州市、电白区、茂南区、信宜市)

益阳市(资阳区、安化县、桃江县、赫山区、沅江市、南县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、永顺县、泸溪县、花垣县、保靖县、龙山县、吉首市、古丈县)

周口市(淮阳区、商水县、沈丘县、川汇区、项城市、郸城县、鹿邑县、扶沟县、太康县、西华县)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。