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运城市(盐湖区、稷山县、新绛县、万荣县、平陆县、芮城县、河津市、闻喜县、垣曲县、临猗县、绛县、夏县、永济市)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、杂多县、治多县、囊谦县、称多县)

渭南市(韩城市、合阳县、华州区、潼关县、华阴市、白水县、蒲城县、富平县、澄城县、大荔县、临渭区)

嘉峪关市  大庆市(让胡路区、龙凤区、红岗区、肇源县、萨尔图区、林甸县、大同区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县)

石家庄市(井陉矿区、灵寿县、行唐县、赵县、深泽县、新华区、鹿泉区、新乐市、元氏县、井陉县、桥西区、裕华区、晋州市、藁城区、正定县、无极县、长安区、高邑县、平山县、赞皇县、栾城区、辛集市)

金昌市(永昌县、金川区)

承德市(双桥区、滦平县、承德县、丰宁满族自治县、平泉市、双滦区、隆化县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县)三门峡市(陕州区、渑池县、灵宝市、义马市、卢氏县、湖滨区)

张掖市(高台县、甘州区、民乐县、山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县)  广元市(昭化区、青川县、利州区、旺苍县、剑阁县、朝天区、苍溪县)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

武汉市(硚口区、江汉区、江岸区、青山区、洪山区、江夏区、东西湖区、汉南区、汉阳区、新洲区、武昌区、黄陂区、蔡甸区)

石河子市(白杨市、新星市、阿拉尔市、铁门关市、可克达拉市、北屯市、五家渠市、胡杨河市、双河市、昆玉市、图木舒克市)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

临沂市(沂水县、蒙阴县、平邑县、临沭县、费县、沂南县、郯城县、兰陵县、兰山区、罗庄区、莒南县、河东区)

南宁市(马山县、兴宁区、武鸣区、青秀区、良庆区、上林县、宾阳县、邕宁区、横州市、隆安县、江南区、西乡塘区)

毕节市(大方县、黔西市、金沙县、赫章县、纳雍县、织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)

西宁市(湟中区、城东区、大通回族土族自治县、城北区、城中区、城西区、湟源县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、巴东县、利川市、建始县、来凤县、鹤峰县、咸丰县)

德州市(庆云县、宁津县、平原县、武城县、陵城区、德城区、夏津县、禹城市、乐陵市、临邑县、齐河县)

济南市(钢城区、莱芜区、市中区、槐荫区、长清区、历城区、章丘区、济阳区、商河县、平阴县、天桥区、历下区)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、麻江县、剑河县、榕江县、雷山县、三穗县、施秉县、凯里市、镇远县、台江县、黎平县、锦屏县、从江县、黄平县、天柱县、岑巩县)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、共和县、同德县、贵德县)

泰州市(靖江市、兴化市、姜堰区、海陵区、高港区、泰兴市)

沧州市(孟村回族自治县、东光县、肃宁县、新华区、献县、泊头市、沧县、盐山县、南皮县、黄骅市、青县、任丘市、运河区、吴桥县、海兴县、河间市)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市)

焦作市(温县、武陟县、沁阳市、孟州市、马村区、解放区、修武县、中站区、山阳区、博爱县)

佛山市(顺德区、南海区、三水区、禅城区、高明区)

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仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

洛阳市(孟津区、栾川县、涧西区、偃师区、伊川县、西工区、洛宁县、宜阳县、瀍河回族区、汝阳县、嵩县、洛龙区、老城区、新安县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县)

牡丹江市(东安区、海林市、绥芬河市、东宁市、阳明区、林口县、穆棱市、爱民区、西安区、宁安市)  达州市(通川区、渠县、开江县、大竹县、达川区、宣汉县、万源市)

成都市(金牛区、青白江区、大邑县、成华区、新都区、崇州市、都江堰市、温江区、郫都区、武侯区、简阳市、邛崃市、龙泉驿区、蒲江县、锦江区、彭州市、双流区、新津区、青羊区、金堂县)

信阳市(固始县、光山县、淮滨县、浉河区、新县、商城县、息县、平桥区、潢川县、罗山县)

徐州市(新沂市、泉山区、睢宁县、鼓楼区、邳州市、丰县、贾汪区、云龙区、铜山区、沛县)云浮市(云安区、郁南县、云城区、罗定市、新兴县)

九江市(瑞昌市、濂溪区、柴桑区、修水县、彭泽县、都昌县、武宁县、湖口县、共青城市、浔阳区、德安县、庐山市、永修县)  石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

黄冈市(红安县、罗田县、麻城市、武穴市、蕲春县、团风县、英山县、黄梅县、黄州区、浠水县)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)凉山彝族自治州(木里藏族自治县、昭觉县、喜德县、雷波县、盐源县、西昌市、布拖县、美姑县、越西县、德昌县、会理市、普格县、冕宁县、金阳县、宁南县、甘洛县、会东县)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

周口市(沈丘县、扶沟县、淮阳区、太康县、项城市、川汇区、西华县、鹿邑县、郸城县、商水县)

泸州市(合江县、纳溪区、古蔺县、叙永县、泸县、江阳区、龙马潭区)

揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭西县、揭东区)

贵阳市(云岩区、开阳县、息烽县、观山湖区、清镇市、南明区、白云区、乌当区、修文县、花溪区)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市、岳塘区)

六安市(霍山县、舒城县、金安区、裕安区、霍邱县、金寨县、叶集区)

绵阳市(梓潼县、涪城区、北川羌族自治县、三台县、安州区、江油市、游仙区、盐亭县、平武县)

襄阳市(樊城区、枣阳市、保康县、襄州区、老河口市、宜城市、南漳县、谷城县、襄城区)

保定市(高阳县、容城县、莲池区、顺平县、阜平县、蠡县、竞秀区、涞源县、涞水县、高碑店市、安新县、曲阳县、望都县、博野县、定州市、唐县、涿州市、清苑区、定兴县、易县、雄县、满城区、安国市、徐水区)

玉林市(陆川县、福绵区、博白县、北流市、容县、兴业县、玉州区)

内蒙古自治区

平顶山市(卫东区、汝州市、湛河区、郏县、舞钢市、宝丰县、叶县、鲁山县、石龙区、新华区)

濮阳市(范县、濮阳县、台前县、华龙区、清丰县、南乐县)

滨州市(沾化区、惠民县、阳信县、邹平市、滨城区、博兴县、无棣县)

青岛市(即墨区、莱西市、胶州市、李沧区、崂山区、黄岛区、市南区、平度市、市北区、城阳区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎