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宣城市(宣州区、绩溪县、泾县、宁国市、广德市、旌德县、郎溪县)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

香港特别行政区

沈阳市(沈北新区、新民市、和平区、铁西区、法库县、大东区、皇姑区、沈河区、苏家屯区、康平县、浑南区、辽中区、于洪区)  玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、澄江市、通海县、华宁县、江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县)

牡丹江市(西安区、绥芬河市、爱民区、阳明区、东安区、海林市、宁安市、东宁市、林口县、穆棱市)

定西市(临洮县、安定区、通渭县、岷县、渭源县、漳县、陇西县)

三门峡市(渑池县、灵宝市、陕州区、湖滨区、义马市、卢氏县)

宜昌市(夷陵区、兴山县、远安县、伍家岗区、秭归县、猇亭区、当阳市、长阳土家族自治县、点军区、枝江市、西陵区、五峰土家族自治县、宜都市)  合肥市(肥西县、庐阳区、瑶海区、肥东县、长丰县、庐江县、包河区、蜀山区、巢湖市)

榆林市(府谷县、佳县、绥德县、吴堡县、米脂县、横山区、靖边县、神木市、清涧县、子洲县、定边县、榆阳区)

郑州市(巩义市、管城回族区、惠济区、中原区、金水区、上街区、荥阳市、登封市、二七区、新郑市、中牟县、新密市)

淄博市(张店区、博山区、高青县、周村区、淄川区、沂源县、临淄区、桓台县)

枣庄市(山亭区、市中区、台儿庄区、滕州市、薛城区、峄城区)

湖州市(南浔区、吴兴区、安吉县、德清县、长兴县)

甘南藏族自治州(迭部县、夏河县、卓尼县、临潭县、玛曲县、舟曲县、碌曲县、合作市)

宁夏回族自治区

遂宁市(船山区、射洪市、安居区、蓬溪县、大英县)

固原市(隆德县、彭阳县、原州区、西吉县、泾源县)

滨州市(惠民县、滨城区、邹平市、无棣县、博兴县、沾化区、阳信县)

上饶市(婺源县、万年县、铅山县、信州区、德兴市、玉山县、弋阳县、余干县、广丰区、鄱阳县、横峰县、广信区)

宜春市(奉新县、高安市、樟树市、靖安县、上高县、丰城市、万载县、袁州区、铜鼓县、宜丰县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

昆明市(安宁市、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、呈贡区、东川区、石林彝族自治县、富民县、五华区、西山区、宜良县、嵩明县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、萨尔图区、肇源县、大同区、红岗区、林甸县、龙凤区、让胡路区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、文山市、丘北县、砚山县、西畴县、麻栗坡县、广南县、马关县)

烟台市(蓬莱区、芝罘区、莱州市、莱阳市、福山区、龙口市、莱山区、牟平区、栖霞市、招远市、海阳市)

乌兰察布市(丰镇市、凉城县、察哈尔右翼前旗、集宁区、化德县、察哈尔右翼中旗、商都县、卓资县、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼后旗)

新乡市(获嘉县、卫滨区、原阳县、红旗区、卫辉市、凤泉区、延津县、辉县市、牧野区、封丘县、长垣市、新乡县)

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陇南市(礼县、西和县、徽县、文县、宕昌县、两当县、康县、成县、武都区)

昭通市(镇雄县、昭阳区、彝良县、威信县、绥江县、永善县、水富市、鲁甸县、盐津县、巧家县、大关县)

吉林市(舒兰市、龙潭区、永吉县、昌邑区、蛟河市、船营区、磐石市、桦甸市、丰满区)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区)  贵阳市(修文县、云岩区、清镇市、南明区、花溪区、观山湖区、开阳县、息烽县、乌当区、白云区)

聊城市(茌平区、临清市、东昌府区、莘县、冠县、东阿县、阳谷县、高唐县)

上海市(金山区、青浦区、浦东新区、徐汇区、虹口区、奉贤区、黄浦区、崇明区、长宁区、闵行区、宝山区、嘉定区、松江区、普陀区、静安区、杨浦区)

秦皇岛市(抚宁区、海港区、山海关区、昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区)西安市(长安区、新城区、高陵区、阎良区、莲湖区、蓝田县、雁塔区、灞桥区、周至县、未央区、碑林区、临潼区、鄠邑区)

吕梁市(孝义市、交城县、离石区、岚县、兴县、汾阳市、柳林县、交口县、石楼县、临县、文水县、中阳县、方山县)  芜湖市(繁昌区、湾沚区、无为市、镜湖区、弋江区、南陵县、鸠江区)

金华市(磐安县、东阳市、浦江县、金东区、永康市、婺城区、武义县、义乌市、兰溪市)

黄石市(阳新县、铁山区、大冶市、黄石港区、西塞山区、下陆区)

吉安市(吉州区、万安县、青原区、新干县、安福县、峡江县、泰和县、遂川县、吉水县、永新县、井冈山市、永丰县、吉安县)阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

武汉市(蔡甸区、硚口区、新洲区、江汉区、东西湖区、汉阳区、汉南区、江岸区、黄陂区、洪山区、武昌区、江夏区、青山区)

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大理白族自治州(洱源县、南涧彝族自治县、宾川县、鹤庆县、永平县、剑川县、弥渡县、云龙县、漾濞彝族自治县、大理市、祥云县、巍山彝族回族自治县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

菏泽市(单县、鄄城县、巨野县、牡丹区、郓城县、成武县、东明县、定陶区、曹县)

盐城市(建湖县、射阳县、响水县、东台市、滨海县、亭湖区、大丰区、阜宁县、盐都区)

阜阳市(阜南县、颍上县、太和县、临泉县、界首市、颍东区、颍泉区、颍州区)

哈尔滨市(尚志市、通河县、道外区、巴彦县、延寿县、木兰县、依兰县、道里区、宾县、双城区、阿城区、松北区、方正县、南岗区、呼兰区、五常市、平房区、香坊区)

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内江市(隆昌市、威远县、资中县、东兴区、市中区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

贺州市(平桂区、八步区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县)

清远市(连州市、英德市、阳山县、佛冈县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清城区)

梧州市(蒙山县、藤县、万秀区、岑溪市、长洲区、龙圩区、苍梧县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。