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十堰市(茅箭区、郧阳区、丹江口市、房县、竹溪县、竹山县、张湾区、郧西县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、华宁县、易门县、澄江市、通海县、江川区、峨山彝族自治县)

绵阳市(安州区、平武县、梓潼县、三台县、盐亭县、涪城区、北川羌族自治县、游仙区、江油市)  百色市(德保县、右江区、田林县、田阳区、田东县、平果市、靖西市、那坡县、西林县、乐业县、凌云县、隆林各族自治县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、多伦县)

保山市(隆阳区、昌宁县、腾冲市、施甸县、龙陵县)

衡阳市(南岳区、常宁市、石鼓区、耒阳市、衡南县、祁东县、衡山县、珠晖区、衡东县、雁峰区、衡阳县、蒸湘区)锦州市(北镇市、古塔区、凌河区、黑山县、义县、太和区、凌海市)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)  安康市(旬阳市、镇坪县、平利县、紫阳县、汉滨区、宁陕县、岚皋县、白河县、汉阴县、石泉县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

乌兰察布市(商都县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、卓资县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、集宁区、兴和县、化德县)

常州市(溧阳市、金坛区、武进区、天宁区、钟楼区、新北区)

南通市(海安市、如皋市、启东市、崇川区、如东县、海门区、通州区)

合肥市(庐阳区、肥西县、瑶海区、长丰县、巢湖市、肥东县、包河区、蜀山区、庐江县)

许昌市(魏都区、长葛市、襄城县、鄢陵县、建安区、禹州市)

佛山市(禅城区、顺德区、三水区、高明区、南海区)

鸡西市(鸡冠区、城子河区、滴道区、梨树区、虎林市、恒山区、鸡东县、麻山区、密山市)

萍乡市(安源区、莲花县、湘东区、上栗县、芦溪县)

咸阳市(泾阳县、三原县、杨陵区、秦都区、旬邑县、渭城区、彬州市、长武县、乾县、淳化县、永寿县、兴平市、礼泉县、武功县)

那曲市(巴青县、双湖县、尼玛县、比如县、索县、申扎县、班戈县、色尼区、安多县、聂荣县、嘉黎县)

东莞市

凉山彝族自治州(普格县、宁南县、木里藏族自治县、盐源县、德昌县、甘洛县、冕宁县、昭觉县、越西县、西昌市、金阳县、美姑县、布拖县、会东县、会理市、雷波县、喜德县)

益阳市(南县、赫山区、资阳区、安化县、桃江县、沅江市)

朝阳市(凌源市、双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、北票市)

绍兴市(越城区、诸暨市、上虞区、嵊州市、柯桥区、新昌县)

宁波市(江北区、象山县、宁海县、鄞州区、慈溪市、余姚市、北仑区、海曙区、镇海区、奉化区)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

汉中市(镇巴县、佛坪县、城固县、汉台区、勉县、留坝县、西乡县、洋县、宁强县、南郑区、略阳县)

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本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、平山区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区)

朔州市(怀仁市、山阴县、应县、朔城区、平鲁区、右玉县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县、陇川县)

怀化市(通道侗族自治县、中方县、沅陵县、辰溪县、麻阳苗族自治县、鹤城区、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、洪江市)  抚顺市(东洲区、新抚区、顺城区、抚顺县、新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县)

营口市(站前区、西市区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区)

泰州市(高港区、靖江市、姜堰区、兴化市、海陵区、泰兴市)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)武汉市(蔡甸区、青山区、汉阳区、汉南区、洪山区、硚口区、江夏区、武昌区、江汉区、新洲区、东西湖区、江岸区、黄陂区)

定西市(临洮县、渭源县、岷县、安定区、漳县、通渭县、陇西县)  深圳市(宝安区、坪山区、光明区、福田区、龙岗区、罗湖区、盐田区、南山区、龙华区)

平顶山市(舞钢市、鲁山县、湛河区、叶县、宝丰县、卫东区、汝州市、新华区、石龙区、郏县)

邢台市(巨鹿县、南宫市、平乡县、襄都区、内丘县、南和区、新河县、宁晋县、临西县、隆尧县、清河县、信都区、广宗县、临城县、威县、任泽区、沙河市、柏乡县)

马鞍山市(博望区、当涂县、和县、含山县、花山区、雨山区)德阳市(旌阳区、什邡市、绵竹市、广汉市、罗江区、中江县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

宿州市(萧县、埇桥区、砀山县、灵璧县、泗县)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

包头市(东河区、白云鄂博矿区、青山区、固阳县、九原区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、昆都仑区)

通辽市(开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁区)

黄石市(大冶市、西塞山区、铁山区、黄石港区、阳新县、下陆区)

西藏自治区

淮南市(寿县、大通区、潘集区、田家庵区、谢家集区、八公山区、凤台县)

厦门市(思明区、海沧区、翔安区、集美区、同安区、湖里区)

铁岭市(调兵山市、银州区、开原市、清河区、昌图县、西丰县、铁岭县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠阳区、惠城区)

广西壮族自治区

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、新市区、水磨沟区、达坂城区、头屯河区、天山区、米东区、乌鲁木齐县)

昭通市(巧家县、永善县、盐津县、大关县、彝良县、威信县、镇雄县、水富市、昭阳区、绥江县、鲁甸县)

上饶市(信州区、德兴市、万年县、广丰区、余干县、弋阳县、广信区、婺源县、鄱阳县、玉山县、铅山县、横峰县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。