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遂宁市(安居区、船山区、射洪市、大英县、蓬溪县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、疏勒县、叶城县、伽师县、麦盖提县、英吉沙县、巴楚县、莎车县、泽普县、喀什市、岳普湖县)

信阳市(固始县、新县、息县、商城县、淮滨县、光山县、浉河区、罗山县、潢川县、平桥区)  安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

松原市(乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市)

十堰市(张湾区、郧西县、丹江口市、竹溪县、茅箭区、房县、竹山县、郧阳区)

宝鸡市(岐山县、凤翔区、渭滨区、凤县、千阳县、麟游县、眉县、陈仓区、扶风县、太白县、陇县、金台区)

伊春市(大箐山县、铁力市、嘉荫县、金林区、丰林县、南岔县、汤旺县、伊美区、乌翠区、友好区)  肇庆市(四会市、端州区、怀集县、广宁县、德庆县、封开县、鼎湖区、高要区)

深圳市(南山区、盐田区、龙岗区、宝安区、龙华区、光明区、罗湖区、坪山区、福田区)

衡阳市(常宁市、衡东县、珠晖区、南岳区、衡南县、石鼓区、雁峰区、衡山县、蒸湘区、祁东县、耒阳市、衡阳县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、安图县、汪清县、延吉市、和龙市、敦化市、图们市)

石家庄市(新乐市、井陉县、井陉矿区、元氏县、无极县、长安区、灵寿县、赞皇县、辛集市、晋州市、深泽县、藁城区、平山县、赵县、正定县、桥西区、新华区、高邑县、鹿泉区、裕华区、行唐县、栾城区)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、班玛县、甘德县、玛沁县、达日县)

许昌市(魏都区、鄢陵县、禹州市、襄城县、长葛市、建安区)

鹤岗市(萝北县、工农区、向阳区、绥滨县、兴安区、南山区、东山区、兴山区)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县)

东莞市

六安市(裕安区、舒城县、金寨县、金安区、叶集区、霍邱县、霍山县)

贵港市(覃塘区、桂平市、港北区、港南区、平南县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县、利通区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

泰州市(海陵区、泰兴市、靖江市、兴化市、姜堰区、高港区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、巴东县、咸丰县、鹤峰县、利川市、建始县、宣恩县、来凤县)

林芝市(巴宜区、朗县、墨脱县、察隅县、工布江达县、米林市、波密县)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

汉中市(佛坪县、镇巴县、留坝县、勉县、城固县、洋县、宁强县、西乡县、南郑区、汉台区、略阳县)

大理白族自治州(大理市、云龙县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、祥云县、南涧彝族自治县、剑川县、洱源县、宾川县、永平县)

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晋中市(平遥县、灵石县、祁县、左权县、昔阳县、介休市、和顺县、太谷区、榆次区、寿阳县、榆社县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

儋州市

新乡市(红旗区、卫辉市、原阳县、封丘县、辉县市、延津县、牧野区、卫滨区、获嘉县、新乡县、凤泉区、长垣市)  岳阳市(岳阳楼区、平江县、华容县、临湘市、湘阴县、云溪区、君山区、岳阳县、汨罗市)

甘孜藏族自治州(泸定县、得荣县、九龙县、乡城县、稻城县、甘孜县、石渠县、雅江县、巴塘县、理塘县、白玉县、炉霍县、康定市、色达县、道孚县、丹巴县、德格县、新龙县)

那曲市(比如县、尼玛县、双湖县、安多县、索县、嘉黎县、聂荣县、申扎县、色尼区、班戈县、巴青县)

楚雄彝族自治州(双柏县、元谋县、武定县、禄丰市、牟定县、南华县、永仁县、楚雄市、姚安县、大姚县)通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、奈曼旗、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼中旗)

常州市(武进区、金坛区、新北区、钟楼区、溧阳市、天宁区)  长春市(德惠市、南关区、双阳区、朝阳区、绿园区、二道区、宽城区、公主岭市、九台区、农安县、榆树市)

达州市(宣汉县、万源市、渠县、达川区、大竹县、开江县、通川区)

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永州市(冷水滩区、道县、东安县、宁远县、蓝山县、江永县、零陵区、祁阳市、江华瑶族自治县、双牌县、新田县)盐城市(盐都区、大丰区、滨海县、响水县、亭湖区、阜宁县、建湖县、东台市、射阳县)

秦皇岛市(山海关区、抚宁区、卢龙县、北戴河区、青龙满族自治县、海港区、昌黎县)

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内蒙古自治区

昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、昌吉市、玛纳斯县)

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宜昌市(点军区、西陵区、当阳市、五峰土家族自治县、夷陵区、伍家岗区、枝江市、兴山县、宜都市、远安县、长阳土家族自治县、秭归县、猇亭区)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

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凉山彝族自治州(冕宁县、昭觉县、金阳县、盐源县、西昌市、普格县、雷波县、美姑县、会东县、德昌县、宁南县、喜德县、会理市、甘洛县、布拖县、越西县、木里藏族自治县)

广安市(武胜县、前锋区、邻水县、广安区、岳池县、华蓥市)

南昌市(南昌县、安义县、东湖区、红谷滩区、青云谱区、进贤县、新建区、青山湖区、西湖区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县、陇川县)

茂名市(电白区、化州市、高州市、茂南区、信宜市)

玉林市(北流市、兴业县、福绵区、陆川县、玉州区、博白县、容县)

西藏自治区

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。