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宣城市(宣州区、广德市、旌德县、宁国市、郎溪县、绩溪县、泾县)

淄博市(周村区、淄川区、沂源县、张店区、博山区、桓台县、临淄区、高青县)

商丘市(夏邑县、民权县、梁园区、睢阳区、永城市、睢县、虞城县、宁陵县、柘城县)

梅州市(兴宁市、平远县、丰顺县、梅县区、大埔县、梅江区、五华县、蕉岭县)  鹤壁市(淇滨区、淇县、山城区、鹤山区、浚县)

那曲市(尼玛县、巴青县、比如县、索县、申扎县、聂荣县、双湖县、色尼区、安多县、班戈县、嘉黎县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

肇庆市(四会市、端州区、德庆县、高要区、怀集县、封开县、广宁县、鼎湖区)

丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、振安区、凤城市、元宝区、东港市)  克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

宿州市(砀山县、萧县、泗县、灵璧县、埇桥区)

抚州市(临川区、宜黄县、东乡区、黎川县、资溪县、乐安县、广昌县、崇仁县、南城县、金溪县、南丰县)

常德市(武陵区、澧县、安乡县、临澧县、鼎城区、石门县、津市市、桃源县、汉寿县)

连云港市(海州区、灌南县、连云区、赣榆区、灌云县、东海县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、榕江县、麻江县、从江县、施秉县、天柱县、三穗县、岑巩县、剑河县、黎平县、锦屏县、镇远县、凯里市、黄平县、丹寨县、雷山县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

聊城市(莘县、东昌府区、冠县、阳谷县、临清市、东阿县、茌平区、高唐县)

梧州市(龙圩区、蒙山县、藤县、万秀区、岑溪市、苍梧县、长洲区)

平顶山市(新华区、石龙区、舞钢市、汝州市、湛河区、郏县、宝丰县、鲁山县、卫东区、叶县)

甘南藏族自治州(碌曲县、卓尼县、合作市、夏河县、玛曲县、迭部县、临潭县、舟曲县)

马鞍山市(和县、含山县、花山区、博望区、当涂县、雨山区)

铁岭市(昌图县、调兵山市、开原市、铁岭县、西丰县、银州区、清河区)

岳阳市(汨罗市、君山区、岳阳楼区、临湘市、云溪区、平江县、华容县、湘阴县、岳阳县)

中山市

广西壮族自治区

山南市(扎囊县、措美县、乃东区、加查县、错那市、琼结县、隆子县、浪卡子县、贡嘎县、桑日县、洛扎县、曲松县)

张掖市(高台县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县)

开封市(龙亭区、通许县、尉氏县、鼓楼区、顺河回族区、祥符区、禹王台区、杞县、兰考县)

阿里地区(改则县、革吉县、噶尔县、措勤县、普兰县、札达县、日土县)

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巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、且末县、轮台县、和静县、库尔勒市、和硕县、博湖县、若羌县、尉犁县)

廊坊市(广阳区、三河市、永清县、霸州市、安次区、大厂回族自治县、大城县、固安县、香河县、文安县)

儋州市

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)  眉山市(丹棱县、青神县、彭山区、洪雅县、仁寿县、东坡区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、伊宁市、奎屯市、霍城县、伊宁县、霍尔果斯市、新源县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、巩留县、昭苏县)

白城市(通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县、大安市)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、鹤峰县、利川市、来凤县、咸丰县、建始县、恩施市、巴东县)防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗)  渭南市(临渭区、合阳县、大荔县、华州区、华阴市、蒲城县、潼关县、澄城县、韩城市、白水县、富平县)

怀化市(通道侗族自治县、洪江市、芷江侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、会同县、鹤城区、辰溪县、沅陵县、麻阳苗族自治县)

贵港市(桂平市、港北区、港南区、平南县、覃塘区)

楚雄彝族自治州(元谋县、大姚县、姚安县、禄丰市、牟定县、双柏县、武定县、永仁县、楚雄市、南华县)兴安盟(阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

天水市(秦安县、甘谷县、麦积区、清水县、张家川回族自治县、秦州区、武山县)

德阳市(罗江区、中江县、广汉市、什邡市、绵竹市、旌阳区)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县)

兰州市(榆中县、西固区、皋兰县、安宁区、红古区、永登县、七里河区、城关区)

拉萨市(林周县、尼木县、堆龙德庆区、曲水县、城关区、当雄县、墨竹工卡县、达孜区)

桂林市(资源县、全州县、永福县、临桂区、阳朔县、平乐县、象山区、七星区、灵川县、叠彩区、兴安县、秀峰区、恭城瑶族自治县、荔浦市、雁山区、龙胜各族自治县、灌阳县)

青岛市(即墨区、市北区、平度市、李沧区、胶州市、莱西市、黄岛区、崂山区、市南区、城阳区)

香港特别行政区

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

十堰市(茅箭区、房县、张湾区、郧西县、郧阳区、丹江口市、竹山县、竹溪县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎