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滁州市(天长市、定远县、来安县、琅琊区、凤阳县、全椒县、南谯区、明光市)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

荆州市(沙市区、江陵县、监利市、公安县、荆州区、松滋市、洪湖市、石首市)

牡丹江市(阳明区、穆棱市、西安区、林口县、海林市、绥芬河市、东宁市、宁安市、爱民区、东安区)  喀什地区(叶城县、喀什市、疏附县、麦盖提县、莎车县、岳普湖县、泽普县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、英吉沙县、疏勒县)

南充市(仪陇县、嘉陵区、营山县、高坪区、蓬安县、西充县、南部县、阆中市、顺庆区)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

玉林市(北流市、兴业县、玉州区、福绵区、陆川县、容县、博白县)

无锡市(惠山区、梁溪区、新吴区、江阴市、滨湖区、宜兴市、锡山区)  宁波市(镇海区、余姚市、江北区、宁海县、象山县、奉化区、北仑区、鄞州区、海曙区、慈溪市)

庆阳市(华池县、庆城县、合水县、环县、正宁县、西峰区、镇原县、宁县)

五指山市(万宁市、文昌市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、临高县、定安县、屯昌县、东方市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、陵水黎族自治县)

通化市(柳河县、东昌区、二道江区、梅河口市、集安市、辉南县、通化县)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

汕头市(澄海区、潮南区、龙湖区、潮阳区、南澳县、濠江区、金平区)

衡水市(故城县、饶阳县、桃城区、武强县、安平县、冀州区、武邑县、阜城县、深州市、景县、枣强县)

周口市(郸城县、西华县、川汇区、扶沟县、鹿邑县、项城市、太康县、沈丘县、商水县、淮阳区)

广西壮族自治区

抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、清原满族自治县、顺城区、东洲区、望花区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、昌黎县、卢龙县、抚宁区、海港区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

河池市(巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、金城江区、宜州区、南丹县、环江毛南族自治县、凤山县、天峨县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

上饶市(弋阳县、广信区、婺源县、鄱阳县、信州区、广丰区、玉山县、铅山县、万年县、余干县、德兴市、横峰县)

株洲市(天元区、攸县、荷塘区、芦淞区、渌口区、石峰区、茶陵县、醴陵市、炎陵县)

包头市(白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、青山区、土默特右旗、固阳县、石拐区、九原区、昆都仑区)

梧州市(蒙山县、藤县、万秀区、龙圩区、长洲区、苍梧县、岑溪市)

乐山市(峨边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、沙湾区、沐川县、犍为县、井研县、市中区、金口河区、五通桥区、马边彝族自治县)

莆田市(涵江区、荔城区、仙游县、城厢区、秀屿区)

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通辽市(扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市)

西安市(蓝田县、未央区、碑林区、长安区、阎良区、莲湖区、高陵区、临潼区、鄠邑区、灞桥区、雁塔区、周至县、新城区)

西藏自治区

蚌埠市(固镇县、淮上区、龙子湖区、蚌山区、怀远县、禹会区、五河县)  滨州市(沾化区、惠民县、邹平市、阳信县、无棣县、博兴县、滨城区)

宜宾市(珙县、高县、屏山县、翠屏区、筠连县、长宁县、江安县、叙州区、兴文县、南溪区)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

阿里地区(措勤县、日土县、革吉县、改则县、普兰县、札达县、噶尔县)阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、阿勒泰市、富蕴县、青河县、布尔津县、吉木乃县)

长春市(南关区、二道区、宽城区、德惠市、公主岭市、双阳区、绿园区、农安县、九台区、榆树市、朝阳区)  鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

连云港市(海州区、赣榆区、东海县、灌南县、连云区、灌云县)

中山市

凉山彝族自治州(越西县、会理市、德昌县、金阳县、盐源县、西昌市、美姑县、会东县、宁南县、冕宁县、甘洛县、木里藏族自治县、喜德县、昭觉县、布拖县、雷波县、普格县)青岛市(胶州市、李沧区、市南区、市北区、莱西市、平度市、城阳区、崂山区、即墨区、黄岛区)

兰州市(红古区、七里河区、西固区、永登县、榆中县、安宁区、城关区、皋兰县)

铜仁市(德江县、玉屏侗族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、思南县、石阡县、沿河土家族自治县、万山区)

成都市(新都区、双流区、新津区、成华区、简阳市、温江区、青羊区、金牛区、邛崃市、大邑县、崇州市、武侯区、锦江区、郫都区、彭州市、龙泉驿区、金堂县、青白江区、蒲江县、都江堰市)

长沙市(长沙县、雨花区、芙蓉区、开福区、天心区、岳麓区、望城区、宁乡市、浏阳市)

淮安市(淮阴区、清江浦区、盱眙县、涟水县、金湖县、淮安区、洪泽区)

东营市(广饶县、河口区、利津县、东营区、垦利区)

郑州市(惠济区、中牟县、巩义市、荥阳市、新郑市、新密市、金水区、上街区、中原区、二七区、管城回族区、登封市)

玉溪市(易门县、峨山彝族自治县、江川区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、通海县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿城区)

芜湖市(镜湖区、湾沚区、鸠江区、繁昌区、弋江区、南陵县、无为市)

那曲市(尼玛县、申扎县、聂荣县、巴青县、索县、比如县、嘉黎县、色尼区、双湖县、班戈县、安多县)

新疆维吾尔自治区

朝阳市(凌源市、建平县、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区)

鹤岗市(东山区、兴山区、南山区、萝北县、绥滨县、工农区、兴安区、向阳区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、马尔康市、金川县、红原县、汶川县、理县、阿坝县、小金县、壤塘县、黑水县、茂县、若尔盖县、松潘县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎