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更新时间：2025-04-23 19:43:16　浏览次数： 635

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全国服务区域：

临夏回族自治州(和政县、永靖县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县、东乡族自治县、临夏市)

阳泉市(盂县、平定县、城区、矿区、郊区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

三门峡市(陕州区、渑池县、湖滨区、灵宝市、卢氏县、义马市)

玉溪市(峨山彝族自治县、易门县、江川区、新平彝族傣族自治县、红塔区、华宁县、澄江市、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

贵阳市(息烽县、观山湖区、南明区、花溪区、清镇市、修文县、白云区、云岩区、开阳县、乌当区)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、瓮安县、长顺县、三都水族自治县、福泉市、贵定县、都匀市、惠水县、独山县、罗甸县、平塘县、荔波县)

湖州市(安吉县、长兴县、南浔区、吴兴区、德清县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、金塔县)

云浮市(新兴县、云安区、郁南县、罗定市、云城区)

清远市(清城区、连州市、阳山县、佛冈县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、英德市)

保定市(高阳县、易县、顺平县、涿州市、竞秀区、定兴县、望都县、安新县、安国市、徐水区、清苑区、定州市、容城县、蠡县、高碑店市、曲阳县、唐县、阜平县、涞水县、博野县、雄县、涞源县、莲池区、满城区)

商丘市(睢阳区、虞城县、夏邑县、柘城县、梁园区、永城市、宁陵县、睢县、民权县)

香港特别行政区

铜仁市(碧江区、万山区、印江土家族苗族自治县、思南县、石阡县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、德江县、沿河土家族自治县)

吴忠市(青铜峡市、利通区、同心县、红寺堡区、盐池县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

赣州市(南康区、龙南市、兴国县、崇义县、定南县、于都县、会昌县、大余县、全南县、安远县、信丰县、瑞金市、赣县区、寻乌县、宁都县、石城县、上犹县、章贡区)

烟台市(莱阳市、栖霞市、莱州市、牟平区、龙口市、福山区、芝罘区、海阳市、招远市、蓬莱区、莱山区)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、城东区、湟中区、湟源县、城中区、城北区)

河池市(天峨县、凤山县、南丹县、宜州区、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、东兰县)

呼和浩特市(清水河县、玉泉区、土默特左旗、新城区、赛罕区、武川县、回民区、托克托县、和林格尔县)

延安市(安塞区、志丹县、子长市、黄陵县、洛川县、宜川县、黄龙县、富县、延长县、延川县、甘泉县、宝塔区、吴起县)

宁波市(鄞州区、北仑区、镇海区、海曙区、宁海县、慈溪市、江北区、象山县、余姚市、奉化区)

固原市(隆德县、彭阳县、原州区、西吉县、泾源县)

三明市(将乐县、宁化县、永安市、三元区、泰宁县、清流县、大田县、沙县区、建宁县、尤溪县、明溪县)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

荆州市(监利市、石首市、沙市区、江陵县、松滋市、洪湖市、公安县、荆州区)

德州市(宁津县、平原县、夏津县、武城县、乐陵市、德城区、禹城市、临邑县、陵城区、齐河县、庆云县)

鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、千山区、铁西区、铁东区、立山区、海城市)

随州市(曾都区、随县、广水市)

青岛市(黄岛区、李沧区、即墨区、莱西市、城阳区、胶州市、崂山区、平度市、市北区、市南区)

陇南市(宕昌县、武都区、徽县、成县、西和县、两当县、文县、康县、礼县)

朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市、建平县、双塔区、朝阳县)

常州市(天宁区、金坛区、钟楼区、新北区、武进区、溧阳市)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、剑河县、黎平县、凯里市、镇远县、天柱县、黄平县、岑巩县、榕江县、丹寨县、麻江县、从江县、台江县、锦屏县、三穗县、雷山县)

阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、太平区、清河门区、海州区)

吉林市(船营区、龙潭区、丰满区、永吉县、蛟河市、磐石市、昌邑区、舒兰市、桦甸市)

嘉兴市(南湖区、平湖市、秀洲区、海盐县、嘉善县、桐乡市、海宁市)

贺州市(昭平县、八步区、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区)

佛山市(禅城区、顺德区、南海区、三水区、高明区)

南京市(建邺区、高淳区、溧水区、浦口区、鼓楼区、秦淮区、江宁区、玄武区、六合区、雨花台区、栖霞区)

临沧市(沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、云县、临翔区、镇康县、永德县)

忻州市(神池县、五寨县、宁武县、静乐县、五台县、原平市、繁峙县、偏关县、岢岚县、河曲县、忻府区、保德县、定襄县、代县)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、五河县、怀远县、固镇县、淮上区、蚌山区)

承德市(丰宁满族自治县、隆化县、兴隆县、双桥区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、承德县、宽城满族自治县、双滦区、鹰手营子矿区、平泉市)

济南市(历城区、历下区、商河县、莱芜区、章丘区、钢城区、槐荫区、平阴县、长清区、济阳区、天桥区、市中区)

丽水市(松阳县、龙泉市、景宁畲族自治县、缙云县、青田县、庆元县、遂昌县、莲都区、云和县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、保靖县、泸溪县、凤凰县、花垣县、吉首市、古丈县、永顺县)

哈尔滨市(道里区、尚志市、道外区、阿城区、双城区、依兰县、五常市、方正县、南岗区、木兰县、香坊区、通河县、延寿县、巴彦县、松北区、宾县、呼兰区、平房区)

遵义市(红花岗区、仁怀市、余庆县、习水县、湄潭县、凤冈县、播州区、正安县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、桐梓县)

内蒙古自治区

吉安市(峡江县、安福县、井冈山市、吉安县、吉水县、新干县、永新县、遂川县、吉州区、泰和县、青原区、万安县、永丰县)

厦门市(思明区、同安区、海沧区、湖里区、集美区、翔安区)

唐山市(玉田县、迁西县、古冶区、迁安市、遵化市、路北区、滦州市、乐亭县、路南区、滦南县、丰润区、开平区、曹妃甸区、丰南区)

宝鸡市(太白县、眉县、金台区、凤县、岐山县、麟游县、渭滨区、陇县、陈仓区、扶风县、千阳县、凤翔区)

南昌市(新建区、进贤县、西湖区、南昌县、红谷滩区、东湖区、安义县、青云谱区、青山湖区)

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喀什地区(麦盖提县、巴楚县、叶城县、疏勒县、莎车县、泽普县、疏附县、喀什市、岳普湖县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县)

海南藏族自治州(贵南县、兴海县、贵德县、同德县、共和县)

汕头市(潮南区、潮阳区、龙湖区、南澳县、濠江区、金平区、澄海区)

来宾市(武宣县、兴宾区、合山市、象州县、忻城县、金秀瑶族自治县)

阜阳市(界首市、颍东区、太和县、临泉县、颍上县、颍州区、阜南县、颍泉区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、和静县、焉耆回族自治县、若羌县、尉犁县、博湖县、且末县、轮台县、库尔勒市)

绵阳市(盐亭县、梓潼县、平武县、三台县、游仙区、涪城区、江油市、安州区、北川羌族自治县)

沧州市(孟村回族自治县、盐山县、吴桥县、新华区、海兴县、南皮县、东光县、黄骅市、运河区、沧县、献县、肃宁县、河间市、任丘市、青县、泊头市)

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梧州市(岑溪市、苍梧县、万秀区、藤县、龙圩区、长洲区、蒙山县)

白银市(平川区、靖远县、白银区、会宁县、景泰县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、根河市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、满洲里市)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005