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舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

宿州市(灵璧县、砀山县、埇桥区、萧县、泗县)

商洛市(商南县、商州区、山阳县、柞水县、丹凤县、洛南县、镇安县)

嘉峪关市  来宾市(忻城县、象州县、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区)

天水市(甘谷县、麦积区、武山县、张家川回族自治县、秦安县、秦州区、清水县)

贺州市(八步区、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县)

永州市(零陵区、江永县、祁阳市、新田县、宁远县、道县、江华瑶族自治县、冷水滩区、东安县、蓝山县、双牌县)

玉林市(玉州区、福绵区、陆川县、容县、博白县、兴业县、北流市)  香港特别行政区

荆州市(洪湖市、江陵县、公安县、石首市、松滋市、沙市区、监利市、荆州区)

临沂市(沂水县、沂南县、平邑县、罗庄区、临沭县、兰陵县、兰山区、河东区、郯城县、费县、莒南县、蒙阴县)

临夏回族自治州(临夏县、东乡族自治县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、和政县)

广州市(荔湾区、黄埔区、从化区、海珠区、增城区、花都区、越秀区、白云区、南沙区、天河区、番禺区)

曲靖市(宣威市、富源县、沾益区、师宗县、会泽县、马龙区、罗平县、陆良县、麒麟区)

开封市(兰考县、顺河回族区、杞县、龙亭区、祥符区、尉氏县、禹王台区、鼓楼区、通许县)

宁德市(寿宁县、古田县、福鼎市、福安市、蕉城区、屏南县、周宁县、柘荣县、霞浦县)

湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、安吉县、德清县)

新疆维吾尔自治区

崇左市(大新县、扶绥县、天等县、凭祥市、宁明县、龙州县、江州区)

菏泽市(东明县、郓城县、定陶区、成武县、牡丹区、鄄城县、曹县、巨野县、单县)

山南市(加查县、扎囊县、浪卡子县、措美县、隆子县、乃东区、桑日县、贡嘎县、琼结县、曲松县、错那市、洛扎县)

那曲市(安多县、申扎县、班戈县、巴青县、索县、色尼区、比如县、嘉黎县、聂荣县、尼玛县、双湖县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、库尔勒市、尉犁县、博湖县、和硕县、且末县、焉耆回族自治县、和静县、轮台县)

安康市(白河县、石泉县、岚皋县、平利县、宁陕县、镇坪县、汉滨区、旬阳市、汉阴县、紫阳县)

德州市(陵城区、平原县、德城区、齐河县、宁津县、乐陵市、夏津县、临邑县、禹城市、武城县、庆云县)

攀枝花市(西区、米易县、盐边县、仁和区、东区)

锦州市(凌海市、古塔区、凌河区、太和区、黑山县、北镇市、义县)

晋中市(和顺县、昔阳县、祁县、榆社县、太谷区、寿阳县、介休市、左权县、平遥县、灵石县、榆次区)

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六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

无锡市(宜兴市、锡山区、滨湖区、惠山区、江阴市、新吴区、梁溪区)

杭州市(淳安县、富阳区、拱墅区、西湖区、桐庐县、建德市、滨江区、钱塘区、临安区、临平区、余杭区、萧山区、上城区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)  乌鲁木齐市(水磨沟区、米东区、头屯河区、达坂城区、沙依巴克区、天山区、乌鲁木齐县、新市区)

雅安市(雨城区、芦山县、名山区、石棉县、荥经县、汉源县、天全县、宝兴县)

遵义市(习水县、余庆县、湄潭县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、播州区、桐梓县、凤冈县、红花岗区、正安县、绥阳县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县)

达州市(开江县、渠县、达川区、宣汉县、万源市、通川区、大竹县)云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云安区、云城区)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县)  潍坊市(昌乐县、潍城区、青州市、奎文区、高密市、诸城市、坊子区、寒亭区、昌邑市、寿光市、安丘市、临朐县)

呼伦贝尔市(牙克石市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、根河市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区)

绥化市(绥棱县、肇东市、明水县、兰西县、北林区、青冈县、庆安县、海伦市、望奎县、安达市)

运城市(临猗县、河津市、永济市、绛县、平陆县、芮城县、新绛县、盐湖区、万荣县、夏县、垣曲县、稷山县、闻喜县)长治市(武乡县、襄垣县、沁县、潞城区、沁源县、黎城县、上党区、长子县、潞州区、壶关县、平顺县、屯留区)

铜仁市(万山区、印江土家族苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、碧江区、思南县、沿河土家族自治县、江口县、石阡县、松桃苗族自治县)

黄山市(黄山区、屯溪区、休宁县、黟县、歙县、徽州区、祁门县)

赣州市(上犹县、寻乌县、崇义县、赣县区、于都县、南康区、大余县、信丰县、龙南市、石城县、全南县、会昌县、章贡区、瑞金市、安远县、定南县、兴国县、宁都县)

白银市(平川区、白银区、靖远县、会宁县、景泰县)

塔城地区(托里县、乌苏市、塔城市、额敏县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

渭南市(临渭区、华州区、富平县、白水县、合阳县、蒲城县、韩城市、潼关县、华阴市、澄城县、大荔县)

哈尔滨市(香坊区、平房区、道里区、呼兰区、宾县、五常市、松北区、尚志市、南岗区、延寿县、依兰县、双城区、巴彦县、方正县、木兰县、道外区、阿城区、通河县)

阿克苏地区(库车市、柯坪县、拜城县、阿克苏市、沙雅县、温宿县、乌什县、新和县、阿瓦提县)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

抚州市(资溪县、宜黄县、金溪县、黎川县、南城县、崇仁县、东乡区、广昌县、乐安县、临川区、南丰县)

周口市(扶沟县、郸城县、淮阳区、川汇区、商水县、鹿邑县、太康县、西华县、沈丘县、项城市)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、玛多县、班玛县、达日县、久治县)

遂宁市(船山区、蓬溪县、射洪市、大英县、安居区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、格尔木市、德令哈市、乌兰县、都兰县)

吉林市(永吉县、舒兰市、蛟河市、桦甸市、龙潭区、丰满区、船营区、昌邑区、磐石市)

保定市(定州市、徐水区、定兴县、易县、涿州市、唐县、满城区、莲池区、顺平县、涞水县、涞源县、容城县、雄县、望都县、博野县、蠡县、高碑店市、阜平县、清苑区、安新县、竞秀区、曲阳县、安国市、高阳县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。