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通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

信阳市(商城县、浉河区、息县、潢川县、新县、光山县、平桥区、淮滨县、固始县、罗山县)

东营市(垦利区、广饶县、利津县、河口区、东营区)  金华市(永康市、婺城区、东阳市、义乌市、武义县、金东区、浦江县、磐安县、兰溪市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

牡丹江市(阳明区、西安区、海林市、爱民区、东安区、绥芬河市、宁安市、穆棱市、东宁市、林口县)  潍坊市(潍城区、坊子区、寒亭区、临朐县、昌乐县、昌邑市、青州市、奎文区、寿光市、诸城市、安丘市、高密市)

南阳市(桐柏县、淅川县、卧龙区、新野县、内乡县、唐河县、南召县、西峡县、邓州市、宛城区、社旗县、方城县、镇平县)

那曲市(嘉黎县、班戈县、安多县、聂荣县、巴青县、申扎县、尼玛县、比如县、索县、双湖县、色尼区)

淮安市(清江浦区、洪泽区、淮安区、金湖县、盱眙县、淮阴区、涟水县)

驻马店市(西平县、泌阳县、上蔡县、驿城区、遂平县、平舆县、新蔡县、正阳县、确山县、汝南县)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

镇江市(句容市、润州区、京口区、丹徒区、丹阳市、扬中市)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

乌鲁木齐市(米东区、达坂城区、沙依巴克区、头屯河区、天山区、水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区)

湘潭市(湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)

株洲市(芦淞区、荷塘区、石峰区、天元区、炎陵县、攸县、醴陵市、茶陵县、渌口区)

阿里地区(札达县、日土县、改则县、措勤县、普兰县、革吉县、噶尔县)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

长治市(潞州区、上党区、武乡县、黎城县、屯留区、沁源县、长子县、襄垣县、平顺县、壶关县、沁县、潞城区)

广元市(利州区、苍溪县、旺苍县、昭化区、青川县、剑阁县、朝天区)

岳阳市(君山区、岳阳楼区、湘阴县、汨罗市、临湘市、岳阳县、平江县、华容县、云溪区)

泸州市(龙马潭区、纳溪区、江阳区、合江县、叙永县、泸县、古蔺县)

清远市(佛冈县、阳山县、清城区、连南瑶族自治县、清新区、英德市、连州市、连山壮族瑶族自治县)

安康市(旬阳市、宁陕县、岚皋县、镇坪县、汉滨区、紫阳县、汉阴县、平利县、石泉县、白河县)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

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黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

菏泽市(东明县、鄄城县、曹县、成武县、单县、郓城县、定陶区、巨野县、牡丹区)

黄山市(黟县、休宁县、屯溪区、徽州区、祁门县、歙县、黄山区)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、泗洪县、宿城区、沭阳县)  广西壮族自治区

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市)

伊春市(南岔县、乌翠区、铁力市、友好区、嘉荫县、汤旺县、丰林县、金林区、伊美区、大箐山县)张掖市(民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、甘州区)

和田地区(皮山县、和田市、洛浦县、和田县、民丰县、墨玉县、于田县、策勒县)  绍兴市(上虞区、越城区、柯桥区、新昌县、诸暨市、嵊州市)

宁德市(屏南县、周宁县、霞浦县、柘荣县、寿宁县、福安市、蕉城区、福鼎市、古田县)

孝感市(云梦县、孝南区、安陆市、汉川市、应城市、大悟县、孝昌县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)天水市(麦积区、甘谷县、武山县、秦州区、秦安县、清水县、张家川回族自治县)

曲靖市(宣威市、麒麟区、师宗县、罗平县、马龙区、会泽县、陆良县、沾益区、富源县)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、嘉善县、海宁市、南湖区、桐乡市、平湖市)

河源市(龙川县、紫金县、连平县、和平县、东源县、源城区)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、久治县、玛多县、班玛县、玛沁县)

白银市(景泰县、会宁县、白银区、靖远县、平川区)

固原市(隆德县、西吉县、泾源县、原州区、彭阳县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

辽阳市(弓长岭区、太子河区、文圣区、灯塔市、宏伟区、白塔区、辽阳县)

枣庄市(山亭区、峄城区、薛城区、台儿庄区、滕州市、市中区)

苏州市(太仓市、虎丘区、昆山市、张家港市、吴中区、姑苏区、常熟市、吴江区、相城区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

承德市(滦平县、承德县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、兴隆县、双滦区、宽城满族自治县、平泉市)

哈尔滨市(木兰县、南岗区、松北区、平房区、宾县、方正县、呼兰区、依兰县、阿城区、道外区、巴彦县、五常市、延寿县、通河县、尚志市、道里区、双城区、香坊区)

云浮市(云安区、云城区、罗定市、郁南县、新兴县)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗)

日喀则市(定结县、南木林县、萨迦县、定日县、吉隆县、萨嘎县、拉孜县、仲巴县、昂仁县、康马县、江孜县、桑珠孜区、仁布县、亚东县、白朗县、谢通门县、聂拉木县、岗巴县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）