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临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、云县、凤庆县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县)

昆明市(晋宁区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、盘龙区、富民县、宜良县、西山区、安宁市、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、官渡区、东川区、呈贡区)

宝鸡市(金台区、陈仓区、凤翔区、太白县、渭滨区、陇县、岐山县、麟游县、扶风县、千阳县、眉县、凤县)

新乡市(辉县市、封丘县、延津县、卫辉市、红旗区、原阳县、获嘉县、新乡县、长垣市、凤泉区、牧野区、卫滨区)  双鸭山市(尖山区、友谊县、岭东区、宝山区、饶河县、宝清县、四方台区、集贤县)

上海市(杨浦区、崇明区、徐汇区、长宁区、金山区、奉贤区、松江区、黄浦区、闵行区、宝山区、虹口区、青浦区、嘉定区、普陀区、浦东新区、静安区)

贺州市(昭平县、八步区、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县)

蚌埠市(五河县、怀远县、固镇县、蚌山区、淮上区、龙子湖区、禹会区)阿克苏地区(乌什县、柯坪县、拜城县、新和县、阿克苏市、沙雅县、温宿县、阿瓦提县、库车市)

保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)  伊犁哈萨克自治州(霍城县、奎屯市、昭苏县、霍尔果斯市、巩留县、尼勒克县、特克斯县、新源县、伊宁市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县)

张家口市(尚义县、赤城县、康保县、宣化区、怀安县、涿鹿县、崇礼区、蔚县、桥东区、沽源县、下花园区、张北县、怀来县、桥西区、阳原县、万全区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

鸡西市(鸡东县、恒山区、麻山区、鸡冠区、梨树区、密山市、城子河区、虎林市、滴道区)

贵阳市(清镇市、观山湖区、开阳县、乌当区、花溪区、白云区、修文县、息烽县、云岩区、南明区)

吉林市(桦甸市、永吉县、昌邑区、龙潭区、蛟河市、船营区、丰满区、舒兰市、磐石市)

攀枝花市(米易县、仁和区、西区、东区、盐边县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

佛山市(顺德区、南海区、三水区、禅城区、高明区)

商丘市(宁陵县、夏邑县、睢阳区、虞城县、柘城县、睢县、民权县、永城市、梁园区)

河源市(龙川县、和平县、源城区、东源县、连平县、紫金县)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

长春市(公主岭市、二道区、南关区、榆树市、绿园区、九台区、德惠市、朝阳区、宽城区、农安县、双阳区)

宁夏回族自治区

金华市(磐安县、武义县、浦江县、金东区、兰溪市、东阳市、婺城区、义乌市、永康市)

南京市(玄武区、溧水区、雨花台区、六合区、秦淮区、高淳区、建邺区、江宁区、浦口区、栖霞区、鼓楼区)

益阳市(南县、资阳区、沅江市、安化县、桃江县、赫山区)

绥化市(安达市、兰西县、庆安县、北林区、绥棱县、青冈县、海伦市、肇东市、明水县、望奎县)

西藏自治区

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运城市(河津市、垣曲县、盐湖区、临猗县、万荣县、新绛县、稷山县、闻喜县、绛县、永济市、平陆县、芮城县、夏县)

咸阳市(礼泉县、淳化县、永寿县、长武县、武功县、渭城区、兴平市、三原县、泾阳县、秦都区、乾县、彬州市、杨陵区、旬邑县)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)  金昌市(金川区、永昌县)

宁德市(福鼎市、蕉城区、屏南县、霞浦县、寿宁县、柘荣县、古田县、周宁县、福安市)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区、临江市、江源区、抚松县)

白银市(靖远县、景泰县、平川区、会宁县、白银区)营口市(盖州市、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、西市区)

遂宁市(船山区、安居区、大英县、蓬溪县、射洪市)  锡林郭勒盟(正蓝旗、二连浩特市、太仆寺旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、多伦县、正镶白旗)

包头市(青山区、石拐区、土默特右旗、九原区、东河区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、白云鄂博矿区)

甘孜藏族自治州(理塘县、色达县、巴塘县、得荣县、白玉县、石渠县、德格县、康定市、甘孜县、稻城县、雅江县、丹巴县、道孚县、泸定县、炉霍县、新龙县、九龙县、乡城县)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区、山海关区、海港区、卢龙县)来宾市(武宣县、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、合山市、象州县)

太原市(小店区、娄烦县、尖草坪区、阳曲县、杏花岭区、清徐县、晋源区、万柏林区、迎泽区、古交市)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、曲麻莱县、囊谦县、杂多县、称多县)

鄂尔多斯市(东胜区、准格尔旗、乌审旗、达拉特旗、鄂托克前旗、康巴什区、鄂托克旗、伊金霍洛旗、杭锦旗)

泰州市(姜堰区、泰兴市、高港区、靖江市、海陵区、兴化市)

黑河市(北安市、孙吴县、逊克县、五大连池市、爱辉区、嫩江市)

南昌市(安义县、青山湖区、新建区、南昌县、东湖区、青云谱区、西湖区、进贤县、红谷滩区)

达州市(渠县、通川区、达川区、大竹县、宣汉县、万源市、开江县)

晋城市(高平市、泽州县、沁水县、阳城县、陵川县、城区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、望谟县、晴隆县、贞丰县、普安县、安龙县、兴义市)

厦门市(思明区、海沧区、湖里区、集美区、翔安区、同安区)

莆田市(仙游县、涵江区、荔城区、秀屿区、城厢区)

鞍山市(千山区、立山区、铁东区、岫岩满族自治县、海城市、铁西区、台安县)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、通山县、嘉鱼县、通城县、咸安区)

庆阳市(镇原县、华池县、西峰区、合水县、宁县、庆城县、正宁县、环县)

梅州市(梅江区、五华县、蕉岭县、兴宁市、梅县区、丰顺县、大埔县、平远县)

曲靖市(陆良县、宣威市、沾益区、富源县、马龙区、麒麟区、会泽县、罗平县、师宗县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。