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呼和浩特市(回民区、托克托县、赛罕区、土默特左旗、武川县、和林格尔县、清水河县、新城区、玉泉区)

五指山市(临高县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、文昌市、定安县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、琼海市、东方市、澄迈县)

宁夏回族自治区

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、根河市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、阿荣旗、牙克石市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、海拉尔区)  长春市(九台区、双阳区、宽城区、榆树市、公主岭市、农安县、朝阳区、绿园区、南关区、二道区、德惠市)

保定市(定兴县、高阳县、定州市、涿州市、竞秀区、博野县、望都县、阜平县、清苑区、徐水区、顺平县、唐县、曲阳县、涞水县、雄县、易县、蠡县、高碑店市、安国市、涞源县、满城区、容城县、安新县、莲池区)

宣城市(旌德县、宁国市、郎溪县、宣州区、广德市、绩溪县、泾县)

十堰市(竹溪县、房县、茅箭区、丹江口市、郧西县、张湾区、竹山县、郧阳区)

漳州市(龙海区、龙文区、芗城区、长泰区、漳浦县、华安县、云霄县、东山县、平和县、诏安县、南靖县)  淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

怀化市(通道侗族自治县、会同县、洪江市、溆浦县、芷江侗族自治县、沅陵县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、辰溪县、麻阳苗族自治县)

汕头市(金平区、南澳县、龙湖区、澄海区、潮南区、濠江区、潮阳区)

濮阳市(清丰县、濮阳县、台前县、南乐县、范县、华龙区)

芜湖市(南陵县、鸠江区、弋江区、镜湖区、湾沚区、繁昌区、无为市)

庆阳市(合水县、华池县、正宁县、镇原县、宁县、西峰区、环县、庆城县)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

山南市(乃东区、琼结县、曲松县、扎囊县、洛扎县、隆子县、错那市、贡嘎县、措美县、加查县、桑日县、浪卡子县)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

毕节市(织金县、金沙县、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、大方县)

玉林市(兴业县、福绵区、陆川县、容县、北流市、博白县、玉州区)

湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、德清县、安吉县)

三明市(明溪县、宁化县、沙县区、泰宁县、尤溪县、建宁县、清流县、三元区、大田县、将乐县、永安市)

邯郸市(丛台区、鸡泽县、大名县、成安县、广平县、武安市、临漳县、复兴区、涉县、邱县、磁县、馆陶县、永年区、肥乡区、曲周县、魏县、峰峰矿区、邯山区)

嘉兴市(海盐县、桐乡市、南湖区、秀洲区、嘉善县、平湖市、海宁市)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、库伦旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、扎鲁特旗)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

乌鲁木齐市(新市区、天山区、沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、水磨沟区)

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北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

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昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、奇台县、阜康市、吉木萨尔县)

南充市(仪陇县、阆中市、西充县、营山县、高坪区、嘉陵区、顺庆区、蓬安县、南部县)

儋州市

抚州市(资溪县、南丰县、临川区、金溪县、广昌县、乐安县、崇仁县、黎川县、宜黄县、东乡区、南城县)  东莞市

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、册亨县、贞丰县、安龙县、兴义市、晴隆县、望谟县、普安县)

南通市(海门区、如皋市、海安市、崇川区、通州区、如东县、启东市)

雅安市(石棉县、芦山县、天全县、宝兴县、汉源县、雨城区、名山区、荥经县)银川市(兴庆区、灵武市、永宁县、金凤区、贺兰县、西夏区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)  牡丹江市(阳明区、东宁市、宁安市、海林市、林口县、爱民区、东安区、穆棱市、绥芬河市、西安区)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

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德州市(临邑县、禹城市、宁津县、陵城区、齐河县、乐陵市、平原县、德城区、庆云县、武城县、夏津县)自贡市(沿滩区、贡井区、大安区、富顺县、荣县、自流井区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

南京市(秦淮区、玄武区、浦口区、栖霞区、鼓楼区、六合区、高淳区、建邺区、溧水区、雨花台区、江宁区)

泸州市(纳溪区、合江县、古蔺县、江阳区、泸县、龙马潭区、叙永县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、兴海县、同德县、贵德县)

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大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

淮南市(大通区、潘集区、八公山区、凤台县、寿县、谢家集区、田家庵区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、准格尔旗、康巴什区、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克旗、乌审旗、达拉特旗、东胜区)

鸡西市(梨树区、麻山区、恒山区、滴道区、鸡东县、密山市、鸡冠区、城子河区、虎林市)

常德市(津市市、鼎城区、武陵区、临澧县、桃源县、汉寿县、石门县、澧县、安乡县)

锦州市(凌河区、凌海市、黑山县、义县、古塔区、太和区、北镇市)

衡阳市(常宁市、衡山县、衡阳县、雁峰区、南岳区、祁东县、衡东县、耒阳市、珠晖区、衡南县、石鼓区、蒸湘区)

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莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、秀屿区、仙游县)

巴中市(通江县、巴州区、恩阳区、平昌县、南江县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。