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鞍山市(立山区、铁东区、海城市、千山区、台安县、铁西区、岫岩满族自治县)

江门市(蓬江区、鹤山市、开平市、江海区、恩平市、台山市、新会区)

上饶市(婺源县、广丰区、弋阳县、信州区、玉山县、横峰县、广信区、余干县、铅山县、鄱阳县、德兴市、万年县)

白城市(洮北区、通榆县、大安市、镇赉县、洮南市)  宜昌市(枝江市、当阳市、夷陵区、西陵区、兴山县、猇亭区、远安县、宜都市、伍家岗区、点军区、秭归县、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

衡阳市(衡东县、雁峰区、耒阳市、常宁市、珠晖区、衡南县、衡阳县、祁东县、石鼓区、蒸湘区、南岳区、衡山县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、根河市、扎兰屯市、阿荣旗、牙克石市、鄂温克族自治旗)  周口市(淮阳区、商水县、川汇区、项城市、郸城县、沈丘县、扶沟县、鹿邑县、西华县、太康县)

广州市(荔湾区、番禺区、越秀区、花都区、黄埔区、白云区、天河区、从化区、海珠区、南沙区、增城区)

泸州市(龙马潭区、泸县、纳溪区、叙永县、江阳区、古蔺县、合江县)

三沙市(西沙区、南沙区)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县、明山区)

成都市(青羊区、大邑县、成华区、邛崃市、都江堰市、新都区、龙泉驿区、彭州市、锦江区、金牛区、简阳市、金堂县、双流区、青白江区、崇州市、郫都区、武侯区、温江区、新津区、蒲江县)

南阳市(卧龙区、淅川县、南召县、西峡县、唐河县、方城县、内乡县、桐柏县、宛城区、社旗县、镇平县、新野县、邓州市)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

陇南市(两当县、文县、康县、成县、礼县、武都区、宕昌县、徽县、西和县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、天峻县、茫崖市、格尔木市、都兰县)

福州市(福清市、永泰县、闽侯县、闽清县、晋安区、平潭县、台江区、长乐区、马尾区、罗源县、连江县、鼓楼区、仓山区)

赣州市(上犹县、定南县、于都县、龙南市、兴国县、崇义县、赣县区、安远县、宁都县、石城县、大余县、南康区、寻乌县、信丰县、章贡区、会昌县、瑞金市、全南县)

乐山市(井研县、沐川县、沙湾区、金口河区、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县、五通桥区、市中区、峨边彝族自治县、犍为县)

襄阳市(樊城区、宜城市、老河口市、枣阳市、襄州区、南漳县、襄城区、保康县、谷城县)

荆州市(荆州区、沙市区、洪湖市、监利市、石首市、松滋市、公安县、江陵县)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、从江县、凯里市、黄平县、台江县、施秉县、榕江县、丹寨县、岑巩县、黎平县、雷山县、镇远县、天柱县、剑河县、麻江县、三穗县)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

萍乡市(湘东区、上栗县、安源区、芦溪县、莲花县)

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昭通市(盐津县、水富市、巧家县、镇雄县、大关县、昭阳区、威信县、彝良县、鲁甸县、绥江县、永善县)

鸡西市(鸡东县、虎林市、密山市、梨树区、恒山区、鸡冠区、麻山区、滴道区、城子河区)

凉山彝族自治州(昭觉县、普格县、雷波县、美姑县、布拖县、木里藏族自治县、金阳县、会理市、盐源县、甘洛县、越西县、德昌县、西昌市、宁南县、会东县、喜德县、冕宁县)

永州市(江永县、祁阳市、双牌县、江华瑶族自治县、冷水滩区、道县、零陵区、宁远县、蓝山县、东安县、新田县)  楚雄彝族自治州(楚雄市、南华县、禄丰市、双柏县、武定县、大姚县、元谋县、姚安县、牟定县、永仁县)

牡丹江市(绥芬河市、海林市、阳明区、林口县、穆棱市、爱民区、西安区、东宁市、宁安市、东安区)

内蒙古自治区

双鸭山市(友谊县、集贤县、宝山区、尖山区、宝清县、岭东区、四方台区、饶河县)威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

中山市  仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

内江市(隆昌市、威远县、东兴区、市中区、资中县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗洪县、泗阳县、宿城区)

泰安市(新泰市、宁阳县、岱岳区、泰山区、东平县、肥城市)临夏回族自治州(临夏市、和政县、永靖县、临夏县、广河县、东乡族自治县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

九江市(修水县、庐山市、彭泽县、永修县、柴桑区、都昌县、濂溪区、共青城市、瑞昌市、德安县、湖口县、武宁县、浔阳区)

无锡市(锡山区、宜兴市、惠山区、滨湖区、新吴区、江阴市、梁溪区)

淄博市(高青县、桓台县、淄川区、博山区、临淄区、周村区、沂源县、张店区)

韶关市(新丰县、南雄市、浈江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、武江区、仁化县、始兴县、曲江区、翁源县)

铜仁市(石阡县、沿河土家族自治县、思南县、江口县、万山区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、德江县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市)

吕梁市(柳林县、交城县、中阳县、临县、方山县、石楼县、兴县、孝义市、交口县、离石区、汾阳市、岚县、文水县)

丽水市(庆元县、松阳县、景宁畲族自治县、龙泉市、青田县、云和县、缙云县、莲都区、遂昌县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、红原县、若尔盖县、小金县、马尔康市、理县、壤塘县、九寨沟县、汶川县、金川县、松潘县、黑水县、阿坝县)

河池市(巴马瑶族自治县、南丹县、凤山县、东兰县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、天峨县、都安瑶族自治县、金城江区、环江毛南族自治县)

南通市(如东县、如皋市、海安市、崇川区、海门区、通州区、启东市)

阿里地区(噶尔县、札达县、革吉县、普兰县、日土县、改则县、措勤县)

安阳市(龙安区、北关区、汤阴县、内黄县、殷都区、安阳县、文峰区、林州市、滑县)

信阳市(浉河区、新县、息县、平桥区、商城县、光山县、淮滨县、罗山县、潢川县、固始县)

朝阳市(建平县、朝阳县、龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市)

专题：市场缩量分化A股热点轮动或将延续

　　在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过，从目前已披露年报的25家上市券商对比来看，这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。

　　数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步抬升，前八强券商分去了多数“蛋糕”。

　　财务顾问业务净收入整体同比下滑

　　2024年，并购重组市场持续升温，全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家，同比增加9.80%，近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。

　　不过，由于受国内外复杂经济形势的影响，以及并购交易本身相对复杂漫长，实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例，根据Wind数据，重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元，同比下降76%。

　　对于投行来说，开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示，上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元，较2023年仅下降2%，但具体到各家券商，分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑，另外11家券商则实现正增长。

　　具体来看，财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中，除了国泰海通微降1%、国元证券下滑6%，其余券商的降幅均在10%以上。

　　在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中，广发证券以53%的增幅居首，首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外，南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。

　　由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入，因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如，首创证券发布的2024年年报显示，该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。

　　前八强券商抢走更多“蛋糕”

　　从绝对值来看，仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口，除浙商证券外，其余均为大型券商。

　　财务顾问业务净收入居首的是中金公司，为9.16亿元，中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商，分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。

　　另外，财务顾问业务净收入在5000万元~1亿元之间的券商有6家，分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券，其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。

　　整体上看，财务顾问业务净收入榜单前八的券商，净收入总和占比达到79%，较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外，大型券商的年报已悉数披露完毕，因此不难看出，财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。

　　与此同时，统计数据还显示，即使行业集中度已较高，但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中，中金公司具有明显领先优势，中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下，财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。

　　值得一提的是，多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示，自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看，并购重组财务顾问业务净收入（含境内、境外）前三强依次是中金公司（4.18亿元）、中信证券（2.72亿元）、华泰证券（0.48亿元）；如果从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购交易完成日为统计口径，前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。

　　并购重组活跃度有望持续提升

　　证券时报记者进一步统计数据发现，因财务顾问业务收入增长，部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。

　　比如中金公司，该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅，已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中，这一降幅是最小的，这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示，中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%，较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此，财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。

　　展望未来，多家机构研判，并购重组市场的活跃度有望持续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。

　　近日，普华永道发布的报告认为，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施，以及中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。

　　多家券商也在2024年年报中强调，将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称，将服务科技型企业整合升级，积极拓展新兴产业并购业务领域，加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作，充分挖掘上市公司客户资源，支持产业整合，赋能客户产业转型升级。

　　（文章来源：证券时报）