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鄂尔多斯市(鄂托克旗、康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、东胜区、杭锦旗、乌审旗)
喀什地区(喀什市、疏附县、叶城县、泽普县、疏勒县、英吉沙县、莎车县、麦盖提县、伽师县、岳普湖县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县)
崇左市(凭祥市、扶绥县、大新县、宁明县、江州区、龙州县、天等县)
阜阳市(颍泉区、颍上县、颍东区、临泉县、颍州区、太和县、阜南县、界首市)
百色市(右江区、西林县、德保县、那坡县、隆林各族自治县、田林县、乐业县、田东县、平果市、田阳区、靖西市、凌云县)
海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、共和县、贵南县)
荆州市(江陵县、沙市区、松滋市、洪湖市、监利市、公安县、荆州区、石首市)
揭阳市(揭东区、揭西县、惠来县、榕城区、普宁市)
漳州市(东山县、南靖县、龙文区、华安县、云霄县、长泰区、龙海区、漳浦县、芗城区、平和县、诏安县)
江门市(蓬江区、鹤山市、台山市、开平市、新会区、恩平市、江海区)
迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
包头市(固阳县、达尔罕茂明安联合旗、青山区、土默特右旗、石拐区、东河区、白云鄂博矿区、昆都仑区、九原区)
林芝市(察隅县、米林市、波密县、朗县、工布江达县、巴宜区、墨脱县)
六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)
开封市(尉氏县、禹王台区、祥符区、兰考县、顺河回族区、龙亭区、通许县、鼓楼区、杞县)
大连市(旅顺口区、普兰店区、甘井子区、庄河市、瓦房店市、中山区、西岗区、沙河口区、金州区、长海县)
云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云城区、云安区)
张掖市(高台县、临泽县、甘州区、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县)
武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)
临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏县、和政县、永靖县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、扶余市、乾安县)
贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、八步区、平桂区、昭平县)
扬州市(宝应县、高邮市、仪征市、广陵区、邗江区、江都区)
景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)
海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)
丽水市(莲都区、缙云县、松阳县、景宁畲族自治县、庆元县、龙泉市、青田县、云和县、遂昌县)
遂宁市(安居区、蓬溪县、船山区、大英县、射洪市)
盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)
黑河市(嫩江市、北安市、五大连池市、孙吴县、逊克县、爱辉区)
衡阳市(南岳区、雁峰区、衡东县、衡南县、衡阳县、珠晖区、常宁市、耒阳市、石鼓区、衡山县、蒸湘区、祁东县)
通化市(柳河县、二道江区、梅河口市、东昌区、通化县、集安市、辉南县)
萍乡市(芦溪县、安源区、莲花县、上栗县、湘东区)
黄冈市(英山县、麻城市、蕲春县、团风县、黄梅县、罗田县、红安县、武穴市、浠水县、黄州区)
攀枝花市(东区、西区、米易县、仁和区、盐边县)
鹤壁市(浚县、鹤山区、山城区、淇县、淇滨区)
常州市(新北区、天宁区、金坛区、武进区、溧阳市、钟楼区)
巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、轮台县、博湖县、尉犁县、和硕县、且末县、和静县、库尔勒市、若羌县)
铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)
葫芦岛市(南票区、连山区、龙港区、兴城市、建昌县、绥中县)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)
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徐州市(丰县、睢宁县、贾汪区、邳州市、泉山区、铜山区、新沂市、沛县、云龙区、鼓楼区)
泰安市(新泰市、肥城市、东平县、宁阳县、岱岳区、泰山区)
果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、久治县、玛多县、玛沁县、达日县)
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宜昌市(枝江市、长阳土家族自治县、兴山县、秭归县、点军区、远安县、伍家岗区、当阳市、五峰土家族自治县、猇亭区、西陵区、夷陵区、宜都市)
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赣州市(章贡区、兴国县、宁都县、崇义县、上犹县、定南县、龙南市、会昌县、信丰县、石城县、大余县、南康区、于都县、赣县区、寻乌县、安远县、瑞金市、全南县)
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新疆维吾尔自治区
肇庆市(广宁县、德庆县、封开县、端州区、怀集县、鼎湖区、四会市、高要区)
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证券时报记者孙翔峰
近日，央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）与上月相比均保持不变，此前市场所期待的“降息”未能实现。不过，债市对这一情况反应较为平淡，10年期国债到期收益率虽有小幅上行，但仍稳定维持在1.7%左右的水平。
“我认为政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。因为从中期角度看，大多数机构对货币宽松的预期仍然较高。”上海一家资管机构的债券交易人员对证券时报记者表示，这些预期足够支撑利率维持低位。
LPR“降息”预期落空
4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月LPR：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种的LPR较上月均维持不变。
虽然没有“降息”让一些交易人员感到失望，但也有不少机构人士认为，短期不“降息”也在预期之内。
中证鹏元研发部高级研究员李席丰对证券时报记者表示：“首先，4月以来央行7天期逆回购利率保持不变，LPR的定价基础没有变化。其次，一季度经济取得良好开局，叠加股市修复较强、流动性缺口较小，4月调降LPR的必要性下降。最后，当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位，银行缺乏进一步下调LPR的动力。”
国金资管固收团队也向证券时报记者分享了类似的观点。该团队认为，目前仍需时间观察美国所谓“对等关税”等外围变化对经济的影响，当前或并非降息合意时点。另外，去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%，降息或需等待银行负债端成本下降。
“4月以来央行7天期逆回购利率保持不变。这意味着4月LPR报价的定价基础并未发生变化，已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青也对证券时报记者表示，当前银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看，LPR报价连续6个月按兵不动，背后是过去两个季度GDP（国内生产总值）增速均达5.4%，走势偏强。因此，尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性仍不强。
货币宽松预期不改
虽然短期降息、降准都没有落地，但机构人士对于货币宽松的预期仍然没有改变。
国金资管固收团队分析，5月或为债市阶段性供给高峰，降准可配合银行降低成本，因此预计二季度降准落地概率较大。
“宏观政策托举力度有望进一步增强，出台节奏也将加快，叠加政府债发行提速，二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计，降准可能早于降息落地，预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大，降息可能在5月至7月之间落地。
王青也表示，二季度“择机降准降息”时机已经成熟。“这意味着下一步有力度的政策性降息将会带动LPR报价下行，进而引导企业和居民贷款利率下调，较大幅度地降低实体经济的融资成本。这是当前促消费、扩投资，大力提振内需，对冲潜在外需放缓，切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”
债市仍可看高一线
由于宽松预期十足，当前机构对于债市普遍感到乐观。
“从我们了解的情况看，大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利，4月的上涨又太快太猛，很多机构全年收益并不好看，一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示，“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。”
李席丰也对记者表示，“如果降准降息落地，资金面将转向均衡偏松，利率曲线可能陡峭化，长债利率下行空间将进一步打开。如果宽松幅度不及预期，止盈资金增多，债市可能小幅调整。”
国金资管固收团队也持有乐观态度。该团队表示，当前资金价格仍制约利率下行，目前银行间杠杆率位于历史较低位，降准或降息落地后资金有望转暖，进而带动配置力量回归，推动利率维持偏强运行，若降准降息幅度超预期，长端利率或有向下突破1月前低的可能。
不过，也有一些更加谨慎的观点。“当前债市已在较大程度上透支了未来的货币宽松预期。”王青认为，这就意味着即使二季度降息降准落地，10年期国债收益率在现有基础上进一步走低的空间也不大。
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