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全国服务区域：
张掖市(山丹县、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区)
娄底市(涟源市、娄星区、双峰县、冷水江市、新化县)
南充市(顺庆区、营山县、西充县、高坪区、仪陇县、阆中市、嘉陵区、南部县、蓬安县)
阿克苏地区(阿瓦提县、库车市、沙雅县、拜城县、阿克苏市、新和县、温宿县、柯坪县、乌什县)
崇左市(凭祥市、天等县、江州区、扶绥县、大新县、龙州县、宁明县)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
晋城市(泽州县、城区、高平市、阳城县、陵川县、沁水县)
和田地区(策勒县、和田县、洛浦县、于田县、墨玉县、皮山县、民丰县、和田市)
甘孜藏族自治州(石渠县、德格县、道孚县、白玉县、巴塘县、雅江县、理塘县、丹巴县、得荣县、乡城县、炉霍县、甘孜县、康定市、新龙县、稻城县、色达县、泸定县、九龙县)
孝感市(孝昌县、安陆市、应城市、云梦县、大悟县、孝南区、汉川市)
呼和浩特市(玉泉区、和林格尔县、回民区、土默特左旗、托克托县、赛罕区、武川县、清水河县、新城区)
潍坊市(诸城市、坊子区、寿光市、奎文区、青州市、寒亭区、安丘市、高密市、临朐县、潍城区、昌邑市、昌乐县)
银川市(灵武市、金凤区、西夏区、永宁县、兴庆区、贺兰县)
韶关市(曲江区、始兴县、南雄市、浈江区、仁化县、乐昌市、新丰县、乳源瑶族自治县、武江区、翁源县)
乌鲁木齐市(米东区、新市区、乌鲁木齐县、天山区、水磨沟区、头屯河区、达坂城区、沙依巴克区)
宁夏回族自治区
丹东市(宽甸满族自治县、东港市、振安区、振兴区、元宝区、凤城市)
本溪市(本溪满族自治县、明山区、溪湖区、平山区、南芬区、桓仁满族自治县)
洛阳市(新安县、宜阳县、孟津区、偃师区、洛龙区、老城区、洛宁县、汝阳县、栾川县、涧西区、瀍河回族区、嵩县、西工区、伊川县)
贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、平南县、港北区)
泉州市(安溪县、泉港区、永春县、金门县、德化县、南安市、鲤城区、丰泽区、晋江市、石狮市、洛江区、惠安县)
通辽市(库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)
乐山市(金口河区、市中区、犍为县、峨边彝族自治县、沐川县、夹江县、五通桥区、沙湾区、马边彝族自治县、峨眉山市、井研县)
运城市(新绛县、永济市、平陆县、夏县、垣曲县、芮城县、绛县、万荣县、稷山县、盐湖区、临猗县、河津市、闻喜县)
鸡西市(鸡冠区、城子河区、梨树区、鸡东县、虎林市、恒山区、滴道区、密山市、麻山区)
锦州市(太和区、义县、黑山县、凌河区、古塔区、凌海市、北镇市)
锡林郭勒盟(太仆寺旗、苏尼特左旗、二连浩特市、正蓝旗、阿巴嘎旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、镶黄旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市)
黄冈市(麻城市、浠水县、黄梅县、黄州区、英山县、武穴市、罗田县、团风县、红安县、蕲春县)
平凉市(崇信县、庄浪县、华亭市、静宁县、灵台县、崆峒区、泾川县)
宁德市(蕉城区、屏南县、柘荣县、周宁县、霞浦县、福安市、福鼎市、古田县、寿宁县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)
新余市(渝水区、分宜县)
金昌市(永昌县、金川区)
威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)
蚌埠市(怀远县、龙子湖区、五河县、蚌山区、固镇县、淮上区、禹会区)
中山市
揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、揭东区、惠来县)
海东市(民和回族土族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)
三明市(尤溪县、沙县区、清流县、永安市、宁化县、明溪县、泰宁县、大田县、建宁县、三元区、将乐县)
黑河市(五大连池市、北安市、爱辉区、孙吴县、嫩江市、逊克县)
沈阳市(沈北新区、康平县、大东区、皇姑区、沈河区、法库县、苏家屯区、新民市、辽中区、于洪区、浑南区、和平区、铁西区)
太原市(清徐县、万柏林区、迎泽区、杏花岭区、小店区、尖草坪区、娄烦县、古交市、阳曲县、晋源区)
十堰市(竹山县、竹溪县、丹江口市、郧阳区、张湾区、郧西县、茅箭区、房县)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)
邯郸市(磁县、鸡泽县、肥乡区、广平县、武安市、曲周县、临漳县、永年区、复兴区、峰峰矿区、邯山区、邱县、涉县、魏县、成安县、大名县、丛台区、馆陶县)
大连市(普兰店区、长海县、中山区、西岗区、金州区、庄河市、沙河口区、瓦房店市、甘井子区、旅顺口区)
宜昌市(西陵区、枝江市、当阳市、点军区、长阳土家族自治县、夷陵区、猇亭区、宜都市、远安县、兴山县、五峰土家族自治县、伍家岗区、秭归县)
鹤岗市(萝北县、兴安区、向阳区、东山区、南山区、兴山区、绥滨县、工农区)
信阳市(淮滨县、浉河区、息县、光山县、平桥区、潢川县、罗山县、固始县、商城县、新县)
兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县)
白山市(靖宇县、浑江区、临江市、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县)
荆州市(石首市、沙市区、荆州区、监利市、江陵县、公安县、洪湖市、松滋市)
聊城市(临清市、莘县、高唐县、冠县、东阿县、东昌府区、阳谷县、茌平区)
临夏回族自治州(广河县、康乐县、临夏市、和政县、永靖县、临夏县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
宿州市(萧县、泗县、埇桥区、灵璧县、砀山县)
龙岩市(武平县、长汀县、永定区、上杭县、新罗区、连城县、漳平市)
那曲市(比如县、安多县、双湖县、申扎县、色尼区、索县、班戈县、嘉黎县、聂荣县、尼玛县、巴青县)
湘西土家族苗族自治州(古丈县、龙山县、永顺县、花垣县、凤凰县、保靖县、吉首市、泸溪县)
东营市(利津县、垦利区、东营区、河口区、广饶县)
长沙市(雨花区、芙蓉区、望城区、长沙县、岳麓区、开福区、天心区、宁乡市、浏阳市)
大庆市(肇源县、让胡路区、大同区、龙凤区、红岗区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、萨尔图区)
白城市(通榆县、镇赉县、洮南市、大安市、洮北区)
长春市(农安县、九台区、榆树市、朝阳区、宽城区、德惠市、绿园区、二道区、双阳区、公主岭市、南关区)
抚州市(崇仁县、南丰县、广昌县、东乡区、南城县、金溪县、宜黄县、乐安县、临川区、黎川县、资溪县)
来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、合山市、兴宾区、忻城县)
嘉兴市(海盐县、南湖区、桐乡市、平湖市、海宁市、秀洲区、嘉善县)
固原市(原州区、泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县)
绥化市(安达市、北林区、望奎县、兰西县、青冈县、肇东市、庆安县、明水县、绥棱县、海伦市)
江门市(蓬江区、恩平市、江海区、台山市、开平市、新会区、鹤山市)
茂名市(信宜市、电白区、茂南区、高州市、化州市)
绍兴市(诸暨市、越城区、上虞区、柯桥区、新昌县、嵊州市)
惠州市(惠阳区、博罗县、惠城区、惠东县、龙门县)
开封市(禹王台区、祥符区、龙亭区、杞县、通许县、尉氏县、顺河回族区、鼓楼区、兰考县)
赣州市(南康区、宁都县、安远县、寻乌县、会昌县、崇义县、瑞金市、兴国县、定南县、章贡区、龙南市、于都县、全南县、信丰县、石城县、赣县区、上犹县、大余县)
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临沂市(蒙阴县、临沭县、河东区、罗庄区、费县、郯城县、沂南县、平邑县、兰陵县、沂水县、莒南县、兰山区)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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