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温州市(平阳县、龙湾区、永嘉县、洞头区、鹿城区、龙港市、文成县、苍南县、瓯海区、瑞安市、泰顺县、乐清市)

梧州市(长洲区、龙圩区、岑溪市、蒙山县、万秀区、藤县、苍梧县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、建始县、鹤峰县、恩施市、咸丰县、巴东县、宣恩县、来凤县)

抚州市(乐安县、资溪县、南城县、南丰县、临川区、东乡区、金溪县、黎川县、宜黄县、广昌县、崇仁县)  商丘市(虞城县、夏邑县、宁陵县、永城市、睢阳区、梁园区、睢县、民权县、柘城县)

松原市(扶余市、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

潍坊市(奎文区、诸城市、寒亭区、青州市、潍城区、昌邑市、安丘市、昌乐县、坊子区、临朐县、寿光市、高密市)

吉安市(青原区、泰和县、永新县、永丰县、遂川县、吉水县、安福县、新干县、万安县、吉安县、吉州区、峡江县、井冈山市)  齐齐哈尔市(克山县、拜泉县、龙江县、昂昂溪区、讷河市、甘南县、龙沙区、富裕县、铁锋区、建华区、富拉尔基区、碾子山区、泰来县、克东县、梅里斯达斡尔族区、依安县)

南平市(邵武市、建瓯市、建阳区、松溪县、顺昌县、光泽县、政和县、浦城县、延平区、武夷山市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

三明市(永安市、宁化县、泰宁县、明溪县、建宁县、将乐县、沙县区、尤溪县、三元区、清流县、大田县)

佳木斯市(汤原县、郊区、富锦市、抚远市、前进区、桦南县、同江市、向阳区、东风区、桦川县)

宁夏回族自治区

崇左市(江州区、大新县、龙州县、凭祥市、扶绥县、天等县、宁明县)

六安市(金寨县、霍邱县、裕安区、舒城县、叶集区、金安区、霍山县)

南京市(栖霞区、浦口区、雨花台区、六合区、玄武区、秦淮区、江宁区、高淳区、建邺区、溧水区、鼓楼区)

黄石市(阳新县、铁山区、黄石港区、大冶市、下陆区、西塞山区)

榆林市(清涧县、米脂县、府谷县、靖边县、子洲县、横山区、吴堡县、定边县、神木市、佳县、绥德县、榆阳区)

深圳市(罗湖区、龙华区、光明区、福田区、南山区、龙岗区、盐田区、坪山区、宝安区)

广州市(从化区、黄埔区、南沙区、越秀区、海珠区、花都区、荔湾区、白云区、增城区、天河区、番禺区)

鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、东胜区、达拉特旗、准格尔旗、康巴什区、鄂托克旗)

汉中市(略阳县、洋县、勉县、镇巴县、西乡县、宁强县、城固县、汉台区、佛坪县、南郑区、留坝县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、尉犁县、库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县、若羌县、博湖县、和静县、和硕县)

湛江市(遂溪县、雷州市、麻章区、廉江市、徐闻县、霞山区、赤坎区、吴川市、坡头区)

承德市(围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、兴隆县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、平泉市、双桥区、承德县、隆化县、双滦区)

济源市

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县)

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云浮市(云安区、罗定市、新兴县、云城区、郁南县)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

嘉峪关市

漯河市(舞阳县、召陵区、源汇区、临颍县、郾城区)  保定市(唐县、望都县、容城县、高碑店市、顺平县、定兴县、满城区、博野县、莲池区、安新县、徐水区、易县、清苑区、曲阳县、涞水县、涿州市、涞源县、蠡县、雄县、定州市、安国市、阜平县、竞秀区、高阳县)

甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、夏河县、碌曲县、合作市、舟曲县、临潭县、迭部县)

百色市(德保县、那坡县、西林县、乐业县、凌云县、田林县、靖西市、田东县、田阳区、平果市、隆林各族自治县、右江区)

本溪市(南芬区、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县)通辽市(开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、霍林郭勒市、扎鲁特旗、奈曼旗)

遵义市(红花岗区、凤冈县、正安县、播州区、汇川区、绥阳县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、湄潭县、赤水市)  昌都市(贡觉县、八宿县、卡若区、边坝县、左贡县、察雅县、江达县、丁青县、类乌齐县、芒康县、洛隆县)

昆明市(官渡区、呈贡区、嵩明县、晋宁区、盘龙区、宜良县、五华区、富民县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、东川区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、天峻县、都兰县、茫崖市、德令哈市)大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

许昌市(鄢陵县、襄城县、建安区、长葛市、魏都区、禹州市)

济宁市(任城区、金乡县、梁山县、鱼台县、汶上县、泗水县、兖州区、曲阜市、微山县、嘉祥县、邹城市)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

西宁市(大通回族土族自治县、城中区、城东区、城西区、城北区、湟源县、湟中区)

广元市(昭化区、苍溪县、青川县、利州区、剑阁县、朝天区、旺苍县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、新源县、巩留县、昭苏县、奎屯市、伊宁县、霍城县、伊宁市)

张掖市(高台县、民乐县、甘州区、山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县)

菏泽市(曹县、郓城县、东明县、牡丹区、鄄城县、巨野县、单县、定陶区、成武县)

淮安市(淮阴区、淮安区、盱眙县、涟水县、清江浦区、金湖县、洪泽区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

银川市(灵武市、兴庆区、西夏区、贺兰县、金凤区、永宁县)

新乡市(辉县市、卫辉市、原阳县、延津县、凤泉区、红旗区、长垣市、牧野区、卫滨区、新乡县、封丘县、获嘉县)

白城市(大安市、通榆县、镇赉县、洮南市、洮北区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、若尔盖县、红原县、马尔康市、小金县、阿坝县、壤塘县、汶川县、九寨沟县、茂县、黑水县、理县、松潘县)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

淄博市(博山区、沂源县、临淄区、高青县、周村区、张店区、桓台县、淄川区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。