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南阳市(社旗县、内乡县、西峡县、宛城区、桐柏县、淅川县、方城县、镇平县、卧龙区、唐河县、南召县、邓州市、新野县)

鸡西市(滴道区、鸡冠区、城子河区、密山市、恒山区、鸡东县、梨树区、虎林市、麻山区)

阜阳市(颍上县、颍东区、颍泉区、颍州区、阜南县、太和县、界首市、临泉县)

宁德市(福鼎市、霞浦县、屏南县、福安市、寿宁县、柘荣县、蕉城区、周宁县、古田县)  澳门特别行政区

佳木斯市(桦川县、前进区、富锦市、东风区、汤原县、向阳区、同江市、郊区、桦南县、抚远市)

黄山市(休宁县、祁门县、黟县、黄山区、屯溪区、徽州区、歙县)

长治市(沁县、平顺县、沁源县、武乡县、屯留区、上党区、潞城区、襄垣县、壶关县、潞州区、长子县、黎城县)哈尔滨市(五常市、南岗区、松北区、呼兰区、木兰县、道外区、尚志市、道里区、香坊区、宾县、阿城区、依兰县、延寿县、双城区、平房区、巴彦县、通河县、方正县)

鹤岗市(南山区、工农区、东山区、向阳区、绥滨县、兴山区、兴安区、萝北县)  绍兴市(诸暨市、越城区、新昌县、上虞区、嵊州市、柯桥区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、同心县、利通区、青铜峡市)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

湛江市(麻章区、徐闻县、霞山区、吴川市、赤坎区、廉江市、雷州市、坡头区、遂溪县)

常德市(津市市、武陵区、汉寿县、石门县、鼎城区、桃源县、澧县、安乡县、临澧县)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)

通辽市(奈曼旗、库伦旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗)

晋城市(泽州县、阳城县、沁水县、城区、高平市、陵川县)

杭州市(上城区、西湖区、淳安县、滨江区、建德市、富阳区、余杭区、临安区、萧山区、拱墅区、临平区、桐庐县、钱塘区)

文山壮族苗族自治州(广南县、马关县、富宁县、文山市、西畴县、丘北县、麻栗坡县、砚山县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、黑水县、理县、松潘县、阿坝县、若尔盖县、茂县、汶川县、壤塘县、马尔康市、九寨沟县、金川县、红原县)

安庆市(宿松县、桐城市、迎江区、岳西县、望江县、宜秀区、大观区、太湖县、潜山市、怀宁县)

石家庄市(辛集市、桥西区、裕华区、赞皇县、新乐市、行唐县、鹿泉区、无极县、灵寿县、平山县、元氏县、长安区、正定县、藁城区、深泽县、晋州市、井陉县、栾城区、新华区、高邑县、井陉矿区、赵县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、建始县、鹤峰县、咸丰县、利川市、巴东县、来凤县、恩施市)

锦州市(黑山县、古塔区、凌海市、北镇市、义县、凌河区、太和区)

五指山市(万宁市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、临高县、澄迈县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、屯昌县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、定安县、东方市、文昌市)

菏泽市(成武县、鄄城县、郓城县、牡丹区、单县、巨野县、曹县、东明县、定陶区)

那曲市(尼玛县、色尼区、申扎县、嘉黎县、聂荣县、索县、巴青县、双湖县、比如县、班戈县、安多县)

金华市(金东区、兰溪市、武义县、磐安县、永康市、东阳市、浦江县、义乌市、婺城区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、永顺县、泸溪县、古丈县、凤凰县、吉首市、花垣县)

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马鞍山市(雨山区、花山区、当涂县、含山县、和县、博望区)

大同市(平城区、天镇县、浑源县、广灵县、云州区、灵丘县、新荣区、阳高县、左云县、云冈区)

中山市

曲靖市(麒麟区、沾益区、会泽县、宣威市、富源县、陆良县、马龙区、罗平县、师宗县)  济源市

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

兰州市(西固区、城关区、皋兰县、榆中县、永登县、安宁区、七里河区、红古区)

松原市(长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区)郴州市(桂阳县、宜章县、嘉禾县、桂东县、汝城县、永兴县、临武县、安仁县、资兴市、北湖区、苏仙区)

昭通市(水富市、威信县、盐津县、镇雄县、绥江县、永善县、巧家县、昭阳区、大关县、鲁甸县、彝良县)  仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

抚州市(广昌县、崇仁县、宜黄县、黎川县、南城县、南丰县、金溪县、乐安县、资溪县、东乡区、临川区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、台江县、黎平县、榕江县、岑巩县、剑河县、从江县、三穗县、天柱县、雷山县、麻江县、丹寨县、镇远县、锦屏县、凯里市、施秉县)

鞍山市(铁东区、立山区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、海城市、千山区)昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、阜康市)

汕头市(潮阳区、金平区、澄海区、潮南区、濠江区、龙湖区、南澳县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、德令哈市、都兰县、乌兰县、天峻县)

巴中市(通江县、恩阳区、平昌县、南江县、巴州区)

镇江市(丹徒区、润州区、丹阳市、扬中市、句容市、京口区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

十堰市(竹溪县、张湾区、郧阳区、茅箭区、丹江口市、房县、竹山县、郧西县)

嘉兴市(海宁市、平湖市、海盐县、秀洲区、南湖区、嘉善县、桐乡市)

青岛市(胶州市、即墨区、莱西市、市北区、黄岛区、市南区、平度市、崂山区、城阳区、李沧区)

广州市(从化区、花都区、荔湾区、番禺区、越秀区、海珠区、白云区、黄埔区、增城区、天河区、南沙区)

贵港市(港南区、覃塘区、桂平市、港北区、平南县)

吉林市(丰满区、龙潭区、昌邑区、蛟河市、磐石市、桦甸市、永吉县、舒兰市、船营区)

宜昌市(伍家岗区、宜都市、秭归县、点军区、猇亭区、枝江市、兴山县、长阳土家族自治县、当阳市、西陵区、五峰土家族自治县、夷陵区、远安县)

郑州市(登封市、惠济区、上街区、中牟县、金水区、中原区、荥阳市、二七区、新郑市、巩义市、新密市、管城回族区)

温州市(瑞安市、龙湾区、泰顺县、文成县、永嘉县、鹿城区、苍南县、乐清市、龙港市、平阳县、瓯海区、洞头区)

泸州市(江阳区、纳溪区、叙永县、合江县、泸县、龙马潭区、古蔺县)

衢州市(柯城区、龙游县、江山市、常山县、开化县、衢江区)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。