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宿州市(砀山县、灵璧县、萧县、埇桥区、泗县)

大庆市(肇源县、红岗区、肇州县、让胡路区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、萨尔图区、龙凤区)

承德市(承德县、宽城满族自治县、隆化县、滦平县、兴隆县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、双滦区、双桥区、鹰手营子矿区)

陇南市(康县、文县、两当县、成县、宕昌县、西和县、武都区、礼县、徽县)  固原市(彭阳县、西吉县、泾源县、隆德县、原州区)

赣州市(全南县、兴国县、南康区、定南县、安远县、章贡区、上犹县、于都县、龙南市、会昌县、寻乌县、宁都县、赣县区、石城县、信丰县、大余县、瑞金市、崇义县)

平凉市(泾川县、崆峒区、庄浪县、静宁县、华亭市、灵台县、崇信县)

开封市(龙亭区、鼓楼区、尉氏县、祥符区、顺河回族区、通许县、杞县、兰考县、禹王台区)济南市(长清区、历城区、槐荫区、济阳区、莱芜区、市中区、平阴县、章丘区、钢城区、商河县、历下区、天桥区)

抚州市(资溪县、乐安县、崇仁县、临川区、宜黄县、广昌县、东乡区、南丰县、金溪县、黎川县、南城县)  通辽市(霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗)

晋城市(城区、高平市、沁水县、陵川县、阳城县、泽州县)

百色市(德保县、靖西市、田东县、右江区、平果市、凌云县、乐业县、田林县、西林县、隆林各族自治县、那坡县、田阳区)

厦门市(湖里区、思明区、海沧区、同安区、翔安区、集美区)

西宁市(湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城北区、城西区、城中区、城东区)

玉溪市(澄江市、易门县、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、华宁县、通海县)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

菏泽市(成武县、单县、东明县、鄄城县、巨野县、定陶区、郓城县、曹县、牡丹区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、特克斯县、巩留县、尼勒克县、奎屯市、霍城县、昭苏县、伊宁市、霍尔果斯市、伊宁县、新源县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区、五原县、乌拉特后旗)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、建平县、双塔区、朝阳县、龙城区)

大连市(甘井子区、西岗区、瓦房店市、旅顺口区、沙河口区、中山区、普兰店区、长海县、庄河市、金州区)

莆田市(荔城区、涵江区、仙游县、城厢区、秀屿区)

湛江市(廉江市、雷州市、坡头区、遂溪县、吴川市、赤坎区、麻章区、霞山区、徐闻县)

湘潭市(韶山市、湘潭县、雨湖区、湘乡市、岳塘区)

广元市(苍溪县、旺苍县、朝天区、青川县、利州区、昭化区、剑阁县)

绥化市(海伦市、兰西县、明水县、绥棱县、青冈县、望奎县、北林区、安达市、庆安县、肇东市)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

安庆市(望江县、宜秀区、桐城市、迎江区、岳西县、太湖县、宿松县、怀宁县、大观区、潜山市)

德阳市(什邡市、绵竹市、广汉市、罗江区、旌阳区、中江县)

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广西壮族自治区

遵义市(仁怀市、桐梓县、汇川区、播州区、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、余庆县、赤水市、湄潭县、习水县、正安县)

泰安市(岱岳区、肥城市、新泰市、东平县、泰山区、宁阳县)

安阳市(文峰区、安阳县、龙安区、林州市、滑县、汤阴县、北关区、内黄县、殷都区)  云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云城区、云安区)

杭州市(余杭区、滨江区、富阳区、建德市、临安区、钱塘区、西湖区、桐庐县、淳安县、临平区、上城区、拱墅区、萧山区)

新余市(分宜县、渝水区)

无锡市(新吴区、惠山区、宜兴市、梁溪区、滨湖区、江阴市、锡山区)沧州市(沧县、南皮县、肃宁县、黄骅市、献县、盐山县、运河区、海兴县、新华区、河间市、任丘市、东光县、孟村回族自治县、泊头市、吴桥县、青县)

东营市(河口区、广饶县、利津县、东营区、垦利区)  漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、舞阳县、召陵区)

崇左市(江州区、大新县、扶绥县、宁明县、凭祥市、龙州县、天等县)

株洲市(渌口区、茶陵县、天元区、芦淞区、炎陵县、醴陵市、攸县、荷塘区、石峰区)

淮南市(田家庵区、大通区、八公山区、谢家集区、凤台县、潘集区、寿县)忻州市(代县、定襄县、神池县、河曲县、静乐县、五台县、原平市、繁峙县、五寨县、偏关县、忻府区、保德县、宁武县、岢岚县)

台州市(天台县、路桥区、三门县、临海市、仙居县、黄岩区、椒江区、玉环市、温岭市)

金华市(东阳市、永康市、婺城区、金东区、磐安县、兰溪市、义乌市、武义县、浦江县)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

常州市(钟楼区、天宁区、新北区、金坛区、溧阳市、武进区)

龙岩市(连城县、上杭县、长汀县、武平县、漳平市、永定区、新罗区)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

雅安市(雨城区、石棉县、汉源县、宝兴县、荥经县、天全县、名山区、芦山县)

长治市(沁源县、襄垣县、沁县、屯留区、长子县、潞州区、上党区、平顺县、壶关县、潞城区、黎城县、武乡县)

泸州市(龙马潭区、合江县、纳溪区、古蔺县、江阳区、泸县、叙永县)

六安市(金寨县、霍山县、金安区、舒城县、裕安区、霍邱县、叶集区)

周口市(西华县、商水县、郸城县、扶沟县、太康县、沈丘县、项城市、川汇区、鹿邑县、淮阳区)

南通市(海安市、如皋市、如东县、海门区、启东市、崇川区、通州区)

绵阳市(盐亭县、平武县、三台县、北川羌族自治县、梓潼县、安州区、涪城区、游仙区、江油市)

许昌市(长葛市、鄢陵县、禹州市、魏都区、襄城县、建安区)

喀什地区(麦盖提县、疏勒县、岳普湖县、叶城县、喀什市、英吉沙县、巴楚县、莎车县、伽师县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县)

汕头市(南澳县、龙湖区、潮阳区、金平区、潮南区、澄海区、濠江区)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。