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泸州市(合江县、叙永县、龙马潭区、纳溪区、江阳区、古蔺县、泸县)

运城市(绛县、新绛县、平陆县、临猗县、永济市、河津市、万荣县、盐湖区、闻喜县、芮城县、夏县、稷山县、垣曲县)

大庆市(大同区、让胡路区、林甸县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、红岗区、萨尔图区、肇源县)

鸡西市(虎林市、梨树区、鸡冠区、密山市、滴道区、麻山区、鸡东县、恒山区、城子河区)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县)

滨州市(无棣县、博兴县、阳信县、邹平市、惠民县、滨城区、沾化区)

金华市(义乌市、东阳市、婺城区、武义县、永康市、金东区、浦江县、兰溪市、磐安县)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)  宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县、萧县)

天津市(静海区、河北区、河东区、宝坻区、宁河区、北辰区、西青区、蓟州区、滨海新区、红桥区、河西区、南开区、武清区、东丽区、津南区、和平区)

庆阳市(合水县、镇原县、宁县、西峰区、正宁县、华池县、庆城县、环县)

通化市(柳河县、集安市、辉南县、通化县、东昌区、二道江区、梅河口市)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

阿里地区(措勤县、革吉县、普兰县、日土县、噶尔县、改则县、札达县)

宣城市(泾县、宣州区、宁国市、郎溪县、广德市、绩溪县、旌德县)

郑州市(新郑市、中牟县、中原区、管城回族区、新密市、巩义市、金水区、二七区、惠济区、上街区、登封市、荥阳市)

德阳市(绵竹市、中江县、罗江区、什邡市、广汉市、旌阳区)

汕头市(澄海区、濠江区、潮阳区、金平区、南澳县、龙湖区、潮南区)

甘孜藏族自治州(丹巴县、新龙县、色达县、白玉县、炉霍县、甘孜县、得荣县、理塘县、道孚县、康定市、乡城县、稻城县、泸定县、巴塘县、石渠县、九龙县、德格县、雅江县)

陇南市(成县、武都区、西和县、康县、徽县、文县、宕昌县、礼县、两当县)

河池市(宜州区、巴马瑶族自治县、南丹县、凤山县、东兰县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、金城江区)

永州市(新田县、双牌县、零陵区、江华瑶族自治县、祁阳市、道县、宁远县、江永县、东安县、蓝山县、冷水滩区)

呼和浩特市(新城区、武川县、赛罕区、土默特左旗、托克托县、回民区、玉泉区、和林格尔县、清水河县)

鞍山市(立山区、千山区、岫岩满族自治县、海城市、铁西区、台安县、铁东区)

西安市(灞桥区、鄠邑区、未央区、高陵区、阎良区、蓝田县、莲湖区、新城区、碑林区、临潼区、雁塔区、周至县、长安区)

十堰市(房县、茅箭区、丹江口市、郧西县、郧阳区、竹溪县、张湾区、竹山县)

达州市(达川区、大竹县、万源市、渠县、宣汉县、通川区、开江县)

五指山市(琼海市、昌江黎族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、临高县、白沙黎族自治县、屯昌县、定安县、澄迈县、文昌市、保亭黎族苗族自治县)

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阜新市(彰武县、太平区、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、海州区)

六安市(裕安区、叶集区、霍山县、霍邱县、舒城县、金寨县、金安区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)  菏泽市(成武县、郓城县、单县、定陶区、曹县、牡丹区、巨野县、鄄城县、东明县)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

贵阳市(清镇市、花溪区、白云区、观山湖区、开阳县、乌当区、修文县、云岩区、息烽县、南明区)

伊春市(友好区、伊美区、铁力市、金林区、南岔县、大箐山县、嘉荫县、乌翠区、汤旺县、丰林县)娄底市(涟源市、冷水江市、双峰县、新化县、娄星区)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)  昌都市(洛隆县、察雅县、江达县、卡若区、左贡县、芒康县、类乌齐县、边坝县、八宿县、贡觉县、丁青县)

济南市(章丘区、槐荫区、天桥区、莱芜区、平阴县、长清区、商河县、历下区、市中区、济阳区、钢城区、历城区)

连云港市(东海县、灌南县、灌云县、赣榆区、连云区、海州区)

益阳市(资阳区、南县、沅江市、安化县、赫山区、桃江县)岳阳市(平江县、华容县、湘阴县、汨罗市、君山区、临湘市、岳阳楼区、岳阳县、云溪区)

宁夏回族自治区

营口市(站前区、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、盖州市)

长治市(武乡县、沁县、长子县、襄垣县、上党区、潞城区、沁源县、黎城县、平顺县、壶关县、潞州区、屯留区)

百色市(乐业县、凌云县、隆林各族自治县、田东县、那坡县、平果市、田阳区、西林县、德保县、右江区、田林县、靖西市)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、东胜区、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克旗、达拉特旗、乌审旗、伊金霍洛旗、康巴什区)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、明山区、溪湖区)

肇庆市(封开县、鼎湖区、高要区、端州区、广宁县、四会市、怀集县、德庆县)

南阳市(西峡县、宛城区、方城县、镇平县、桐柏县、社旗县、新野县、淅川县、南召县、唐河县、内乡县、卧龙区、邓州市)

盐城市(大丰区、东台市、射阳县、建湖县、阜宁县、亭湖区、滨海县、响水县、盐都区)

金昌市(金川区、永昌县)

南充市(高坪区、西充县、嘉陵区、顺庆区、阆中市、仪陇县、南部县、营山县、蓬安县)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、山丹县、高台县)

日喀则市(吉隆县、亚东县、萨迦县、聂拉木县、仲巴县、萨嘎县、昂仁县、江孜县、桑珠孜区、岗巴县、康马县、拉孜县、南木林县、定日县、白朗县、定结县、谢通门县、仁布县)

洛阳市(新安县、伊川县、宜阳县、洛宁县、瀍河回族区、栾川县、汝阳县、涧西区、嵩县、洛龙区、偃师区、老城区、西工区、孟津区)

晋中市(寿阳县、介休市、榆社县、昔阳县、和顺县、左权县、灵石县、平遥县、榆次区、祁县、太谷区)

山南市(隆子县、乃东区、扎囊县、错那市、浪卡子县、贡嘎县、加查县、桑日县、洛扎县、琼结县、措美县、曲松县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎